Cổ phiếu cần quan tâm ngày 5/10

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu KDH

CTCK BIDV (BSC) duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu KDH của CTCP Đầu tư và Kinh doanh nhà Khang Điền, dù giá mục tiêu bị điều chỉnh giảm mạnh. Cổ phiếu này đã giảm 55% trong 12 tháng qua và đang giao dịch ở vùng định giá đáy 5 năm, chịu áp lực bán ròng 70,8 triệu cổ phiếu từ khối ngoại.

BSC điều chỉnh giá mục tiêu xuống còn 18.400 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng tiềm năng 21,5%, chủ yếu do áp dụng chiết khấu 40% vào định giá. Mức chiết khấu này phản ánh rủi ro về nhu cầu vốn và khả năng triển khai các dự án lớn như Tân Tạo và Phong Phú 2 trong giai đoạn 2026-2030. Dù tâm lý thị trường chưa cải thiện, BSC tin rằng khó khăn đã phản ánh vào giá, với P/B dự phóng 2026F chỉ 0,89 lần.

Trong nửa đầu năm 2026, thu nhập bất thường sẽ dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận ròng của KDH. Tuy nhiên, từ nửa cuối năm 2026 đến năm 2027, hoạt động bàn giao dự án Gladia by The Water sẽ là động lực chính. Năm 2026, doanh thu thuần dự kiến đạt 1.664 tỷ đồng (giảm 64%) nhưng lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số tăng 41% lên 1.484 tỷ đồng nhờ thu nhập bất thường từ thoái vốn và mua rẻ công ty An Lập. Nếu loại bỏ thu nhập bất thường, lợi nhuận ròng năm 2026 giảm 71% xuống 302 tỷ đồng.

Năm 2027, BSC dự báo doanh thu thuần đạt 5.209 tỷ đồng (tăng 213%) nhờ bàn giao Gladia Heights, nhưng lợi nhuận ròng giảm 53% còn 690 tỷ đồng do nền cao từ thu nhập bất thường. Loại trừ thu nhập bất thường, lợi nhuận ròng năm 2027 tăng trưởng 128%. Rủi ro chính là áp lực chi phí lãi vay và đầu tư xây dựng. Nợ vay tại cuối nửa đầu năm 2026 đã tăng 64% lên 16.659 tỷ đồng sau khi sáp nhập An Lập, có thể thúc đẩy KDH hợp tác với các đối tác lớn để giảm áp lực dòng tiền.

Khuyến nghị khả quan cho cổ phiếu VPB

CTCK SSI duy trì khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu VPB với giá mục tiêu 1 năm là 26.500 đồng/cổ phiếu, dựa trên P/B mục tiêu 1,2 lần theo định giá giữa năm 2027. SSI đã tính đến tác động từ khả năng phát hành riêng lẻ thành công đến vốn chủ sở hữu của ngân hàng.

Hệ số P/B mục tiêu thấp hơn so với báo cáo trước phản ánh bối cảnh lãi suất duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn dự kiến. Đối với VPB, lợi nhuận hiện ghi nhận tăng trưởng mạnh, trong khi chi phí tín dụng thường chỉ phản ánh rõ hơn trong những năm sau.

Nhu cầu điện tăng, giá thị trường phục hồi

SSI cũng nhận định nhu cầu phát triển nguồn điện vẫn hiện hữu. Sản lượng điện toàn quốc trong 9 tháng đầu năm 2026 tăng 10% so với cùng kỳ, cao hơn mức tăng 4% của năm 2025. Sự lệch pha với tăng trưởng GDP do nhiệt độ bình quân năm 2025 thấp hơn trung bình nhiều năm.

El Niño quay trở lại từ quý II/2026 khiến thủy điện hạn chế, buộc phải tăng huy động nhiệt điện. Điều này giúp giá thị trường điện toàn phần (FMP) phục hồi, do giá đầu ra của nhiệt điện cao hơn thủy điện. SSI dự báo nhu cầu điện sẽ tăng 8-9% trong năm 2027, so với mức 10-11% ước tính cho năm 2026. Thời tiết bất lợi có thể kéo dài, khiến Việt Nam tiếp tục phụ thuộc vào nhiệt điện và giá FMP duy trì ở mức cao.