SSI Research nhận định khả năng nâng hạng và tác động dòng vốn thụ động tới thị trường chứng khoán Việt

SSI Research vừa công bố báo cáo chiến lược tháng 4, tập trung triển vọng nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam và các yếu tố hỗ trợ trung – dài hạn. Việt Nam được cho là đang tiến gần mục tiêu nâng hạng và thu hút dòng vốn từ các quỹ ETFs toàn cầu. Theo SSI, thị trường bước vào năm 2026 với đà tăng tích cực và gần đạt mục tiêu cơ sở 1.920 điểm trước khi xuất hiện nhịp điều chỉnh trong tháng 3 do chốt lời và lo ngại lãi suất tăng. Tổ chức này cho rằng biến động ngắn hạn mang tính chiến thuật, trong khi triển vọng trung hạn được củng cố bởi hàng loạt động lực hỗ trợ.

Trong bối cảnh nâng hạng theo tiêu chí FTSE Russell, câu chuyện thu hút dòng vốn thụ động được xem là động lực cấu trúc cho thị trường. SSI cho biết dòng vốn từ ETF toàn cầu có thể lên tới 1,67 tỷ USD, và sẽ được giải ngân theo từng giai đoạn trong vòng 3–5 quý để hạn chế biến động mạnh. Đáng chú ý, danh mục cổ phiếu được kỳ vọng hấp thụ vốn gồm một số mã thuộc nhóm vốn hóa lớn: VCB (46,8 triệu USD), VHM (92,2 triệu USD), BID (16 triệu USD), HPG (147 tỷ đồng), FPT (90,6 triệu USD), VNM (60,6 triệu USD) và đặc biệt là VIC với quy mô lên tới 414 triệu USD. VIC được dự báo là cổ phiếu được tiền ngoại mua vào nhiều nhất, tương đương khoảng 10.800 tỷ đồng theo tỷ giá hiện nay.

SSI Research cho rằng kinh nghiệm từ các thị trường đã nâng hạng cho thấy dư địa tăng trưởng trung hạn vẫn còn lớn, dù ngắn hạn có thể xuất hiện nhịp biến động. MSCI được xem là cột mốc chiến lược tiếp theo trong quá trình nâng hạng và sẽ tác động đến định giá cũng như dòng vốn. Các cải cách hiện tại như loại bỏ ký quỹ trước giao dịch (prefunding), nâng cao chuẩn mực công bố thông tin, nới giới hạn sở hữu nước ngoài và tiến triển trong triển khai cơ chế đối tác bù trừ trung tâm (CCP) được đánh giá là nền tảng để thị trường Việt Nam hội nhập sâu hơn với nhà đầu tư nước ngoài.

Vấn đề giới hạn sở hữu nước ngoài (FOL) cũng được kỳ vọng có những bước tiến thực tế, khi Chính phủ xem xét nới room tại một số lĩnh vực nhạy cảm như hàng không. Theo SSI, tỷ lệ FOL hiệu dụng trên H-SE đã tăng từ 41,71% lên 44,64% trong năm 2025, một phần nhờ sự tham gia của các doanh nghiệp vốn hóa lớn với tỷ lệ sở hữu nước ngoài tối đa 100%. Dù hiện tại Việt Nam chưa cho phép bán khống cổ phiếu riêng lẻ, nhà đầu tư vẫn có thể tham gia vị thế bán thông qua các hợp đồng tương lai trên VN30 và VN100.

Trong bối cảnh này, MSCI được nhìn nhận là mục tiêu kế tiếp nếu các điều kiện cải cách được triển khai hiệu quả. Việt Nam được kỳ vọng đáp ứng 17/18 tiêu chí của MSCI, tuy vẫn còn thách thức ở mức độ tự do hóa tỷ giá và các công cụ phòng ngừa rủi ro. Chính phủ cho biết sẽ tiếp tục rà soát và điều chỉnh các yếu tố liên quan nhằm tăng tính hấp dẫn của thị trường với nhà đầu tư nước ngoài, đồng thời vẫn cân nhắc đến bối cảnh kinh tế và rủi ro toàn cầu.