Vì sao TTCK giảm mạnh hơn kỳ vọng trong tháng 7

Tổng quan về áp lực margin và diễn biến thị trường tháng 7

Tháng 7 vừa qua được cho là khoảng thời gian khó khăn với nhiều nhà đầu tư khi thị trường giảm điểm theo nhịp tuần tự và có phiên VN-Index mất điểm khá lớn trong một ngày. Dòng tiền và tâm lý bị ảnh hưởng bởi áp lực margin, một phần làm tăng biên độ giảm so với diễn biến cơ bản của doanh nghiệp.

• Dư nợ margin tại các công ty chứng khoán được ước tính ở mức gần 445.000 tỷ đồng, phần lớn là dư nợ margin.
• Đòn bẩy tài chính đã góp phần khuếch đại biên độ giảm khi thị trường đi xuống.
• Phân tích cho thấy hiện tượng bán giải chấp hàng loạt chưa phải là phổ biến trên toàn thị trường, khi dư nợ margin vẫn tập trung ở tổ chức và cổ đông lớn.

Một hiện tượng đáng chú ý là giải chấp chéo, khi một cổ phiếu mất thanh khoản hoặc giảm sâu buộc các công ty chứng khoán phải bán những cổ phiếu còn thanh khoản khác để thu hồi nợ. Kết quả là nhiều cổ phiếu có kết quả kinh doanh ổn định cũng bị bán mạnh do áp lực kỹ thuật từ margin, thay vì yếu tố nội tại. Hiện tượng này cho thấy rủi ro kỹ thuật vẫn tồn tại ngay cả khi hoạt động kinh doanh của nhiều doanh nghiệp vẫn tăng trưởng.

Đáng chú ý là có tới hơn 80% cổ phiếu giảm giá so với đầu năm, và nhiều doanh nghiệp đang được thị trường định giá thấp hơn giá trị sổ sách. Những quan sát này cho thấy áp lực điều chỉnh ngắn hạn, nhưng cũng cho thấy tiềm năng phục hồi khi thanh khoản được cải thiện và thị trường có sự cân bằng lại trong thời gian tới.