Chứng khoán Việt Nam đang bị định giá thấp như thời khủng hoảng

Định giá cổ phiếu Việt Nam ở mức thấp trong bối cảnh phục hồi kinh tế

Bất chấp đà phục hồi mạnh mẽ của lợi nhuận doanh nghiệp và kinh tế vĩ mô, phần lớn cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn đang giao dịch ở mức định giá rất rẻ, gần vùng đáy lịch sử. VN-Index được ghi nhận ở mức P/E dự phóng 13 lần với kỳ vọng lợi nhuận năm 2026 đạt khoảng 15%. Tuy nhiên, trên bề mặt thị trường, hơn 70% cổ phiếu đang giao dịch dưới mức P/E 10x. Những con số này được nhận định từ một báo cáo phân tích của VinaCapital.

Một phân tích cho thấy đà tăng mạnh của các cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup hiện chiếm gần 30% vốn hóa VN-Index, khiến phần còn lại của thị trường có định giá tương đương thời kỳ khủng hoảng.

Mặc dù định giá thấp, thực tế nền kinh tế Việt Nam vẫn cho thấy sức chống chịu tốt và xuất khẩu công nghệ cao tiếp tục tăng. Lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết trong quý I/2026 tăng mạnh, với mức tăng 51% so với cùng kỳ và vượt xa kỳ vọng thị trường là 15%. Lợi nhuận tăng chủ yếu đóng góp từ Vinhomes (VHM), nhưng kể cả khi loại trừ VHM, lợi nhuận vẫn tăng khoảng 30%, vượt mức kỳ vọng.

Theo các chuyên gia, thị trường đang đối mặt với một số khó khăn, đặc biệt là tác động từ cuộc chiến tại Trung Đông và mức lãi suất cao có thể ảnh hưởng đến biên lợi nhuận của các ngân hàng trong những tháng tới.

Tuy nhiên, các yếu tố hỗ trợ vẫn hiện hữu. Chiến lược “ngoại giao cây tre” được cho là đã giúp Việt Nam duy trì nguồn cung dầu và hạn chế tác động tiêu cực từ xung đột quốc tế. Dòng vốn FDI từ các đối tác lớn như Trung Quốc và Nhật Bản tiếp tục đổ mạnh vào lĩnh vực sản xuất, giúp củng cố sự ổn định của nền kinh tế và thị trường vốn.

Các cải cách rộng lớn nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp nhà nước và tháo gỡ vướng mắc đối với các dự án bất động sản bị đình trệ được kỳ vọng sẽ hiện thực hóa dần qua thanh khoản cải thiện, tăng số lượng doanh nghiệp niêm yết và quá trình tái cơ cấu cổ đông. Theo nhận định của chuyên gia, thị trường chứng khoán chưa phản ánh đầy đủ tác động của các cải cách này, nhưng lợi ích sẽ được hiện thực hóa theo thời gian khi thanh khoản và niềm tin thị trường được cải thiện.

Trong bối cảnh thị trường đang phân hóa mạnh, chiến lược quản lý danh mục đầu tư chủ động trở nên đặc biệt quan trọng. Việc lựa chọn đúng cổ phiếu dẫn dắt có thể tạo sự khác biệt lớn về hiệu quả đầu tư và giúp nhà đầu tư tận dụng những cơ hội ở nhóm vốn hóa lớn và ngành nghề có triển vọng.

• VN-Index ở mức P/E dự phóng 13 lần, lợi nhuận 2026 kỳ vọng 15%.
• Hơn 70% cổ phiếu giao dịch dưới P/E 10x.
• Nhóm cổ phiếu từ hệ sinh thái Vingroup chiếm gần 30% vốn hóa VN-Index.
• Lợi nhuận sau thuế quý I/2026 tăng 51% so với cùng kỳ; đóng góp từ Vinhomes (VHM); loại trừ VHM lợi nhuận vẫn tăng khoảng 30%.
• Nguy cơ từ chiến sự Trung Đông và lãi suất cao có thể tác động tới biên lợi nhuận của ngân hàng trong năm nay.
• FDI từ Trung Quốc và Nhật Bản tiếp tục đổ vào sản xuất, cùng với các cải cách quốc gia nhằm tháo gỡ vướng mắc cho bất động sản và tái khởi động các dự án.