Cơ hội săn hàng giá rẻ khi cổ phiếu vua "mất ngôi"

Định giá ngân hàng ở mức thấp và cơ hội đầu tư trong bối cảnh thị trường

Một báo cáo chiến lược mới cho thấy hệ số định giá P/B của toàn ngành ngân hàng hiện ở mức 1,5 lần, thấp hơn mức trung bình 10 năm là 1,7 lần và đang tiến gần ngưỡng trung bình trừ một độ lệch chuẩn, tương đương 1,4 lần. Đây được xem là vùng định giá tương đối hiếm xuất hiện trên thị trường. Trong vòng 10 năm qua, ngành ngân hàng chỉ có ba lần giao dịch thấp hơn mức hiện tại, gồm thời điểm Covid-19 bùng phát, biến cố trái phiếu và ngân hàng năm 2022, cùng giai đoạn chịu tác động từ chính sách thuế quan của Mỹ vào năm 2025.

Bài viết ghi nhận đà giảm định giá kéo dài từ quý IV/2025 đến nay chủ yếu do môi trường lãi suất cao, chính sách tiền tệ thận trọng và bất ổn địa chính trị toàn cầu. SHS cho rằng P/B toàn ngành ngân hàng đang ở vùng tương đối an toàn so với lịch sử, khi thị trường đang định hình lại rủi ro định giá cổ phiếu ngân hàng trong bối cảnh biên lãi suất và chất lượng tài sản được chú ý hơn.

Không chỉ các ngân hàng tầm trung, nhóm Big4 cũng không còn duy trì mức định giá vượt trội như trước đây mà quay về mức ngang bằng mặt bằng chung toàn ngành. Diễn biến này cho thấy tâm lý dòng tiền thận trọng trước nguy cơ biên lãi ròng (NIM) suy giảm, tăng trưởng tín dụng chậm lại và áp lực nợ xấu gia tăng. Việc định giá ở mức thấp sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào khả năng cải thiện hiệu quả sinh lời và kiểm soát chất lượng tài sản.

Theo dự báo của SHS cho năm 2026, định giá ngành ngân hàng có thể dao động trong vùng P/B 1,4-2 lần, tương ứng biên độ khoảng một độ lệch chuẩn so với mức trung bình 10 năm. Động lực mở rộng định giá sẽ không đến từ tăng trưởng tín dụng nóng mà từ khả năng duy trì ROE cao và xử lý nợ xấu hiệu quả khi chi phí vốn ngày càng đắt đỏ. Nói cách khác, cuộc đua của ngành ngân hàng ở giai đoạn tới tập trung vào chất lượng lợi nhuận hơn là tốc độ tăng trưởng tín dụng. Tuy nhiên, điều này cũng mở ra một trong những vùng giá hấp dẫn nhất của ngành trong nhiều năm.

Thứ tư, ngày 04/06/2026 18:36 PM (GMT+7). Các cổ phiếu liên quan được nhắc tới như VCB và TCB được xem là đại diện cho dòng vốn ngân hàng trong bối cảnh định giá hiện tại. Bài viết nhấn mạnh tầm quan trọng của chất lượng lợi nhuận và quản trị rủi ro trong việc định hướng xu hướng cổ phiếu ngân hàng trong năm tới.

Điểm nổi bật và phân tích thêm

• Định giá ngành ngân hàng ở mức 1,5 lần P/B, thấp hơn mức trung bình 10 năm là 1,7 lần.
• Nhóm Big4 đã trở lại mức định giá bằng với mặt bằng chung ngành.
• Trong năm 2026, P/B dự báo dao động quanh 1,4-2 lần, với trọng tâm ở hiệu quả sinh lời và chất lượng tài sản.
• Chất lượng lợi nhuận và ROE cao sẽ là yếu tố quyết định định giá cổ phiếu ngân hàng, không phải chỉ tăng trưởng tín dụng.
• Hai mã đại diện ngân hàng được nêu rõ gồm VCB và TCB.