Quỹ ngoại: Thật nghịch lý khi dòng vốn FDI vào kỷ lục, khối ngoại lại bán ròng cổ phiếu Việt Nam

Góc nhìn nghịch lý giữa dòng vốn FDI và hành vi của khối ngoại

Trong báo cáo cập nhật gần đây, Vietnam Holding cho thấy một nghịch lý rõ rệt trên thị trường Việt Nam: FDI đăng ký ở mức kỷ lục, nhưng khối ngoại lại duy trì trạng thái bán ròng cổ phiếu. Tháng 6 đã đặt các nhà đầu tư trước một khoảng cách ngày càng lớn giữa diễn biến giá và nhận thức của thị trường.

Trong bối cảnh này, nền kinh tế Việt Nam vẫn thể hiện quỹ đạo tăng trưởng vững chắc dù thị trường cổ phiếu đang có diễn biến trái ngược. GDP quý II tăng ở mức 8,2%, kim ngạch xuất khẩu tăng 21,0% và doanh số bán lẻ tháng 6 tăng khoảng 14,8% so với cùng kỳ. FDI đăng ký đạt mức kỷ lục 34,7 tỷ USD, cho thấy dòng vốn đầu tư nước ngoài tiếp tục mở rộng. Hoạt động sản xuất công nghiệp cũng được duy trì ở mức tăng trưởng, trong khi nhập khẩu máy móc, linh kiện phục vụ sản xuất góp phần làm thâm hụt thương mại tăng lên.

Những nền tảng này hình thành nền tảng cho năng lực sản xuất và chuỗi cung ứng trong tương lai. Tuy vậy, vẫn còn sự phân hóa lớn giữa mức tăng trưởng thực tế và định giá cổ phiếu, khi nhiều doanh nghiệp niêm yết chất lượng cao vẫn đang giao dịch ở mức định giá được cho là dễ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố ngắn hạn và tâm lý thị trường.

Triển vọng từ FTSE Russell, IMF và các tổ chức quốc tế

Việt Nam đang tiến gần đến việc được nâng hạng lên nhóm Secondary Emerging Market của FTSE Russell trong tháng 9 tới, cho thấy sự công nhận ngày càng cao đối với quá trình chuyển đổi kinh tế. IMF đã nâng dự báo tăng trưởng năm 2026 của Việt Nam lên 7,5%, nhờ xuất khẩu công nghệ mạnh hơn và nhu cầu nội địa duy trì ở mức ổn định. Trong khi đó, Standard Chartered đưa ra dự báo tăng trưởng cao hơn, ở mức 9,5% cho năm nay.

Các diễn biến này cho thấy cơ hội thu hút dòng vốn dài hạn đang được cải thiện, dù thị trường chứng khoán Việt Nam hiện vẫn chưa phản ánh đầy đủ thành tựu kinh tế và quá trình cải tổ cơ cấu. Sự tiến bộ này dự kiến sẽ hỗ trợ định giá cổ phiếu trong trung và dài hạn, khi các yếu tố cơ bản tiếp tục được cải thiện và dòng vốn nước ngoài có thể giảm bớt áp lực rút ròng trong ngắn hạn.

Những quan điểm từ các nhà quản lý quỹ và nhà đầu tư nước ngoài

Theo quỹ Vietnam Holding và các quan sát từ nhà đầu tư nước ngoài, NAV của quỹ đã giảm 0,3% trong tháng 6, cho thấy thị trường vẫn đang ở trạng thái thận trọng trước bối cảnh thanh khoản và tâm lý ngắn hạn. Tuy nhiên, các nền tảng kinh tế vĩ mô tích cực cùng với sự công nhận từ quốc tế được kỳ vọng sẽ hỗ trợ thị trường trong trung hạn.

Craig Martin, Chủ tịch Dynam Capital Limited, nhấn mạnh rằng thị trường và nền tảng kinh tế thường không vận động theo cùng một hướng tại cùng thời điểm. Theo ông, những thời điểm nhận thức bị lệch pha của nhà đầu tư dài hạn có thể tạo ra cơ hội đầu tư hấp dẫn cho các doanh nghiệp có nền tảng thực sự vững chắc.

Kết luận

Nhìn chung, nghịch lý giữa FDI kỷ lục và lượng bán ròng của khối ngoại cho thấy định giá cổ phiếu Việt Nam vẫn còn bị ảnh hưởng bởi yếu tố tâm lý và thanh khoản ngắn hạn. Dẫu vậy, với sự tiến bộ được công nhận quốc tế và tăng trưởng nền tảng được duy trì, thị trường có thể có xu hướng định giá phản ánh đầy đủ hơn trong trung hạn, khi dòng vốn dài hạn và dòng vốn nước ngoài cân bằng hơn.