Becamex IDC (BCM) chịu sức ép kép khi tồn kho lớn, chi phí vốn tăng cao

Kết quả quý I/2026 của Becamex IDC đối mặt tồn kho lớn và chi phí vốn tăng

Becamex IDC - BCM (HoSE: BCM) công bố kết quả quý I/2026 với diễn biến kinh doanh kém tích cực, khi cả doanh thu và lợi nhuận đều suy giảm. Trong bối cảnh mảng bất động sản là trụ cột chủ chốt, dấu hiệu chững lại ngày càng rõ rệt. Áp lực từ tồn kho và chi phí vốn gia tăng đang làm đứt gãy dòng tiền và đè nặng lên kết quả quý này.

Hình ảnh kết quả cho thấy doanh thu thuần quý I/2026 đạt 1.105 tỷ đồng, giảm 40% so với cùng kỳ năm trước. Mặc dù giá vốn được tiết giảm mạnh 63%, lợi nhuận gộp chỉ giảm nhẹ 3% xuống còn 683 tỷ đồng.

Cấu trúc doanh thu cho thấy mảng bất động sản chỉ đạt 754 tỷ đồng, giảm tới 47% và là nguyên nhân chính kéo lùi kết quả chung. Cũng không còn ghi nhận doanh thu từ xây dựng và bán thành phẩm, trong khi cùng kỳ hai mảng này mang về 94 tỷ đồng.

Lợi nhuận sau thuế quý I/2026 đạt 288 tỷ đồng, giảm 21% so với cùng kỳ và ở mức thấp nhất kể từ quý I/2024. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh ghi nhận âm mạnh 1.096 tỷ đồng, chủ yếu do hàng tồn kho và các khoản phải thu khiến tiền mặt bị giam giữ.

Về cơ cấu tài sản và nguồn vốn, hàng tồn kho cuối quý lên tới 22.644 tỷ đồng, chiếm gần 37% tổng tài sản, phần lớn là chi phí sản xuất, kinh doanh dở dang tại các dự án bất động sản và khu công nghiệp (> 20.400 tỷ đồng). Tổng nợ phải trả là 38.832 tỷ đồng, tăng 3,4% so với đầu năm, với tổng vay và nợ thuê tài chính lên 25.523 tỷ đồng (hơn 41% tổng tài sản). Dư nợ vay ngân hàng tăng gần 3.600 tỷ đồng sau một quý, trong đó vay dài hạn tăng gấp đôi, cho thấy xu hướng dịch chuyển sang kỳ hạn dài hơn. Dư nợ trái phiếu vẫn duy trì ở mức cao khoảng 13.739 tỷ đồng.

Chi phí đi vay quý này lên 342 tỷ đồng, tương đương khoảng 31% doanh thu thuần, cao hơn nhiều so với 15,8% cùng kỳ năm trước. Tổng chi phí tài chính chiếm hơn một nửa lợi nhuận gộp cho thấy áp lực chi phí vốn đang ngày càng lớn. Tiền và tương đương tiền cuối kỳ chỉ còn 1.527 tỷ đồng, tương đương khoảng 6% tổng dư nợ vay, cho thấy dư địa thanh khoản bị thắt lại.

Về quy mô tài sản, tính đến 31/03/2026, Tổng tài sản của BCM đạt 61.310 tỷ đồng, tăng nhẹ so với đầu năm. Cơ cấu tài sản tập trung vào các khoản đầu tư liên doanh/ liên kết với giá trị 24.250 tỷ đồng (khoảng 40% tổng tài sản), bên cạnh quy mô hàng tồn kho lớn.

Đối với triển vọng 2026, BCM đặt mục tiêu doanh thu hợp nhất 10.230 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 3.883 tỷ đồng, lần lượt tăng 4% và 10% so với năm trước. Tuy nhiên, sau quý đầu năm, tiến độ hoàn thành mục tiêu cho thấy áp lực thực hiện ở các quý tiếp theo sẽ không nhỏ. Nhiều thách thức về dòng tiền và chi phí vốn được dự báo tiếp tục hiện hữu trong thời kỳ tới.

Trong bối cảnh ấy, định giá và triển vọng của BCM sẽ phụ thuộc vào khả năng tái cấu trúc tồn kho và đơn hàng tại các dự án bất động sản và khu công nghiệp, cùng với việc cải thiện thanh khoản để hỗ trợ hoạt động sản xuất kinh doanh. Các yếu tố này sẽ là trọng tâm theo dõi của nhà đầu tư ở các quý tới.