Chứng khoán quý 1: Tự doanh đau đầu, nhà đầu tư khó nhằn nhưng các CTCK vẫn lãi đậm nhờ... cho vay
NeoAI tóm tắt
Báo cáo quý 1/2026 cho thấy CTCK ghi nhận lãi đậm từ mảng cho vay và phải thu bất chấp tự doanh khó khăn; tăng trưởng dư nợ cho vay và lãi margin đã giúp nhiều đơn vị duy trì lợi nhuận, trong khi SSI được nhắc đến như một trong các CTCK có nguồn thu từ cho vay lớn, tác động tích cực đến kỳ vọng lợi nhuận ngành.
Cổ phiếu ảnh hưởng:
SSI
Tích cực
"Lợi nhuận từ mảng cho vay tăng mạnh và chiếm phần đóng góp đáng kể trong lợi nhuận của CTCK, tạo kỳ vọng tích cực về biên lợi nhuận và diễn biến cổ phiếu SSI trong ngắn hạn."
Chứng khoán quý 1: CTCK vẫn lãi đậm nhờ cho vay bất chấp tự doanh khó khăn
Trong quý 1/2026, tổng lãi từ cho vay và phải thu của nhóm CTCK đạt gần 11.000 tỷ đồng, tăng 68% so với cùng kỳ và tăng khoảng 10% so với quý trước. Dù tự doanh của nhiều CTCK gặp khó, cho vay được xem là động lực tăng trưởng quan trọng cho ngành.
Nhiều CTCK đã phải chịu lỗ trong quý đầu năm, với khoảng 20 CTCK báo lỗ, khiến lợi nhuận toàn ngành giảm so với quý liền trước. Trong bối cảnh ấy, hoạt động cho vay và các khoản phải thu trở thành điểm sáng, giúp một số đơn vị duy trì đà lợi nhuận nhờ dòng vốn từ cho vay.
Về quy mô cho vay, thị trường ghi nhận dư nợ cho vay và phải thu tăng mạnh. Tổng dư nợ cho vay toàn thị trường ước ở 415.000 tỷ đồng, trong khi dư nợ margin đạt 405.000 tỷ đồng, với mức lãi suất margin tại nhiều CTCK lên đến khoảng 14%.
Trong danh sách các CTCK có nguồn thu từ cho vay lớn quý 1/2026 có thể kể đến TCBS và SSI, với mỗi đơn vị ghi nhận trên 1.000 tỷ đồng từ cho vay.
- Tại TCBS, lãi trước thuế quý 1 gần 1.500 tỷ đồng, riêng nguồn thu từ cho vay chiếm gần 1.250 tỷ đồng.
- Tại VPBankS lãi trước thuế trên 500 tỷ đồng, nhưng lãi từ cho vay và phải thu lên tới gần 900 tỷ đồng.
Hiểu đúng về “lãi từ cho vay” cho thấy đây không phải là lãi ròng từ hoạt động cho vay, khi CTCK vẫn phải chịu một phần chi phí cho mảng này. Tuy vậy, tỷ trọng đóng góp của mảng cho vay trong tổng lợi nhuận đang tăng lên, cho thấy xu hướng ngân hàng hóa trong ngành đang diễn ra.
Những phân tích cho thấy CTCK ngày càng phụ thuộc vào mảng cho vay, đặc biệt khi nguồn vốn và chi phí vốn có biến động. Dòng vốn này mang lại lợi ích cho các ngân hàng có đầu ra cho vay và cho CTCK có dư nợ, nhưng cũng đi kèm rủi ro nếu nguồn trả nợ gặp vấn đề.
Nhìn chung, mảng cho vay được xem là yếu tố then chốt giúp nhiều CTCK duy trì lợi nhuận trong quý vừa qua khi tự doanh chịu lực áp. Các chuyên gia lưu ý rằng kết quả quý tới sẽ phụ thuộc nhiều vào chất lượng cho vay và chi phí vốn của ngành.