Sau quyết định của Fed, vàng và lợi suất trái phiếu cùng tăng: Thị trường đang lo điều gì?

Fed quyết định giữ lãi suất, vàng và lợi suất trái phiếu đồng loạt tăng

Sau cuộc họp kết thúc vào ngày 29/7 theo giờ Mỹ, Fed quyết định giữ nguyên lãi suất ở vùng 3.50-3.75%. Có 3/12 thành viên FOMC đề nghị tăng 25 điểm căn bản, trong khi Chủ tịch Fed Kevin Warsh nhấn mạnh mục tiêu lạm phát 2% vẫn không đổi. Quyết định này làm dịu kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất ngay trong tháng 9 nhưng vẫn để ngỏ lo ngại về áp lực giá cả dai dẳng.

Trong khi lãi suất ngắn hạn hạ nhiệt, lợi suất trái phiếu dài hạn lại tăng lên. Cụ thể, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm vượt trên 5.20%, mức cao nhất kể từ năm 2007. Đường cong lợi suất dốc lên cho thấy nhà đầu tư đang phân biệt giữa đường đi của lãi suất điều hành ngắn hạn và rủi ro lạm phát ở tầm nhìn dài hạn.

Điều này giải thích vì sao vàng có thể tăng cùng với lợi suất dài hạn. Mức “bù” từ lãi suất cao hơn làm tăng chi phí nắm giữ vàng, nhưng vàng vẫn được xem như một kênh trú ẩn trong bối cảnh rủi ro lạm phát và sự bất định của chính sách tiền tệ. Giới phân tích cho rằng câu chuyện này phản ánh kỳ vọng lạm phát chưa được kiềm chế và Fed vẫn chưa thể rút ngắn lộ trình thắt chặt.

Fed cho biết lạm phát đã tăng trong năm nay và vẫn cao hơn mục tiêu 2%. Cụ thể, PCE tăng 4.1% trong 12 tháng đến tháng 5, trong khi PCE lõi tăng 3.4%. Kinh tế được cho là tiếp tục mở rộng với thị trường lao động ổn định và năng suất tăng, khiến cho không có dấu hiệu sớm nới lỏng chính sách.

Những dữ liệu này khiến thị trường vẫn lo ngại về triển vọng lạm phát dài hạn. Trong ngắn hạn, vàng có thể hưởng lợi từ sự “mất niềm tin” vào hướng đi của chính sách, trong khi vàng được coi là công cụ bảo toàn giá trị. Dữ liệu sắp tới về PCE, việc làm và giá cả sẽ quyết định tâm lý thị trường cho cuộc họp FOMC tháng 9 tới.

Trong ngắn hạn, vàng dao động quanh vùng giá cao hơn và thị trường trái phiếu tiếp tục được theo dõi chặt chẽ. Theo Reuters và các công cụ dự đoán thị trường, xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9 đã suy yếu, trong khi kim loại quý được xem như một phần hedging rủi ro lạm phát.

Thông điệp từ diễn biến này là vàng và lợi suất dài hạn đang tăng cùng lúc, một hiện tượng có thể xuất phát từ sự tồn tại của hai lớp kỳ vọng: Fed có thể chưa tăng lãi suất ngay, nhưng thị trường vẫn chưa tin rằng rủi ro lạm phát dài hạn đã được kiểm soát. Trong ngắn hạn, vàng có thể nhận lợi từ việc giảm áp lực quy định chính sách, còn về dài hạn, hướng đi sẽ phụ thuộc vào khả năng của Fed trong việc neo giữ mục tiêu lạm phát ở mức 2%.