Công ty chứng khoán khát vốn, nhiều nơi gần như đã sử dụng hết dư địa cho vay

Dư địa cho vay margin của ngành chứng khoán Việt Nam còn nhiều thách thức và động lực tăng vốn

Quý 1-2026 tiếp tục ghi nhận dư nợ margin toàn thị trường chứng khoán Việt Nam ở mức cao và đánh dấu quý thứ 12 liên tiếp tăng trưởng. Nhu cầu vay ký quỹ tăng mạnh buộc các công ty chứng khoán phải liên tục tìm cách bổ sung vốn nhằm duy trì khả năng cho vay và mở rộng quy mô hoạt động.

Nhờ các đợt tăng vốn, dư địa cho vay tối đa gấp 2 lần vốn chủ sở hữu hiện vẫn được cải thiện. Theo thống kê tại hơn 40 công ty chứng khoán, dư địa cho vay bình quân đã nâng lên gần 46%, cho thấy khả năng mở rộng margin ở mức cao hơn so với trước đây.

Tuy vậy, bức tranh không đồng đều với gần một nửa số công ty có dư địa thấp hơn mặt bằng chung. Đáng chú ý, một số mã chỉ còn room cho vay dưới 10% như Mirae Asset Vietnam (MAS), MBS, VBSE (CTS), KBSV, HSC, PHS và PSI.

Trong đó, một số công ty như PHS hay PSI gần như đã sử dụng hết dư địa cho vay. Với Chứng khoán HSC (HSC), dù liên tục tăng vốn trong nhiều năm, công ty vẫn thường xuyên nằm trong nhóm căng margin, cho thấy nhu cầu vốn luôn ở mức cao. CTS và MBS cũng cho thấy áp lực cần sớm được bổ sung vốn từ cổ đông để duy trì khả năng cho vay.

Cuộc đua vốn hiện theo hướng ưu tiên nhóm có hậu phương tài chính mạnh. Hầu hết các công ty chứng khoán đang tìm cách chứng minh hiệu quả với cổ đông trước bối cảnh thị trường kỳ vọng nâng hạng, triển khai giao dịch T0 và cơ chế bán chứng khoán chờ về.

Ở nhóm dẫn đầu, một số kế hoạch tăng vốn được hé lộ hoặc dự kiến sẽ được trình cổ đông trong năm 2026. Cụ thể, SSI đặt mục tiêu vốn điều lệ lên khoảng 30.000 tỷ đồng, trong khi TCBS được dự đoán có thể quay lại vị trí dẫn đầu trong quý 2-2026. Còn nhóm ngân hàng hậu thuẫn sự tăng trưởng của các công ty chứng khoán đang đẩy mạnh việc cấp vốn, như Chứng khoán BIDV (BSI) đặt mục tiêu nâng vốn lên 11.000 tỷ đồng và đang chờ phê duyệt từ cổ đông Hana Securities.

Trước đó, VCBS dự kiến tăng vốn lên 12.500 tỷ đồng sau khi nhận được sự phê duyệt từ Vietcombank. Trong khi đó, CTS được cho là có thể trình cổ đông kế hoạch tăng vốn trong năm 2026. Nhóm các công ty có ngân hàng nhà nước hậu thuẫn đang cho thấy sự chủ động và có thể dẫn dắt đà tăng vốn của cả ngành trong thời gian tới.

Cuộc đua vốn sẽ vẫn tiếp diễn và ảnh hưởng đến chi phí vốn cũng như khả năng cho vay margin của các công ty chứng khoán. Những thay đổi về vốn điều lệ và lộ trình tăng vốn sẽ tác động tới thanh khoản, định giá và triển vọng lợi nhuận của ngành trong ngắn hạn và trung hạn.