Áp lực dòng vốn, DN phát hành trái phiếu với lãi suất ‘khủng’

Áp lực dòng vốn và trái phiếu doanh nghiệp với lãi suất cao

Trong nửa đầu năm 2026, chi phí huy động vốn vẫn ở mức cao khiến nhiều doanh nghiệp tiếp tục dùng trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) để bổ sung dòng tiền. Nhiều lô trái phiếu ghi nhận lãi suất trên 12,5% mỗi năm. Thị trường trái phiếu DN vẫn diễn biến tích cực dù áp lực tài chính ngày càng đè nặng lên nền kinh tế.

Theo dữ liệu từ VMBA, từ ngày 16/7 đến 17/7, Công ty TNHH Xây dựng Hạ tầng Crystal phát hành lô CIC12601 trị giá 2.000 tỷ đồng, kỳ hạn 5 năm và đáo hạn 17/7/2031. Lãi suất cho hai kỳ tính lãi đầu tiên cố định ở 12,5%/năm; các kỳ sau được xác định bằng lãi suất tham chiếu cộng biên độ 4%/năm nhưng không thấp hơn 12,5%/năm.

Công ty Hạ tầng Crystal được thành lập vào tháng 6/2025, có vốn điều lệ 2.800 tỷ đồng và đây là lần đầu công ty huy động vốn từ kênh trái phiếu.

Trong tháng 7/2026, một số doanh nghiệp lớn cũng ghi nhận lãi suất trái phiếu ở mức cao. Cụ thể, Vinhomes đã phát hành 3.000 tỷ đồng trái phiếu với lãi suất 12,5% cho hai kỳ đầu; các kỳ sau được xác định theo LSTC, với biên độ 2%/năm nhưng tối thiểu 12,5%.

Đối với lô trái phiếu 420 tỷ đồng của Ba Na Cable Car Da Nang (mã BNC12601), lãi suất 11,5%/năm cho 4 kỳ đầu, sau đó tính theo bình quân lãi suất tiền gửi tiết kiệm 12 tháng của các ngân hàng Big4 cộng thêm 4,5%/năm (tối thiểu 10,5%).

Theo dữ liệu từ VCBS, trong nửa đầu năm 2026 tổng giá trị phát hành TPDN đạt 186.915 tỷ đồng, giảm 30,4% so với cùng kỳ. Nguồn vốn phát hành vẫn tập trung ở nhóm ngân hàng và bất động sản, với kỳ hạn 3–5 năm chiếm 50,5% giá trị phát hành. Lãi suất bình quân tăng lên 9,86%/năm, và kỳ hạn bình quân có xu hướng rút ngắn.

Thanh khoản thị trường thứ cấp vẫn sôi động nhưng có sự phân hóa giữa các ngành; lãi suất cao và áp lực đáo hạn tiếp tục là thách thức. VCBS nhận định áp lực đáo hạn ở nửa cuối năm 2026 ước tính lên tới khoảng 192.500 tỷ đồng, trong đó ngân hàng chiếm khoảng 87.600 tỷ đồng và bất động sản khoảng 82.900 tỷ đồng. Điều này cho thấy vai trò của kênh trái phiếu doanh nghiệp trong cấp vốn trung–dài hạn cho nền kinh tế.

• Ngân hàng và bất động sản tiếp tục là nhóm dẫn dắt nguồn vốn trái phiếu trong ngắn hạn và trung hạn.
• Lãi suất trái phiếu tăng và kỳ hạn phổ biến ở 3–5 năm.
• Áp lực đáo hạn và thanh khoản là yếu tố cần theo dõi ở nửa cuối năm.
• Thanh khoản thị trường thứ cấp vẫn sôi động, nhưng sự phân hóa theo ngành được dự báo tiếp tục diễn ra.

Trong bối cảnh này, các doanh nghiệp có nền tảng tài chính vững và kế hoạch dòng tiền rõ ràng được đánh giá có khả năng tận dụng cơ hội huy động vốn bằng trái phiếu với chi phí vốn được cải thiện khi khung pháp lý và xếp hạng tín nhiệm được mở rộng.