Nền kinh tế Mỹ đối mặt những nguy cơ, 'cú sốc' nào đê dọa vị thế Chủ tịch Fed?

Phân tích và bối cảnh

Nền tảng giao dịch phi tập trung đang chú ý tới một hợp đồng mang tên "Không có chuyện gì xảy ra: 2026" trên Polymarket, theo đó nếu năm 2026 diễn ra mà không có sự kiện nào trong danh sách, người cược có thể nhận lợi nhuận khoảng 30%. Danh sách sự kiện liên quan bao gồm Trump và Tập Cận Bình không từ chức, giá bitcoin dao động từ 10.000 đến 1 triệu USD, cũng như nguy cơ thiên thạch, động đất hay núi lửa. Trong bối cảnh này, Ông Kevin Warsh được cho là sẽ nắm giữ vai trò Chủ tịch Fed khi kết thúc vòng bầu cử. Ông từng chủ trì cuộc họp chính sách tiền tệ gần đây và sự im lặng trong buổi họp báo ngày 29/7 đã khiến thị trường dao động. Lợi suất Trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên và kết thúc tuần ở mức trên 4,7%, mức cao nhất trong ba năm. Giá cổ phiếu, đặc biệt là nhóm công nghệ nhạy cảm với lãi suất, cũng chịu áp lực khi Fed giữ nguyên lãi suất điều hành. Các nhà quan sát cho rằng Warsh có thể mong đợi thị trường tự điều chỉnh nếu không có tín hiệu rõ ràng từ cơ quan này.

Các rủi ro và tác động thị trường

Khả năng xảy ra một số cú sốc cùng lúc được cho là có thể làm phức tạp triển vọng kinh tế Mỹ. Cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo có thể chịu áp lực bán ra mạnh ở Mỹ và một số thị trường châu Á, đặc biệt bất kỳ diễn biến tiêu cực nào tác động đến tâm lý nhà đầu tư. Quỹ Situational Awareness ghi nhận thua lỗ lớn và buộc phải bán rãnh danh mục với tốc độ nhanh, trong khi Citadel có thể mua lại phần lớn cổ phiếu niêm yết ở mức giá chiết khấu. Nasdaq hiện đã giảm khoảng 6% so với đỉnh tháng 6 nhưng vẫn vượt mức đầu năm. Nếu nhóm cổ phiếu công nghệ tiếp tục giảm, nền kinh tế Mỹ có thể chịu nhiều áp lực khi USD vẫn đóng vai trò tài sản trú ẩn và trái phiếu đang chịu ảnh hưởng bởi nợ công và lạm phát.

Thêm vào đó, các rủi ro từ chính sách và địa chính trị có thể đẩy lạm phát lên cao nếu dầu mỏ và thuế quan biến động mạnh. Kế hoạch áp thuế mới và các biện pháp thương mại từ Mỹ có thể tác động lên chi phí vốn và lạm phát nếu doanh nghiệp phải chuyển chi phí sang người tiêu dùng. Trong khi đó, Fed đối mặt với áp lực cân bằng giữa mục tiêu kiềm chế lạm phát và duy trì sự độc lập trước các áp lực từ Nhà Trắng, đặc biệt trước kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ. Một kịch bản phức tạp là thị trường ổn định nhưng với dầu tăng và thuế suất tác động tới lạm phát.

Động lực dầu mỏ và các khuôn khổ chính sách

Theo quan sát từ các diễn biến thị trường, giá dầu Brent hiện ở mức khoảng 88 USD/thùng, tăng từ mức khoảng 70 USD trước đây. Giá xăng tại Mỹ cũng vượt quá 4 USD/gal, một yếu tố có thể ảnh hưởng tới chi tiêu tiêu dùng và kỳ vọng lạm phát. Các diễn biến ở eo biển Hormuz và sự biến động của giá dầu có thể tác động đến kỳ vọng lạm phát và hành động của Fed. Trong bối cảnh này, Trump và các biện pháp thuế quan có thể làm gia tăng áp lực lên chi phí vốn và chi phí sinh hoạt, từ đó tác động tới định giá cổ phiếu và quyết định của nhà đầu tư.

Để duy trì sự cân bằng với tiến trình thắt chặt tài khóa và độc lập của mình, Fed được cho là sẽ hướng thị trường vào việc tự điều chỉnh điều kiện tài chính thông qua tín hiệu lãi suất và kỳ vọng lãi suất dài hạn, thay vì ngay lập tức tăng hay giảm lãi suất. Tuy nhiên, rủi ro khi mọi yếu tố cùng xảy ra có thể làm tăng biến động và ảnh hưởng đến giá cổ phiếu, đặc biệt là những nhóm nhạy cảm với lãi suất và giá dầu. Dự báo tổng thể nhấn mạnh rằng kết quả sẽ phụ thuộc vào cách thị trường phản ứng với các biến số từ dầu mỏ, thuế quan và sự tín nhiệm đối với độc lập của Fed. The Economist đã đề cập đến phần lớn các điểm này trong nhận định của mình.