Hiệu suất tăng trưởng tháng 10 thấp, yếu tố mùa vụ có thay đổi?

Hiệu suất tháng 10 và yếu tố mùa vụ

Bước sang tháng 10, yếu tố mùa vụ tác động mạnh hơn khi đây là tháng có hiệu suất kém nhất trong năm, trước khi phục hồi vào hai tháng cuối năm. Tháng 11 hiện có hiệu suất cao thứ hai trong năm. Theo số liệu 10 năm qua, chỉ số VN-Index giảm bình quân hơn 2% trong tháng 10, trong đó 4 năm liên tiếp (từ 2022) thị trường đều giảm điểm.

Áp lực từ lạm phát chi phí đẩy và nền lãi suất cao khiến dòng tiền thận trọng, thanh khoản xuống mức thấp nhất kể từ đầu năm. Dù sự kiện FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp là thông tin tích cực, nhưng không đủ để lấn át các sức ép vĩ mô toàn cầu.

Bối cảnh kinh tế vĩ mô

Kinh tế Việt Nam 9 tháng đầu năm 2026 ghi nhận đà phục hồi mạnh mẽ với GDP tăng 9,01% - mức cao nhất kể từ 2011. Tuy nhiên, lạm phát bình quân 9 tháng tăng 4,52% do biến động giá xăng dầu, lương thực - thực phẩm và vật liệu xây dựng. Cán cân thương mại chuyển sang nhập siêu 19,42 tỷ USD khi nhập khẩu tăng 36,7%, dù tháng 9 đã xuất siêu trở lại 1,27 tỷ USD.

Một số thách thức tồn tại bao gồm nhập siêu lớn, giải ngân đầu tư công chưa đồng đều, doanh nghiệp khó tiếp cận vốn, cùng áp lực tỷ giá và lãi suất từ môi trường bên ngoài. Các chính sách kích thích ngắn hạn kết hợp cải cách thể chế dài hạn có thể tạo ra đòn bẩy kép cho nền kinh tế.

Đánh giá từ MBS và ABS

Chứng khoán MBS nhấn mạnh Thông tư 50/2026/TT-NHNN của Ngân hàng Nhà nước nới trần LDR lên 95% cùng với dữ liệu GDP là điểm tựa dài hạn. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, độ trễ của chính sách không thể bù đắp cho thanh khoản thấp và tâm lý thận trọng. MBS cũng cảnh báo VN-Index đã mất các ngưỡng MA20, MA50, MA100 và MA200, xu hướng tăng từ cuối tháng 7 chuyển thành giảm.

Vùng hỗ trợ quan trọng của VN-Index hiện ở mức 1.720 và 1.700 điểm, vùng hỗ trợ sâu hơn tại 1.660-1.680 điểm. MBS khuyến nghị nhà đầu tư không bắt đáy các nhóm cổ phiếu như chứng khoán, ngân hàng, bất động sản dân cư, vật liệu xây dựng, thực phẩm. Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối ngân hàng đầu tư của Chứng khoán ABS, cho rằng dòng tiền thông minh đang tìm kiếm cơ hội ở nhóm cổ phiếu hàng hóa hưởng lợi từ siêu chu kỳ giá hoặc nhóm phòng thủ có dòng cổ tức đều.

Những biến số cần theo dõi

• Lợi suất trái phiếu Mỹ 10 năm quanh ngưỡng 5% làm tăng sức cạnh tranh của tài sản Mỹ.
• Giá dầu và nhiên liệu tiếp tục biến động, gây áp lực lên chi phí sản xuất.
• Dòng vốn quỹ thị trường mới nổi bị rút ròng 4 tuần liên tiếp, trong khi châu Á vẫn hút ròng.
• Lập trường của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và độ rộng của S&P500.

Dù thị trường còn nhiều khó khăn, việc FTSE nâng hạng vào ngày 21/09/2026 có thể hỗ trợ dòng vốn thụ động. Nhà đầu tư cần thận trọng, theo dõi sát các biến số vĩ mô và kỹ thuật để đưa ra quyết định hợp lý.