Lợi suất trái phiếu Mỹ cao nhất trong 19 năm: Thử thách lớn cho tân chủ tịch Fed

Diễn biến thị trường trái phiếu và nhận định của Fed dưới chủ tịch Warsh

Thay vì nhận được tín hiệu tích cực từ cam kết kiểm soát lạm phát của Fed, thị trường trái phiếu Mỹ lại cho thấy sự hoài nghi về mức độ quyết liệt của chính sách trong thời gian tới. Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm vọt lên mức khoảng 5,23%, mức cao nhất kể từ 2007. Lợi suất kỳ hạn 10 năm cũng tăng lên quanh 4,7%.

Trong cuộc họp tháng 7, Fed đã quyết định giữ lãi suất ở vùng 3,5% đến 3,75%, đồng thời ghi nhận có ba ý kiến phản đối, cho thấy sự bất đồng nội bộ về thời điểm điều chỉnh chính sách. Thị trường sau đó đón nhận sự điều chỉnh: chỉ số S&P 500 sụt khoảng 1,5% và đồng USD yếu đi khi giới giao dịch điều chỉnh kỳ vọng về lộ trình thắt chặt. Xu hướng này cho thấy nhà đầu tư đang đánh giá lại triển vọng lạm phát và chi phí vốn dài hạn.

Ở phiên kế tiếp, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm tiếp tục tăng, quanh 5,24%, trong khi trái phiếu kỳ hạn 10 năm leo lên khoảng 4,7%. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm giảm nhẹ khi thị trường điều chỉnh kỳ vọng về thời điểm Fed sẽ nâng lãi suất. Đường cong lợi suất trở nên dốc hơn, phản ánh yêu cầu bù rủi ro cao hơn đối với trái phiếu dài hạn.

Các chỉ báo kỳ vọng lạm phát cũng cho thấy sự điều chỉnh: tỷ lệ hòa vốn lạm phát kỳ hạn 10 năm tăng lên, cho thấy giới đầu tư dự báo giá cả sẽ còn biến động trong nhiều năm tới. Theo các chuyên gia quản lý tài sản, sự chênh lệch giữa phát biểu và hành động của Fed đang ngày càng được thị trường quan sát kỹ hơn. Mặc dù Chủ tịch Fed Warsh nhấn mạnh cam kết đưa lạm phát về mục tiêu 2%, ngân hàng trung ương vẫn chờ thêm dữ liệu và duy trì sự linh hoạt về lộ trình trong bối cảnh nền kinh tế Mỹ tiếp tục tăng trưởng.

Trong cuộc họp báo, giới đầu tư nhận thấy cách tiếp cận của ông Warsh khác biệt so với nhiều người tiền nhiệm: cố gắng giữ khoảng trống cho các lựa chọn trong tương lai, tránh ràng buộc với cam kết trước đó. Việc này làm gia tăng sự bất định trên thị trường, nhất là khi nhiều tổ chức tài chính dự báo một hành động thắt chặt mạnh tay có thể đến muộn hơn nếu tình hình lạm phát kéo dài. Điều này đang tác động tới thị trường vốn toàn cầu và làm tăng áp lực chi phí vốn ở nhiều nền kinh tế, kể cả Anh và Đức.

Điểm số liệu chính

• Lợi suất 30 năm: khoảng 5,23% (cao nhất 19 năm).
• Lợi suất 10 năm: khoảng 4,7%.
• Fed giữ lãi suất ở 3,5%–3,75% tại cuộc họp tháng 7 với ba bất đồng nội bộ.
• S&P 500 giảm ~1,5%, USD yếu đi.
• Đường cong lợi suất trở nên dốc hơn, cho thấy nhu cầu bù rủi ro cao hơn đối với trái phiếu dài hạn.

Những diễn biến này cho thấy thị trường đang phản ánh lo ngại về lạm phát dai dẳng và khoảng cách giữa phát ngôn và hành động của đường lối Chính sách tiền tệ Mỹ, với Fed được đặt trong bối cảnh phải cân bằng giữa kiềm chế lạm phát và duy trì đà tăng trưởng kinh tế.