Vì sao cổ phiếu rẻ chưa chắc là cơ hội đầu tư?

Phân tích: vì sao cổ phiếu rẻ chưa chắc là cơ hội đầu tư trên VN

Trong những tháng đầu năm 2026, thị trường Việt Nam đang trải qua giai đoạn phân hóa rõ rệt. VN-Index vẫn tăng, nhưng nhiều cổ phiếu riêng lẻ lại đi xuống hoặc đi ngang. Theo ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc Phân tích Agribank, thị trường đang vận động theo mô hình chữ “K”, với một nhóm cổ phiếu leo thang trong khi phần lớn vẫn yếu đi.

Thanh khoản thị trường cũng cho thấy sự thận trọng. Giá trị giao dịch trung bình từ đầu năm tới nay thấp hơn mức bình quân của năm ngoái, dù vẫn cao hơn so với cùng kỳ. Theo ông Nguyễn Thành Trung, Nhà sáng lập và CEO FinSuccess, chỉ số ngành chỉ tăng khi có tác động từ các cổ phiếu lớn, còn lại hiệu suất đầu tư của nhiều danh mục vẫn thấp.

Nói cách khác, bức tranh thị trường năm nay là tăng nhẹ ở chỉ số tổng thể nhưng phổ biến không đồng thuận ở các cổ phiếu riêng lẻ. Những cổ phiếu tăng mạnh nhiều khi không đến từ nền tảng cơ bản, mà dựa trên thông tin liên quan tới cổ đông hoặc các yếu tố xúc tác ngắn hạn. Điều này khiến nhiều nhà đầu tư cho rằng “cổ phiếu rẻ chưa hẳn là cơ hội” khi dòng tiền chưa quay trở lại.

Nguyên nhân chủ chốt là dòng tiền. Việt Nam đã trải qua vài năm với lãi suất ở mức thấp, nay bắt đầu có dấu hiệu tăng trở lại. Khi lãi suất nhích lên, dòng tiền tham gia thị trường chứng khoán cũng yếu đi, khiến sự quan tâm tới các cổ phiếu có giá hấp dẫn chưa được tự động đẩy lên. Trong bối cảnh này, cổ phiếu rẻ sẽ chỉ hấp dẫn khi có dòng tiền quay trở lại từ các quỹ đầu tư dài hạn, còn phần lớn nhà đầu tư vẫn là cá nhân và rủi ro bị kẹp vốn cao.

• Thanh khoản và dòng tiền nội địa – ngoại: áp lực bán ròng từ khối ngoại tiếp tục và khiến giá cổ phiếu khó tăng dù định giá hấp dẫn.
• Rủi ro “bẫy giá trị”: cổ phiếu rẻ có thể tiếp tục rẻ nếu thị trường chưa ủng hộ hoặc chưa có thông tin xúc tác rõ ràng.
• Ảnh hưởng từ kênh đầu tư thay thế như tiết kiệm và bất động sản cạnh tranh với chứng khoán.
• Vai trò của các nhà đầu tư dài hạn và yếu tố nội tại doanh nghiệp cần được đánh giá cẩn thận hơn.

Nhìn về ngắn hạn, các chuyên gia cho rằng thị trường cần thêm chất xúc tác để dòng tiền quay lại và giúp cổ phiếu định giá phản ánh đúng giá trị nội tại. Khi áp lực bán ròng giảm bớt, cổ phiếu đang bị định giá thấp có thể tăng lên nếu biên an toàn được mở rộng và niềm tin thị trường phục hồi.

Góc nhìn tổng quan cho thấy dòng tiền trong nước đang cạnh tranh với tiết kiệm, bất động sản và vàng. Theo WiGroup, lãi suất tiền gửi đang cao hơn so với giai đoạn trước, khiến kênh tiết kiệm hấp dẫn hơn và hút bớt dòng tiền khỏi chứng khoán. Bên cạnh đó, áp lực bán ròng từ khối ngoại vẫn lớn, khiến nhiều cổ phiếu có định giá hấp dẫn chưa thể tăng ngay lập tức.