Viettel Post: Lợi nhuận giảm, cổ phiếu lao dốc

Viettel Post đối mặt áp lực chi phí và pha loãng cổ phiếu khi lợi nhuận giảm

Tổng CTCP Bưu chính Viettel và Viettel Post (VTP) ghi nhận doanh thu quý II/2026 tăng nhưng lợi nhuận sau thuế giảm mạnh so với cùng kỳ. Theo báo cáo, doanh thu thuần đạt 5.472 tỷ đồng, tăng gần 10% so với quý II/2025. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 73 tỷ đồng, giảm 25% so với cùng kỳ.

Khấu trừ các chi phí, biên lợi nhuận gộp tiếp tục bị thu hẹp khi giá vốn hàng bán tăng hơn 10% lên 5.177 tỷ đồng. Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 24% lên 169 tỷ đồng, và chi phí bán hàng tăng 69% lên 37 tỷ đồng. Nhờ đó, lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận chịu áp lực, khiến LNST quý II chỉ còn 73 tỷ đồng.

Trong 6 tháng đầu năm 2026, Viettel Post ghi nhận doanh thu hợp nhất đạt 10.230 tỷ đồng, nhưng lợi nhuận sau thuế lùi 32,5% xuống 112 tỷ đồng. Theo giải trình, biến động giá tiêu dùng và giá nhiên liệu đã đẩy chi phí vận chuyển và thuê ngoài tăng mạnh, khiến chi phí bán hàng và chi phí quản lý tăng theo. Mặc dù quy mô hoạt động vẫn được duy trì, khả năng chuyển hóa doanh thu thành lợi nhuận đang suy yếu.

Ở bảng cân đối, tổng tài sản tại ngày 30/6/2026 đạt 8.067 tỷ đồng, tăng khoảng 7% so với đầu năm. Hàng tồn kho tăng lên 355 tỷ đồng, trong khi vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn tăng từ 1.348 tỷ đồng lên 1.635 tỷ đồng. Mặc dù dòng tiền và các khoản tương đương tiền tăng lên hơn 1.000 tỷ đồng, các khoản phải thu khách hàng lại giảm nhờ thu hồi công nợ.

Đáng chú ý, doanh thu chờ phân bổ ngắn hạn tăng từ gần 0 lên 315 tỷ đồng. Đây là các khoản khách hàng đã thanh toán trước nhưng chưa đủ điều kiện ghi nhận doanh thu theo chuẩn mực kế toán và có thể hỗ trợ doanh thu các kỳ sau, song chưa đủ để bù đắp áp lực chi phí hiện tại. Viettel Post tiếp tục giải ngân cho các dự án dài hạn, bao gồm trung tâm logistics Đà Nẵng tăng gần 6 lần và dự án nâng cấp hệ thống lõi chuyển phát cùng phát triển robot tự hành, nhằm tăng năng suất trong tương lai nhưng đồng thời đòi hỏi vốn và chi phí cao hơn trong ngắn hạn.

Thị giá cổ phiếu VTP hiện ở quanh mức 48.000 đồng/cổ phiếu, giảm khoảng 50% so với đỉnh gần 97.000 đồng/cp thiết lập đầu năm 2026. Áp lực từ việc tăng vốn liên tục khiến cổ phiếu bị pha loãng EPS, trong khi chi phí vận hành và đầu tư hạ tầng vẫn ở mức cao. Tâm lý nhà đầu tư hiện thận trọng trước triển vọng ngắn hạn của công ty.

Trong bối cảnh này, ba yếu tố tác động đến triển vọng Viettel Post gồm chi phí đầu vào tăng, pha loãng cổ phiếu từ tăng vốn và chi phí vốn cho các dự án dài hạn. Nếu các yếu tố này chưa được cải thiện ở các quý tới, áp lực lên kết quả kinh doanh và diễn biến cổ phiếu có thể tiếp tục ở mức cao hơn so với kỳ vọng ngắn hạn.