Các "cá mập" nói gì về sự "phân cực" trên thị trường chứng khoán Việt Nam?

Các "cá mập" và sự phân cực trên thị trường Việt Nam: vai trò của VIC và hệ sinh thái Vingroup

Kết thúc tháng 5/2026, VN-Index tăng 1,2% so với tháng trước, đóng cửa tại 1.877,13 điểm. Nhóm cổ phiếu họ Vingroup dẫn đầu đóng góp tích cực vào VN-Index với mức tăng 37,3 điểm; tiếp theo là Vinhomes (VHM).

Những nhận định về sự phân hóa trên thị trường Việt Nam được bà Maggie Yi, thành viên nhóm quản lý danh mục của PYN Elite, mô tả là rất mạnh. Bà cho rằng dòng tiền đang tập trung vào một nhóm cổ phiếu lớn và sự phân hóa giữa các nhóm ngành đang mở rộng. "Đó là sự phân hóa mạnh."

Ông Michael Kokalari, Giám đốc Phân tích Kinh tế vĩ mô và nghiên cứu thị trường tại VinaCapital, cho biết tỷ trọng nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup tăng từ khoảng 8% cách đây hai năm lên gần 30% hiện nay. Năm ngoái, VN-Index tăng khoảng 41%, nhưng nếu loại trừ nhóm VIC/VHM/VRE/VPL thì mức tăng còn khoảng 10%. Trong năm nay, VN-Index tiếp tục vượt trội so với chỉ số loại trừ VIC khoảng 4-5 điểm phần trăm.

Đà tăng của nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup được hỗ trợ bởi ba yếu tố chính: (1) kế hoạch tái cấu trúc VinFast (VFS) và tách công ty này khỏi VIC; (2) kế hoạch IPO của Green SM (GSM), công ty taxi thuộc Vingroup; và (3) kết quả kinh doanh bứt phá của Vinhomes (VHM).

Hiện tại, VN-Index đang ở mức P/E dự phóng khoảng 13 lần với tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 được kỳ vọng đạt 15%. Tuy nhiên, hơn 70% cổ phiếu trên thị trường đang giao dịch dưới mức P/E 10 lần, mức định giá thấp thường chỉ xuất hiện trong các giai đoạn khủng hoảng. Đà tăng của nhóm VIC/VHM/VRE/VPL làm cho phần còn lại của thị trường có định giá tương đối thấp so với thực tế và triển vọng lợi nhuận nói chung vẫn được đánh giá tích cực.

• VIC và hệ sinh thái đang chiếm gần 30% vốn hóa VN-Index, so với khoảng 8% cách đây hai năm.
• VN-Index tăng mạnh nhờ động lực từ nhóm VIC; phần còn lại của thị trường cho thấy mức định giá thấp với tiềm năng tăng trưởng được duy trì bởi lợi nhuận kỳ vọng.
• Ba yếu tố hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng: tái cấu trúc nợ VinFast, IPO Green SM và kết quả kinh doanh tích cực của VHM.
• Định giá thị trường hiện ở mức P/E dự phóng 13 lần và có 70% cổ phiếu ở mức P/E 10x hoặc thấp hơn.

Theo các chuyên gia, đây là một cơ hội cho thị trường Việt Nam ở trung và dài hạn khi niềm tin được củng cố và dòng vốn nước ngoài có thể quay trở lại. Tuy nhiên, để thị trường toàn diện phục hồi, cần sự ổn định của các yếu tố vĩ mô và tâm lý nhà đầu tư, nhất là trong bối cảnh các diễn biến địa chính trị và kinh tế toàn cầu có thể ảnh hưởng tới dòng tiền vào cổ phiếu có nền tảng lợi nhuận mạnh.