Soi định giá cổ phiếu chứng khoán khi đồng loạt bứt phá: Bất ngờ với SSI, SHS, VCI

Phân tích định giá cổ phiếu chứng khoán và yếu tố dẫn dắt thị trường

Theo thống kê của VNDirect, định giá của nhóm cổ phiếu chứng khoán hiện ở mức hấp dẫn khi P/B bình quân ngành quanh 1,75 lần, thấp hơn mức trung bình 5 năm.

Trong bối cảnh VN-Index giao dịch giằng co và dòng tiền thận trọng, nhóm chứng khoán bất ngờ trở thành điểm sáng khi đồng loạt tăng mạnh trong phiên 3/7. Bài viết nhấn mạnh mức định giá hiện tại so với ngưỡng bình quân và triển vọng thị trường có thể tạo động lực cho nhóm này trong thời gian tới.

Đáng chú ý, nhiều công ty đầu ngành như SSI, VCI, SHS đều đang ở mức định giá dưới ngưỡng bình quân 5 năm và bình quân ngành, cho thấy mặt bằng định giá đã trở nên hấp dẫn hơn sau giai đoạn điều chỉnh. Các công ty chứng khoán quy mô vừa và nhỏ như CTS, FTS, BSI, VDS, TVS, TCI hay BVS cũng ghi nhận P/B thấp hơn bình quân 5 năm. VNDirect cho rằng định giá đã điều chỉnh về vùng hợp lý, trong khi triển vọng lợi nhuận được hỗ trợ bởi thanh khoản cải thiện, tăng trưởng dư nợ margin và câu chuyện nâng hạng thị trường, mở dư địa tăng giá cho nhóm cổ phiếu chứng khoán trong thời gian tới.

Theo VNDirect, một động lực quan trọng của nhóm chứng khoán trong nửa cuối năm sẽ đến từ sự cải thiện của thanh khoản thị trường. Dự báo ADTV cả năm 2026 tăng khoảng 16% so với cùng kỳ và duy trì quanh mức 34.000 tỷ đồng mỗi phiên trong nửa cuối năm.

Các yếu tố thúc đẩy thanh khoản được kỳ vọng gồm:

• Việt Nam được FTSE nâng hạng vào tháng 9 và MSCI có thể đưa vào danh sách theo dõi nâng hạng trong năm 2027
• Làn sóng IPO quay trở lại, hệ thống KRX đi vào vận hành và triển khai giao dịch xuyên trưa
• Trong quý I/2026, ADTV tăng mạnh lên khoảng 35.000 tỷ đồng/phiên, tăng gần 93% so với cùng kỳ nhờ kỳ vọng nâng hạng và lãi suất ở mức thấp

Thanh khoản cải thiện được cho là sẽ tiếp tục thúc đẩy hoạt động cho vay ký quỹ, nguồn đóng góp lợi nhuận lớn nhất của nhiều công ty chứng khoán. Theo VNDirect, dư nợ margin toàn ngành trong quý I/2026 tăng 2,6% so với quý trước và tăng tới 51% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ các công ty lớn và nhóm có liên kết ngân hàng mở rộng cho vay đối với khách hàng tổ chức và doanh nghiệp.

Trong nửa cuối năm, dư nợ margin được dự báo tiếp tục tăng nhờ nhu cầu đòn bẩy và việc nhiều công ty chứng khoán tăng vốn để mở rộng quy mô cho vay. Đồng thời, biên lợi nhuận ròng từ cho vay ký quỹ được kỳ vọng cải thiện khi chi phí vốn hạ nhiệt, và biên lợi nhuận môi giới có thể phục hồi theo nhịp độ thị trường. Tuy nhiên, mức độ hưởng lợi được cho là sẽ phân hóa giữa các doanh nghiệp có nền tảng khách hàng lớn và tập trung vào dịch vụ chất lượng hơn là cạnh tranh bằng phí.

Song song, VNDirect cho rằng xu hướng tăng vốn của các công ty chứng khoán sẽ tiếp diễn, với kỳ vọng IPO sôi động ở nửa cuối năm, dựa trên kế hoạch niêm yết của LPBS, HDS và Kafi sau đợt tăng vốn năm 2025. Về dài hạn, quy định mới về tỷ lệ an toàn tài chính theo Thông tư 102/2025/TT-BTC được cho là sẽ thúc đẩy tăng vốn và hướng ngành vào các hoạt động cốt lõi như cho vay ký quỹ và kinh doanh vốn. Định hướng này được cho là sẽ tạo dư địa tăng giá cho nhóm cổ phiếu chứng khoán trong thời gian tới.

Cạnh đó, bài viết nhấn mạnh ưu tiên với các doanh nghiệp có dư nợ margin trên vốn chủ sở hữu còn thấp và có tiềm năng mở rộng cho vay, đồng thời có thế mạnh về khách hàng nước ngoài để đón dòng vốn sau khi FTSE nâng hạng và thị trường vốn phục hồi.

Mai Chi
Nhịp sống thị trường
Link bài gốc Lấy link! https://markettimes.vn/soi-dinh-gia-co-phieu-chung-khoan-khi-dong-loat-but-pha-bat-ngo-voi-ssi-shs-vci-123873.html