Đánh giá triển vọng biên lợi nhuận lọc dầu từ BSR và SCS

Trong bối cảnh VN-Index vẫn vận động quanh khu vực biến động, dòng tiền thị trường phân hóa mạnh giữa các cổ phiếu có lợi thế cạnh tranh. Những công ty có vị thế độc quyền hoặc hưởng lợi từ chu kỳ địa chính trị, như BSR và SCS, đang nổi lên như những điểm chú ý trên sàn giao dịch. Hai yếu tố được xem là thẻ bài cho Nhà đầu tư là biên lợi nhuận mở rộng và chính sách cổ tức hấp dẫn.

BSR (CTCP Lọc hóa dầu Bình Sơn) được phân tích duy trì góc nhìn tích cực khi biên lợi nhuận lọc dầu được dự báo mở rộng nhờ nguồn cung gián đoạn trong khu vực. Giá mục tiêu được điều chỉnh lên 34.533 đồng/cổ phiếu, tương ứng dư địa tăng khoảng 31%. Kết quả quý I/2026 của BSR được kỳ vọng có sự tăng trưởng đồng thời ở doanh thu và lợi nhuận do nhà máy duy trì công suất ở mức cao và sản lượng cải thiện so với cùng kỳ. Crack spread được đẩy lên khi nhiều nhà máy lọc dầu trong khu vực ngừng hoạt động hoặc cắt giảm công suất, từ đó thắt chặt nguồn cung và hỗ trợ giá thành phẩm.

Trong năm 2026, BSR đặt kế hoạch sản xuất khoảng 7,76 triệu tấn và tiêu thụ khoảng 7,71 triệu tấn. Doanh thu hợp nhất được dự báo đạt khoảng 154.140 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế khoảng 2.162 tỷ đồng. Ba trụ cột đầu tư được nhấn mạnh gồm: biên lợi nhuận cải thiện nhờ yếu tố địa chính trị, công suất vận hành cao sau bảo dưỡng, và nhu cầu tiêu thụ nội địa ngày càng mở rộng.

Về dài hạn, các kế hoạch mở rộng nhà máy Dung Quất và khả năng tái khởi động sản xuất ethanol có thể tạo thêm dư địa tăng trưởng, đặc biệt giữa xu hướng sử dụng xăng sinh học ngày càng rõ nét.

SCS (Công ty Cổ phần Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn) được đưa vào theo dõi với giá mục tiêu 57.200 đồng/cổ phiếu, cho thấy triển vọng tăng trưởng không quá mạnh nhưng vẫn ở mức tích cực. Dự báo lợi nhuận năm 2026 của SCS có thể giảm khoảng 10%, phần lớn do tác động của căng thẳng địa chính trị và nguy cơ dịch chuyển lưu lượng sang sân bay Long Thành, khiến các ga hiện hữu gặp giới hạn về mở rộng ngắn hạn. Nguồn cung vận tải và lưu lượng hàng hóa có thể chịu áp lực khi hạ tầng cạnh tranh được thúc đẩy tại khu vực khác.

Trong khi đó, mặt bằng định giá hiện tại đã phản ánh phần nào những rủi ro ngắn hạn. Một yếu tố hỗ trợ cho dòng tiền là chính sách cổ tức tiền mặt cao dự kiến khoảng 5.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng với mức lợi suất khoảng 9%, giúp giữ chân nhà đầu tư bất chấp tăng trưởng lợi nhuận ở mức thâm nhập thấp.