Khi cả quốc gia mạo hiểm đặt cược tương lai vào hai cổ phiếu bán dẫn

Kospi và sức hút của ngành bán dẫn Hàn Quốc

Đầu tháng 6, Kospi lập đỉnh 8.788 điểm và giới phân tích cho rằng đó là minh chứng cho sức mạnh của ngành bán dẫn AI tại Hàn Quốc. Tuy nhiên, hai cổ phiếu dẫn dắt là Samsung Electronics và SK Hynix đang gánh hơn 50% tổng vốn hóa Kospi, đồng thời mức nợ ký quỹ lên tới 36,47 nghìn tỷ won đang làm cho chu kỳ tăng trở nên mong manh khi bị đẩy vào một cấu trúc tài chính cân đối rủi ro.

Vào buổi chiều ngày 1/6/2026, Samsung Electronics đóng cửa ở mức 349.000 won/cp, tăng 10% trong một phiên, và đây là lần đầu tiên trong lịch sử thị trường chứng khoán Hàn Quốc mà vốn hóa của một cổ phiếu vượt ngưỡng 2 triệu tỷ won (khoảng 1,32 nghìn tỷ USD). Cùng ngày, SK Hynix gia nhập nhóm doanh nghiệp có vốn hóa trên 1 nghìn tỷ USD sau khi cổ phiếu tăng 240% kể từ đầu năm 2026. Kospi đóng cửa ở mức 8.788 điểm, và toàn sàn ghi nhận vốn hóa vượt ngưỡng 7 triệu tỷ won.

Trong bối cảnh này, hai mã bán dẫn đang chiếm phần lớn đà tăng của chỉ số. Tình trạng này phản ánh một cấu trúc vốn hóa bất thường: Samsung Electronics và SK Hynix hiện chiếm hơn 50% tổng vốn hóa Kospi, so với mức 50% ở chỉ số S&P 500 được cấu thành từ 20 cổ phiếu lớn nhất. Tuy nhiên, nền tảng của hai cổ phiếu này dựa trên các yếu tố kinh doanh mạnh mẽ: SK Hynix cho biết biên lợi nhuận hoạt động ở quý I/2026 là 72% và nắm giữ 70% đơn đặt hàng chip HBM cho nền tảng siêu chip “Vera Rubin” của Nvidia; Samsung ghi nhận lợi nhuận ròng tăng 755% so với cùng kỳ năm trước. Dù vậy, vấn đề nằm ở cách toàn bộ thị trường được xây dựng xung quanh hai mã này.

Tài chính và đòn bẩy thị trường tại Hàn Quốc cho thấy một bức tranh phức tạp. Số lượng tài khoản giao dịch chứng khoán ở nước này lên tới 105,45 triệu tài khoản vào tháng 5/2026, cho thấy mức độ lan rộng của hành vi đầu cơ dù khoảng cách giữa tiết kiệm và đầu tư vẫn còn. Số dư nợ ký quỹ toàn thị trường đạt đỉnh 36,47 nghìn tỷ won vào ngày 14/5/2026, tăng 82,3% so với năm trước, trong khi lãi suất vay ký quỹ đã lên mức khoảng 7-9%.

Theo KRX, ngày 27/5/2026 đã cấp phép cho 18 quỹ ETF đòn bẩy thiết kế để khuếch đại gấp đôi biến động của hai cổ phiếu dẫn dắt là Samsung Electronics và SK Hynix. Tính đến đầu tháng 6, quy mô tài sản quản lý của nhóm quỹ này đạt 5.020 tỷ won và khối lượng giao dịch vượt 9.000 tỷ won, tạo thêm lực cầu nhân tạo cho hai cổ phiếu tham chiếu, làm tăng tác động lên định giá tổng thể của Kospi.

Trong bối cảnh cải cách quản trị và cân nhắc thuế thừa kế, thị trường Hàn Quốc đang đối diện với các ràng buộc pháp lý mới nhằm rút ngắn khoảng cách định giá giữa các tập đoàn gia đình và thị trường vốn nước ngoài. IMF và các dự báo về nợ công cho thấy rủi ro vĩ mô vẫn tồn tại, đòi hỏi sự cân bằng giữa tăng trưởng và kiểm soát rủi ro tài chính. Các yếu tố này có thể khiến hai cổ phiếu dẫn dắt tiếp tục chi phối chỉ số tổng thể nếu áp lực ký quỹ hay mức định giá bị đẩy lên cao và gây ra phản ứng tiêu cực trên các nhóm cổ phiếu khác.

Góc nhìn đầu tư và diễn biến toàn cầu cho thấy niềm tin vào chu kỳ bán dẫn toàn cầu sẽ ngày càng phụ thuộc vào diễn biến AI và lộ trình lãi suất của các ngân hàng trung ương. Dù Kospi đạt đỉnh và dẫn dắt bởi hai mã bán dẫn lớn, rủi ro điều chỉnh vẫn ở mức cao khi dòng tiền có xu hướng co hẹp và tín dụng ký quỹ có thể đóng vai trò như yếu tố biến động ngắn hạn.

Kinh tế toàn cầu và diễn biến công nghệ sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến định giá các cổ phiếu trong nhóm này, đồng thời tạo ra áp lực và cơ hội cho các nhà đầu tư quan tâm tới thị trường Hàn Quốc và ngành bán dẫn thế giới.