Chứng khoán tháng 11: Dòng tiền thận trọng và thách thức

Thị trường tháng 11: Kiểm định sức mạnh dòng tiền

Thị trường chứng khoán khép lại tháng 10/2026 với nhiều áp lực khi VN-Index giảm khoảng 1,56%, đánh dấu tháng giảm thứ hai liên tiếp sau khi chỉ số mất 3,47% trong tháng 9. Riêng tuần cuối tháng, chỉ số giảm 32,53 điểm, tương đương 1,8%, trong khi thanh khoản khớp lệnh trên hai sàn giảm khoảng 15% so với tuần trước đó.

Tâm lý thận trọng đang chi phối thị trường khi lực cầu bắt đáy chỉ xuất hiện tại một số thời điểm, dòng tiền chưa đủ mạnh để duy trì nhịp hồi phục. Hoạt động bán ròng của khối ngoại tiếp tục là lực cản lớn, với giá trị bán ròng khoảng 2.692 tỷ đồng trong tuần cuối tháng 10.

Lợi nhuận quý III tăng, nhưng chưa tạo hiệu ứng lan tỏa

Mùa công bố báo cáo tài chính quý III mang đến bức tranh lợi nhuận tích cực. Theo ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc Phân tích Chứng khoán Agriseco, tính đến ngày 30/10, có 880 doanh nghiệp công bố với tổng lợi nhuận sau thuế tăng 48,5% so với cùng kỳ; nếu loại trừ nhóm Vingroup, mức tăng vẫn đạt 22,5%. Tuy nhiên, mức tăng này chưa tạo hiệu ứng lan tỏa trên thị trường.

Bà Nguyễn Thị Mỹ Liên, Trưởng phòng Phân tích Chứng khoán Phú Hưng, nhận định hiệu ứng từ mùa báo cáo suy yếu do bối cảnh dòng tiền, không phải từ chất lượng lợi nhuận. Sức mua mỏng, tiền gửi tại công ty chứng khoán thấp, dư nợ margin cao và khối ngoại bán ròng khiến cổ phiếu có kết quả kinh doanh tốt khó tăng giá mạnh.

Dòng tiền phân hóa, khó tăng đồng loạt

Ông Nguyễn Thế Hoài, Giám đốc chi nhánh Chứng khoán Rồng Việt, cho rằng dòng tiền hiện chủ yếu dịch chuyển giữa các nhóm cổ phiếu, chưa có nguồn vốn mới đủ mạnh để tạo đà bứt phá. Vì vậy, thị trường có thể tiếp tục phân hóa thay vì tăng đồng loạt sau mùa báo cáo.

Mặt bằng định giá thấp hơn sau hai tháng điều chỉnh tạo cơ hội cho nhà đầu tư trung và dài hạn, nhưng nếu thanh khoản không cải thiện, P/E hấp dẫn chưa đủ là chất xúc tác khi thiếu triển vọng tăng trưởng lợi nhuận và dòng tiền thực chất.

Thống kê mùa vụ và nhóm ngành tiềm năng

Theo Chứng khoán Yuanta, giai đoạn 2000-2024, VN-Index có mức tăng trung bình 2% trong tháng 11 với xác suất tăng 50%, biên độ từ -14,1% đến +23,8%. Tháng 11 không phải lúc nào cũng thuận lợi, diễn biến phụ thuộc vào bối cảnh kinh tế và dòng tiền.

Xét theo nhóm ngành giai đoạn 2017-2024, tài chính tổng hợp tăng trung bình 5,75%, thiết bị điện tăng 5,31%, xây dựng - vật liệu tăng 4,87%. Ngân hàng và công nghệ phần cứng tăng 3,5-3,8%. Đáng chú ý, sản xuất thực phẩm có xác suất tăng 87,5%, dược phẩm là nhóm duy nhất có xác suất tăng 100% (dù bình quân chỉ 0,86%).

Các nhóm ngành được khuyến nghị theo dõi

Ông Nguyễn Anh Khoa cho rằng dòng tiền có thể chú ý bốn nhóm sau mùa báo cáo quý III. Bán lẻ nổi bật với lợi nhuận tăng 71% và 65% doanh nghiệp trong ngành tăng trưởng. Thép và tài nguyên cơ bản hưởng lợi từ nhu cầu tiêu thụ, đầu tư công và biên lợi nhuận cải thiện, nhưng cần theo dõi giá nguyên liệu và tồn kho.

Ngân hàng có lợi nhuận sau thuế tăng 21%, với 81% số ngân hàng ghi nhận tăng trưởng. Định giá thấp hỗ trợ sức hấp dẫn, nhưng chất lượng tài sản, chi phí dự phòng và biên lãi ròng là yếu tố quyết định. Nhóm tiện ích (điện, nước) cũng đáng chú ý nhờ kết quả kinh doanh khả quan và dòng tiền ổn định.

Kịch bản chỉ số từ các công ty chứng khoán

Ông Khoa nhận định VN-Index có cơ hội hình thành đáy thứ hai nếu giữ vùng hỗ trợ 1.730 điểm, kèm thanh khoản và độ rộng cải thiện. Ngược lại, nếu mất ngưỡng này, chỉ số có thể lùi về 1.680-1.700 điểm.

Chứng khoán Vietcombank cho rằng thị trường cần thời gian cân bằng quanh 1.730-1.750 điểm. Chứng khoán ASEAN dự báo VN-Index dao động 1.720-1.770 điểm trong tuần đầu tháng 11, với hỗ trợ gần 1.715-1.730 điểm. Nhìn chung, tháng 11/2026 nhiều khả năng là giai đoạn kiểm định sức mạnh dòng tiền, tích lũy nhưng chưa đủ cho xu hướng tăng bền vững. Thanh khoản, hoạt động khối ngoại và khả năng giữ mốc 1.730 điểm sẽ quyết định triển vọng thị trường.