Tháng 5 - phép thử sức bền của dòng tiền chứng khoán

Tháng 5 - phép thử sức bền của dòng tiền chứng khoán

Thị trường chứng khoán Việt Nam bắt đầu tháng 5 ở mức cao nhưng thanh khoản vẫn ở mức thấp. Trong tháng 4, VN-Index tăng gần 180 điểm (+10,72%), từ khoảng 1.675 lên trên 1.854 điểm, chủ yếu nhờ nhóm VIC và VHM. Tuy nhiên, thanh khoản bình quân giảm khoảng 20% so với tháng 3, đạt trên 24.300 tỉ đồng.

Chuyên gia cho rằng thị trường có động lực lớn nhưng kết quả chưa như kỳ vọng, ngoại trừ nhóm Vingroup. Giai đoạn hiện tại chủ yếu là hấp thụ thông tin từ báo cáo quý I và mùa ĐHĐCĐ, dẫn tới nghịch lý: Chỉ số tăng nhưng nhiều nhà đầu tư chưa có lãi tương ứng.

Rủi ro lớn nhất là dòng tiền tập trung vào một nhóm cổ phiếu. Nếu Vingroup chững lại trong khi các nhóm khác chưa kịp dẫn dắt, VN-Index có thể chịu áp lực điều chỉnh ngắn hạn. Ngoài ra, dư nợ margin ở mức cao kỷ lục cũng tạo thêm sức ép cho thị trường.

Ông Huỳnh Anh Huy (Chứng khoán Kafi) cho rằng thanh khoản đang co hẹp, dòng tiền rút khỏi nhóm đầu cơ để tập trung vào cổ phiếu trụ. Thị trường cũng bước vào “vùng trũng” thông tin sau mùa báo cáo tài chính, thiếu câu chuyện tăng trưởng mới, khiến động lực luân chuyển dòng tiền giữa các nhóm ngành suy yếu.

Ông Huỳnh Anh Huy nhận định, tháng 5 thị trường nhiều khả năng đi ngang tích lũy ở biên độ hẹp ở vùng giá cao. VN-Index có thể giữ ổn định nhờ nhóm bluechip, nhưng danh mục cá nhân dễ chịu áp lực nếu tiếp tục tập trung vào cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ - nơi áp lực chốt lời và dòng tiền rút ra vẫn rõ rệt.

Các chuyên gia phân tích của Nhất Việt (VFS) đưa ra hai kịch bản thị trường trong tháng 5:

• Ngắn hạn Kịch bản 1: VN-Index vượt vùng kháng cự 1.877 tiếp tục xu hướng tăng, tuy nhiên với thanh khoản yếu, cổ phiếu trụ vẫn sẽ là nhóm dẫn dắt.
• Kịch bản 2: chỉ số dự báo sẽ kiểm định lại vùng 1.800 hoặc sâu hơn nếu tình hình xung đột địa chính trị không có dấu hiệu hạ nhiệt.

VFS khuyến nghị duy trì tỉ trọng cổ phiếu 60-70%, thận trọng với các mã đã tăng nóng và áp lực “Sell in May” sau mùa báo cáo quý I/2026. Đồng thời, cần theo dõi tỉ giá và căng thẳng Trung Đông - những yếu tố có thể làm gia tăng rủi ro lạm phát.

Ở góc nhìn khác, TS Nguyễn Duy Phương - Giám đốc khối đầu tư DG Capital - nhận định: "Tháng 5 sẽ là giai đoạn kiểm định sức bền của dòng tiền. Nếu thanh khoản duy trì tốt và dòng tiền lan tỏa sang các nhóm ngành khác, rủi ro "Sell in May" sẽ không đáng ngại. Do mặt bằng chung của thị trường hiện tại không quá cao (ngoại trừ một số cổ phiếu trụ), hiệu ứng này khó có thể khiến thị trường sụt giảm quá sâu".

Trả lời cho câu hỏi nhóm cổ phiếu nào sẽ là đích đến thu hút dòng tiền trong thời gian tới, ông Nguyễn Đức Khang - Trưởng phòng Phân tích Chứng khoán Pinetree - cho hay: dòng tiền sau kỳ nghỉ lễ nhiều khả năng sẽ không dàn trải mà bước vào cuộc chơi “đãi cát tìm vàng”.

Nhóm cổ phiếu trụ, đặc biệt là bluechip, có thể cần "nghỉ ngơi" sau giai đoạn tăng mạnh khi mặt bằng giá đã cao và dư địa ngắn hạn thu hẹp. Nhóm này nhiều khả năng đi ngang, tích lũy thay vì tiếp tục dẫn dắt chỉ số.

Trong khi đó, dòng tiền có thể dịch chuyển sang cổ phiếu vốn hóa nhỏ, nhất là nhóm phi tài chính. Kết quả quý I/2026 cho thấy doanh nghiệp sản xuất, xuất khẩu, dịch vụ có tăng trưởng lợi nhuận nổi bật hơn nhóm tài chính.

"Trong bối cảnh thanh khoản hệ thống chưa thực sự dồi dào, nhóm vốn hóa vừa với các câu chuyện riêng sẽ là đích đến lý tưởng hơn. Đây là nơi dòng tiền có thể tìm kiếm hiệu suất tốt hơn so với việc tiếp tục bám theo các mã trụ đã tăng mạnh" - ông Khang nhấn mạnh.