Phục hồi nhưng phân hóa, ngành thép mở ra cơ hội cho cổ phiếu đầu ngành

Ngành thép Việt Nam đang bước vào chu kỳ phục hồi trong năm 2026, với tín hiệu tích cực từ cả phía cầu và giá bán. Theo Hiệp hội Thép Việt Nam, tiêu thụ toàn ngành quý I/2026 được dự báo tăng 10% so với cùng kỳ năm trước nhờ nhu cầu từ xây dựng dân dụng và đầu tư công. Tuy nhiên, cơ cấu sản phẩm phân hóa rõ, với thép xây dựng tăng 12%, thép cuộn cán nóng tăng 30% trong khi tôn mạ chỉ tăng khoảng 5%. Dữ liệu này cho thấy lợi thế riêng của từng phân khúc sẽ hình thành.

MBS Research cho rằng giai đoạn đầu chu kỳ tăng trưởng sẽ thấy thép xây dựng và thép cuộn cán nóng dẫn dắt, trong khi tôn mạ kém tích cực hơn. Do đó, HPG được kỳ vọng hưởng lợi từ nhu cầu cao và sự vận hành tối đa của nhà máy Dung Quất 2 trong năm nay, giúp sản lượng quý I dự báo tăng khoảng 20% so với cùng kỳ. Ở chiều ngược lại, nhóm tôn mạ như HSG dự báo sản lượng tăng khoảng 5%, còn NKG có thể ghi nhận giảm 17% do xuất khẩu sụt giảm mạnh khoảng 30%.

Giá thép có dấu hiệu hồi phục khi giá thép xây dựng tăng khoảng 4% so với đầu năm, còn giá thép cuộn cán nóng tăng khoảng 3%. MBS Research dự báo quyết định áp thuế với thép cuộn cán nóng có thể được ban hành trong quý II/2026, điều này có thể đẩy giá thép lên thêm. Sự phục hồi giá thép đến từ cải thiện nhu cầu nội địa và sự giảm áp lực từ phía Trung Quốc.

Về lợi nhuận, biên lợi nhuận gộp của HPG được duy trì quanh 14,2% so với cùng kỳ nhờ quy mô và dự án Dung Quất 2 mang lại hiệu quả. Trong khi đó, HSG và NKG được cho là đối mặt với áp lực biên lợi nhuận khi giá thép cuộn cán nóng tăng và giá tôn mạ chưa được điều chỉnh kịp. Năm 2026, HPG được dự kiến lợi nhuận ròng tăng khoảng 44%, HSG tăng 13%, trong khi NKG được dự báo duy trì ở mức tương đương hoặc giảm 38% do chi phí và cạnh tranh xuất khẩu.

Xét triển vọng cả năm 2026, MBS Research cho rằng ngành thép sẽ cải thiện nhờ tăng sản lượng tiêu thụ và phục hồi giá nội địa khi Trung Quốc giảm áp lực cạnh tranh. Các doanh nghiệp có thị phần nội địa lớn như HPG và HSG được kỳ vọng hưởng lợi nhiều nhất. Đối với nhóm xuất khẩu như NKG, rủi ro từ biện pháp phòng vệ thương mại và chi phí tài chính cao có thể tiếp tục áp lực.

Điểm nổi bật cho nhà đầu tư

HPG và HSG được xem là nhóm đầu ngành có triển vọng cao nhờ thị phần nội địa và khả năng kiểm soát chi phí.
NKG đối mặt với rủi ro từ biện pháp phòng vệ thương mại và chi phí tài chính cao.
Giá thép xây dựng và thép cuộn cán nóng được dự báo hồi phục lần lượt khoảng 4% và 3% trong năm 2026.