Nợ vay và nghĩa vụ tài chính tăng, Taseco Land có đang “đòn bẩy” quá mức?

Kết quả quý I/2026 và tình hình đòn bẩy của TAL (HOSE: TAL)

Trong quý I/2026, TAL công bố doanh thu hợp nhất đạt gần 693 tỷ đồng, tăng khoảng 84% so với cùng kỳ năm trước. Động lực tăng trưởng đến từ mảng chuyển nhượng bất động sản với doanh thu gần 592 tỷ đồng, tăng 83%, bên cạnh mảng xây dựng đạt gần 56 tỷ đồng, cao gấp 3 lần so với quý I/2025. Lợi nhuận gộp được cải thiện khi biên gộp tăng từ 35% lên 40%.

Trong năm 2026, TAL đặt mục tiêu doanh thu hợp nhất trên 11.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế trên 2.500 tỷ đồng, lần lượt gấp 3 lần và 3,7 lần so với kết quả năm 2025. Tuy nhiên, sau quý I, công ty mới hoàn thành khoảng 6% kế hoạch đề ra. Định hướng phát triển tập trung vào nhiều phân khúc, dự kiến triển khai tối thiểu 5 dự án mới với tổng quỹ đất khoảng 300 ha.

Theo kế hoạch, TAL sẽ thực hiện công tác bồi thường và giải phóng mặt bằng tại 12 dự án với tổng diện tích gần 369 ha, tiến hành giao đất tại 10 dự án với quy mô trên 356 ha. Dự án được triển khai trên phạm vi toàn quốc, bao gồm các khu đô thị và khu công nghiệp như Hà Nội (trung Văn, khu đô thị Mê Linh) và các địa phương khác. Trong bối cảnh này, công ty sẽ khởi công 11 dự án trên toàn quốc để mở rộng quỹ đất và tăng nguồn cung bất động sản để bán.

Đến cuối tháng 3/2026, tổng tài sản của TAL đạt hơn 16.900 tỷ đồng, tăng 11% so với đầu năm. Hàng tồn kho chiếm tỷ trọng lớn, tương đương 48% tổng tài sản, với giá trị hơn 8.000 tỷ đồng, tăng 10%, chủ yếu là các dự án bất động sản đang trong quá trình xây dựng để bán. Chi phí xây dựng cơ bản dở dang ghi nhận gần 1.100 tỷ đồng, tập trung tại dự án thành phần B3-CC2-B (539 tỷ đồng) và khu du lịch nghỉ dưỡng Taseco Quảng Bình (279 tỷ đồng). Ở phía nguồn vốn, nợ phải trả của TAL tăng 17%, lên gần 10.300 tỷ đồng. Dư nợ vay tài chính ghi nhận hơn 4.600 tỷ đồng, tăng 6% so với đầu năm.

• Tổng tài sản: 16.900 tỷ đồng, tăng 11%
• Hàng tồn kho chiếm 48% tổng tài sản, khoảng 8.000 tỷ đồng, tăng 10%
• Nợ phải trả: gần 10.300 tỷ đồng, tăng 17%
• Dư nợ vay tài chính: > 4.600 tỷ đồng, tăng 6%