Môi giới chứng khoán thời khó khăn: Doanh thu giảm 58%, lãi gộp bốc hơi 93%

Bức tranh môi giới chứng khoán quý 3/2026

Quý 3/2026, 81 công ty chứng khoán ghi nhận doanh thu môi giới, tăng 2 so với quý trước, nhưng tổng doanh thu chỉ đạt khoảng 2.985 tỷ đồng, giảm 19% so với quý trước và giảm tới 58% so với cùng kỳ năm ngoái. Nguyên nhân chính đến từ thanh khoản thị trường suy yếu khi giá trị giao dịch bình quân trên HOSE và HNX chỉ đạt 18,1 ngàn tỷ đồng/phiên, giảm 22% theo quý và 58% theo năm.

Lãi gộp mảng môi giới toàn ngành sụt giảm nghiêm trọng, chỉ còn 135 tỷ đồng, giảm 68% so với quý trước và 93% so với cùng kỳ. Biên lãi gộp môi giới tụt xuống còn 4,5%, trong khi biên lãi gộp toàn ngành vẫn duy trì khoảng 57%. Lãi suất cao và cuộc đua “zero-fee” kéo dài đã khiến nguồn thu từ phí môi giới của các công ty đồng loạt thu hẹp, trong khi mảng tự doanh cũng ghi nhận lãi gộp giảm 30%.

Hai phần ba công ty lỗ gộp môi giới

Trong số 81 công ty có phát sinh lãi/lỗ gộp môi giới, có tới 54 công ty báo lỗ, chiếm đúng hai phần ba. Trong đó, 27 công ty lỗ kéo dài, 24 công ty chuyển từ lãi sang lỗ, bao gồm nhiều cái tên lớn thường xuyên trong top thị phần như MBS (lãi 76 tỷ đồng cùng kỳ chuyển thành lỗ 3 tỷ đồng), ACBS (lỗ 13 tỷ), Mirae Asset Việt Nam (lỗ 65 triệu đồng) hay FPTS (lỗ hơn 6 tỷ đồng). FPTS giải thích thanh khoản sụt giảm và chính sách zero-fee là nguyên nhân chính khiến doanh thu môi giới giảm.

• MBS: từ lãi hơn 76 tỷ đồng sang lỗ gần 3 tỷ đồng.
• ACBS: từ lãi hơn 41 tỷ đồng sang lỗ gần 13 tỷ đồng.
• Mirae Asset (Việt Nam): từ lãi hơn 36 tỷ đồng sang lỗ gần 65 triệu đồng.
• FPTS: từ lãi hơn 17 tỷ đồng sang lỗ hơn 6 tỷ đồng.

Nhóm có lãi cũng giảm mạnh, một vài ngoại lệ

Ở nhóm có lãi, 20 công ty ghi nhận lãi gộp giảm mạnh hai chữ số, điển hình như HSC và BSC cùng giảm 97%, ABS giảm 96%, VCBS giảm 95%, VNDIRECT giảm 91%, VPS giảm 90%, Vietcap giảm 89% và SSI giảm 83%. Các công ty này đều dẫn giải do thanh khoản thị trường giảm mạnh và VN-Index đi xuống.

Ngược lại, chỉ có 2 công ty tăng trưởng lãi gộp là TPS (gấp 2,4 lần) và VikkiBankS (gấp hơn 22 lần cùng kỳ). Ngoài ra, 5 công ty chuyển từ lỗ sang lãi gồm Stanley Brothers, Kafi, BVSC, Asam và Euro Capital. Tuy nhiên, Kafi và BVSC tăng lãi gộp trong bối cảnh quy mô hoạt động thu hẹp đáng kể: Kafi giảm 54% doanh thu và 73% chi phí, còn BVSC giảm 59% doanh thu và 62% chi phí.

Nhìn chung, mảng môi giới quý 3/2026 đang chịu sức ép kép từ thanh khoản suy giảm và chính sách miễn phí giao dịch. Lợi thế thị phần không còn đảm bảo hiệu quả kinh doanh, khiến mảng từng là trụ cột này ngày càng đóng góp ít hơn vào kết quả chung của các công ty chứng khoán.