Ngân hàng đẩy nhanh mua lại TPDN trước hạn, bất động sản tăng tốc phát hành

Đánh giá thị trường trái phiếu doanh nghiệp nửa đầu năm 2026

Theo báo cáo từ FiinGroup, thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) ở nửa đầu năm 2026 cho thấy sự phân hoá rõ rệt giữa hai nhóm ngành dẫn dắt là ngân hàng và bất động sản. Mặc dù quý II chứng kiến tín hiệu phục hồi về hoạt động chào bán, lũy kế 6 tháng lại cho thấy tổng giá trị phát hành giảm 16% so với cùng kỳ năm trước, do sự thắt chặt từ phía các ngân hàng nhằm giảm quy mô phát hành mới.

Trong khi nhóm phi ngân hàng, đặc biệt là các doanh nghiệp bất động sản, ghi nhận mức huy động vốn tăng 83%, con số này vẫn không đủ bù đắp cho sự sụt giảm tổng thể của thị trường. Những diễn biến này phản ánh nguồn cung bị co hẹp và áp lực thanh khoản trên thị trường TPDN ở mức cao hơn trước đó.

Điểm nổi bật là làn sóng mua lại trái phiếu trước hạn tăng đột biến và được ngân hàng dẫn dắt. Việc tất toán sớm các trái phiếu cho thấy xu hướng tái cấu trúc nguồn vốn trung và dài hạn nhằm phù hợp với thanh khoản hiện tại, đồng thời dọn đường phát hành các lô trái phiếu mới với điều khoản tốt hơn và củng cố hệ số an toàn vốn (CAR) để tuân thủ quy định của NHNN.

Về áp lực đáo hạn, nhóm TPDN phi ngân hàng đối mặt với sự phân bổ không đồng đều trong các tháng cuối năm 2026. Dự báo quý III được coi là thời kỳ “dễ thở” hơn khi áp lực đáo hạn tạm thời hạ nhiệt, cho phép doanh nghiệp tích luỹ dòng tiền và xem xét đảo nợ hoặc tái cấu trúc tài chính. Tuy nhiên, quý IV mới thực sự mang lại thách thức khi áp lực này được dự báo tăng mạnh, tập trung chủ yếu ở nhóm bất động sản. Khoảng mẵn đáo hạn dự kiến sẽ tăng mạnh vào tháng 12, đòi hỏi khả năng xoay xở dòng tiền của các doanh nghiệp địa ốc và ảnh hưởng tới mức độ ổn định của toàn thị trường TPDN sang năm 2027.

Trong bối cảnh khát vốn như vậy, nhiều doanh nghiệp bất động sản buộc phải phát hành thêm trái phiếu để đối phó với áp lực tài chính, thay vì mở rộng quỹ đất hay đầu tư. Thống kê quý II cho thấy khoảng 58.000 tỷ đồng trái phiếu TPDN đáo hạn, trong đó bất động sản chiếm tới 79%. Dự kiến cuối năm 2026 sẽ có thêm khoảng 60.000 tỷ đồng trái phiếu bất động sản đáo hạn. Lãi suất bình quân của các lô trái phiếu bất động sản trong quý II được ghi nhận ở mức 11,5 - 12%/năm, có nơi áp dụng lãi suất thả nổi lên tới 13 - 15%/năm. Mức chi phí cao này buộc nhiều doanh nghiệp phải tiếp tục phát hành trái phiếu để đảm bảo thanh khoản và tránh nguy cơ vỡ nợ.

Những diễn biến trên cho thấy bức tranh thị trường TPDN nửa đầu năm 2026 phản ánh nhu cầu cấp bách của các doanh nghiệp bất động sản, song song với chiến lược tái cơ cấu và tối ưu hóa nguồn vốn của các ngân hàng để củng cố an toàn vốn và chuẩn bị cho giai đoạn phát hành mới với điều kiện tài trợ thuận lợi hơn.