Quý 1/2026: Bức tranh phân hoá trong ngành chứng khoán

Phân tích quý 1/2026: Phân hoá rõ nét trong ngành chứng khoán

Ảnh hưởng từ kết quả tài chính quý I/2026 của các công ty chứng khoán cho thấy bức tranh phân hoá giữa các nhóm doanh nghiệp trong ngành. Trong số 40 công ty chứng khoán quy mô lớn nhất, tổng lợi nhuận quý I/2026 ước đạt 7.500 tỷ đồng, tăng khoảng 21% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu nhờ hoạt động của các công ty được hậu thuẫn bởi các ngân hàng lớn.

Trong nhóm dẫn đầu, SSI công bố kết quả quý I/2026 với doanh thu hợp nhất đạt 3.295 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 1.593 tỷ đồng. Đến 31/03, quy mô tài sản của SSI đạt 91.893 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu 38.531 tỷ đồng, tăng lần lượt 24% so với cuối năm 2025. Trong quý này, SSI đã hoàn tất tăng vốn 6.227 tỷ đồng từ chào bán hơn 415,18 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu.

Tiếp theo, TCBS ghi nhận doanh thu 11.217 tỷ đồng, tăng 47% so với năm trước và vượt 20% kế hoạch. Lợi nhuận trước thuế đạt 7.109 tỷ đồng, tăng 48%, hoàn thành 123% kế hoạch. Hiệu quả hoạt động được duy trì ở mức cao với ROE 16,7%, ROA 8,4%, và CIR ở mức 13,7%, thấp nhất ngành. Lợi nhuận trước thuế bình quân trên mỗi nhân sự đạt 13,2 tỷ đồng.

Đối với VPBankS, báo cáo cho thấy lợi nhuận giảm, thấp hơn gần 58% so với mức đỉnh quý trước, nhưng vẫn tăng trên 50% so với cùng kỳ. Đến cuối 2025, tổng tài sản của VPBankS vượt 73.000 tỷ đồng; dư nợ cho vay margin và ứng trước vượt 34.000 tỷ đồng. VPBankS lần đầu tiên vươn lên top 10 thị phần giá trị giao dịch môi giới trên HOSE, chiếm 3,21%, và đứng ở top 2 về doanh thu mảng ngân hàng đầu tư trong năm 2025.

Ở nhóm doanh nghiệp quy mô nhỏ, EVS ghi nhận lỗ lớn nhất quý I/2026 là 197 tỷ đồng, so với lãi 18 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Nguyên nhân là lãi từ tài sản FVTPL giảm mạnh và chi phí hoạt động tăng cao. Bên cạnh EVS, nhiều công ty chứng khoán quy mô nhỏ khác cũng ghi nhận lỗ trong quý đầu năm như VDSC (-31 tỷ đồng), Asean (-31 tỷ đồng), TVB (-20 tỷ đồng), Apec (-38 tỷ đồng) và Artex (-18 tỷ đồng). Lợi nhuận kém ở nhóm quy mô nhỏ cho thấy sự phân hoá ngày càng sâu sắc giữa doanh nghiệp đầu tư mạnh mảng tự doanh và các mảng khác.

Theo số liệu từ Bộ Tài chính, thanh khoản thị trường có dấu hiệu cải thiện. Tính đến ngày 31/3/2026, VN-Index ở mức 1.674,49 điểm, HNX-Index ở mức 250,98 điểm. Tổng vốn hóa của ba sàn HOSE, HNX và UPCoM đạt khoảng 9.683,53 nghìn tỷ đồng, tương đương khoảng 75,4% GDP năm 2025.

Điểm nhấn và triển vọng

Những điểm nổi bật cho nhà đầu tư ở quý I/2026 cho thấy sự phân hoá rõ nét giữa các nhóm cổ phiếu lớn và nhỏ, cùng với tác động của thanh khoản và kỳ vọng về định giá và dòng tiền trong năm nay. Dòng tiền tiếp tục ưu tiên các cổ phiếu có nền tảng tài chính vững vàng và câu chuyện cổ tức rõ ràng, đồng thời nắm bắt cơ hội từ hoạt động tư vấn, phát hành và môi giới ở các công ty dẫn dắt thị trường.

• SSI, TCBS và VPBankS được nhấn mạnh với tăng trưởng lợi nhuận và quy mô tài sản cao so với mặt bằng ngành.
• Nhóm doanh nghiệp quy mô nhỏ ghi nhận lỗ, cho thấy rủi ro tập trung và sự phụ thuộc vào danh mục đầu tư và chi phí tài chính.
• Thanh khoản và định giá cổ phiếu chứng khoán có thể chịu tác động từ biến động lãi suất và diễn biến thị trường chung trong năm 2026.

Trong bối cảnh đó, nhà đầu tư được khuyến nghị theo dõi sự phân hoá giữa các nhóm doanh nghiệp và cân nhắc rủi ro khi tham gia các cổ phiếu có thanh khoản và dòng tiền ấn tượng trong ngắn hạn.