Đường đua tăng vốn mở rộng dư địa cho vay ký quỹ

Chứng khoán VPS (mã VCK) đang nổi lên như một trong những bên tích cực nhất trong đợt tăng vốn vừa qua. Sau đợt IPO tháng 11 năm ngoái, VPS đã hai lần tăng vốn với tổng giá trị gia tăng trên 9.500 tỷ đồng, giúp công ty tiến sát ngôi vương ngành. Mới nhất, ngày 11/3/2026, VPS hoàn tất phát hành hơn 913 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu, nâng vốn điều lệ lên 24.349 tỷ đồng, vượt qua nhiều đối thủ và chỉ thua duy nhất SSI.

Chứng khoán VIX cũng không đứng ngoài cuộc, đang trong quá trình chào bán gần 918,9 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu theo phương thức thực hiện quyền với tỷ lệ 10:6. Nếu hoàn tất, vốn điều lệ của VIX sẽ tăng từ hơn 15.314 tỷ đồng lên gần 24.503 tỷ đồng, vượt VPS và TCBS trong bảng xếp hạng vốn điều lệ.

Trong khi đó,SSI (mã SSI) vẫn xác định lộ trình tăng vốn cho năm 2026 bằng phát hành cổ phiếu thưởng với tỷ lệ 5:1 (20%), tương ứng hơn 500 triệu cổ phiếu bổ sung lên vốn điều lệ và 30.000 tỷ đồng dự kiến. Thêm vào đó, SSI sẽ phát hành ESOP năm 2025 và 2026 với tổng 20 triệu cổ phiếu nhằm tăng vốn, dù có thể gây áp lực pha loãng ngắn hạn.

TCBS (TCX) cũng đang có động thái tương tự với kế hoạch phát hành khoảng 462,3 triệu cổ phiếu để trả cổ tức năm 2024, tương đương 20% cổ phiếu lưu hành theo tỷ lệ thực hiện quyền 5:1. Sau đợt phát hành, vốn điều lệ của TCBS dự kiến tăng lên 27.739 tỷ đồng.

Chứng khoán TP HCM (HSC, mã HCM) đang tăng vốn mạnh khi năm trước đã nâng vốn từ 7.208 tỷ đồng lên 10.808 tỷ đồng. Kế hoạch 2026 cho HSC bao gồm tăng vốn vượt 15.000 tỷ đồng qua ba phương án: chào bán gần 270 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu, chào bổ sung ESOP 2026 với 22 triệu cổ phiếu, và chào bán riêng lẻ tối đa 200 triệu cổ phiếu cho nhà đầu tư chuyên nghiệp.

Ngoài ra,VNDirect vẫn được xem là ít động thái tăng vốn so với các công ty ở trên khi vốn điều lệ hiện tại của công ty là hơn 15.000 tỷ đồng và chưa có thông tin đột biến về đợt phát hành quy mô lớn trong thời gian tới.

Điều kiện tiên quyết để mở dư địa cho vay ký quỹ và tăng trưởng doanh thu tự doanh của các công ty chứng khoán nằm ở việc mạnh tay tăng vốn. Làn sóng tăng vốn từ năm 2025 đã xuất hiện với ba thương vụ IPO của TCBS, VPS và VPBankS cùng nhiều đợt tăng vốn khác như SSI, MBS, VDS, TPS và nhiều công ty khác.

Đến cuối năm 2025, dư nợ cho vay ký quỹ tại các công ty chứng khoán ước đạt khoảng 400.000 tỷ đồng, mức cao nhất lịch sử. Tuy nhiên, rào cản vốn theo quy định vốn vẫn là thách thức lớn, khi dư nợ cho vay ký quỹ được giới hạn bởi hai lần vốn chủ sở hữu. Việc tăng vốn được xem là động lực để mở rộng khả năng cho vay ký quỹ và hoạt động tự doanh, giữa bối cảnh thị trường được cho là thuận lợi cho tăng trưởng dài hạn.