VPB – Phân tích và định giá cổ phiếu năm 2026

VPB – Phân tích và định giá cổ phiếu năm 2026

VPB là một ngân hàng thương mại cổ phần tư nhân quy mô lớn tại Việt Nam, sở hữu hệ sinh thái tài chính đa dạng gồm ngân hàng mẹ, FE Credit, VPBankS và OPES. Báo cáo phân tích cổ phiếu VPB của Tran Tam Invest cập nhật dữ liệu từ BCTC 2023–2025, BCTC Q1/2026 và ĐHĐCĐ 2026, đồng thời xây dựng kịch bản dự phóng 2026F và vùng định giá 12 tháng cho cổ phiếu.

📊 Tại ngày cập nhật 29/06/2026, giá đóng cửa VPB là 27.050 đồng/cp. Trên cơ sở thận trọng, vùng định giá 12 tháng tham khảo được xác định ở mức 30.400–36.700 đồng/cp, với giá trị trung tâm khoảng 33.500 đồng/cp, tương ứng upside tham khảo khoảng +24% so với giá đóng cửa.

Quan điểm hiện tại: Khả quan có điều kiện / Theo dõi tích cực.

Điểm nhấn đầu tư

• Nền tảng tăng trưởng 2025: LNTT hợp nhất 30.625 tỷ đồng, tăng khoảng 53% YoY; tổng thu nhập hoạt động đạt 74.654 tỷ đồng; LNST thuộc cổ đông ngân hàng đạt 23.990 tỷ đồng.
• Q1/2026 tiếp tục tăng trưởng: LNTT đạt 7.921 tỷ đồng, tăng gần 58% YoY; tổng thu nhập hoạt động 19.908 tỷ đồng, tăng 26,3% YoY; LNST cổ đông ngân hàng 6.199 tỷ đồng.
• Quy mô tài sản và vốn: Tổng tài sản năm 2025 đạt 1.260.150 tỷ đồng, đến Q1/2026 tăng lên 1.372.010 tỷ đồng; Vốn chủ sở hữu 186.605 tỷ đồng tại quý 1/2026.
• Hiệu quả sử dụng vốn và mức độ rủi ro: ROE hợp nhất cải thiện từ 9,27% năm 2023 lên 15,86% năm 2025; ROA tăng từ 1,38% lên 2,21%; Nợ xấu riêng lẻ giảm từ 2,95% năm 2023 xuống 2,03% năm 2025.

Biến số cần theo dõi

• Nợ xấu và chi phí dự phòng khi tín dụng tăng nhanh và mục tiêu lợi nhuận tham vọng được đưa ra cho năm 2026.
• Tốc độ phục hồi của FE Credit, bởi mảng tài chính tiêu dùng có thể tạo biến động lớn về chất lượng tài sản và chi phí tín dụng.
• Theo dõi CAR, CASA, chi phí vốn, môi trường lãi suất/thanh khoản và mức độ duy trì lợi nhuận cao của VPBankS.
• Kế hoạch 2026 đặt mục tiêu LNTT hợp nhất khoảng 41.321 tỷ đồng, tăng 35% so với 2025; chi tiết phân bổ: ngân hàng riêng 34.240 tỷ đồng, FE Credit 1.179 tỷ đồng, VPBankS 6.453 tỷ đồng, và OPES 936 tỷ đồng.

Kết luận

VPB được xem là cổ phiếu ngân hàng có câu chuyện tăng trưởng đáng chú ý cho năm 2026, nhờ sự kết hợp giữa ngân hàng mẹ tăng trưởng mạnh, hệ sinh thái tài chính mở rộng và đóng góp ngày càng rõ hơn từ VPBankS. Định giá hiện tại chưa quá căng nếu VPB thực hiện được phần lớn kế hoạch 2026 và kiểm soát tốt chất lượng tài sản.

Tuy nhiên, để quan điểm đầu tư trở nên tích cực hơn, cần thêm xác nhận về nợ xấu, chi phí dự phòng, tốc độ phục hồi FE Credit, mức độ ổn định của CAR và khả năng duy trì lợi nhuận cao từ VPBankS.

Nội dung chỉ mang tính tham khảo, không phải khuyến nghị mua/bán chứng khoán.