Bán ròng gần 3 tỷ USD từ đầu năm, quỹ ngoại nhận định thế nào về chứng khoán Việt Nam?

Vốn ngoại đánh giá Việt Nam có triển vọng dài hạn nhưng ngắn hạn vẫn thận trọng

Ông Huỳnh Tuần Khánh, CFA, Tổng Giám đốc Công ty TNHH Quản lý Quỹ KIM Việt Nam, nhấn mạnh quan điểm của các nhà đầu tư nước ngoài về thị trường Việt Nam.

Những động lực được nhìn nhận tích cực cho thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn tồn tại, bao gồm FTSE chính thức nâng hạng và các chính sách điều chỉnh nguồn lực nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế giai đoạn 2026–2030. Tuy nhiên, khối ngoại tiếp tục duy trì áp lực bán ròng trên thị trường, cho thấy rủi ro ngắn hạn vẫn hiện hữu đối với dòng tiền nước ngoài.

Tính từ đầu năm nay, các nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng 78.600 tỷ đồng trên toàn thị trường Việt Nam. Những thông tin này được trao đổi tại Talk show Phố Tài chính, nơi ông Khánh cho biết các nhà đầu tư nước ngoài vẫn đánh giá Việt Nam tích cực ở mức dài hạn nhưng cần sự thận trọng ở ngắn hạn vì có nhiều cơ hội đầu tư hấp dẫn ở thị trường toàn cầu.

Ông Khánh cho rằng các cổ phiếu công nghệ, AI tại Mỹ và cổ phiếu bán dẫn tại Hàn Quốc có thanh khoản cao và kỳ vọng lợi nhuận tăng trưởng vượt trội so với các nhóm cổ phiếu truyền thống. Đây được xem là cơ hội cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp, dù thị trường nội địa vẫn phải đối mặt với các yếu tố bất ổn bên ngoài và sự cạnh tranh từ các thị trường khu vực khác.

Ông nhấn mạnh rằng việc FTSE nâng hạng Việt Nam là một yếu tố quan trọng, nhưng không đủ để tạo ra một làn sóng vốn tự động đổ vào thị trường. Thị trường cần có một câu chuyện nội tại thuyết phục để nhà đầu tư ở lại và tham gia một cách bền vững.

Khánh cho hay dòng vốn từ danh mục mô phỏng FTSE EM sẽ phân bổ tỷ trọng Việt Nam vào khoảng 0,02% đến 0,35%, với tổng giá trị ước tính > 1 tỷ USD nhưng sẽ được giải ngân thành 4 đợt từ tháng 9/2026 đến tháng 9/2027. Đây là dòng tiền thụ động, có lịch trình rõ ràng chứ không phải làn sóng mua vào tự phát.

Đối với dòng vốn chủ động, ước tính vào khoảng 3 đến 4 tỷ USD. Để dòng vốn này thực sự chảy vào thị trường, Việt Nam cần kể được câu chuyện tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp, nâng cao chất lượng công bố thông tin và cải thiện cơ chế tiếp cận thị trường cho nhà đầu tư nước ngoài.

Dữ liệu lịch sử từ những thị trường đã được nâng hạng trước đó cho thấy một mẫu chung: 12–18 tháng trước khi nâng hạng, thị trường thường tăng mạnh nhờ kỳ vọng; sau khi nâng hạng, sẽ có nhịp điều chỉnh và hiện tượng “mua tin đồn, bán tin tức” thường xuất hiện. Một số thị trường như UAE vẫn duy trì đà tăng nhờ nền tảng kinh tế và nội lực doanh nghiệp mạnh.

Nhìn lại Việt Nam, VN-Index từng tăng ấn tượng trong năm 2025 nhờ kỳ vọng nâng hạng. Câu hỏi then chốt hiện nay là thị trường có tìm được câu chuyện nội tại đủ mạnh để duy trì đà tăng hay không, và đó là thử thách lớn cho phía quản lý và cơ quan liên quan.

Từ góc độ người điều hành quỹ, ông Khánh đề xuất hai điểm chính để thu hút dòng vốn ngoại: đẩy nhanh và đơn giản hóa thủ tục cấp phép thành lập quỹ đầu tư mới, vì hiện tại quy trình dài khiến chi phí cơ hội tăng lên; và nâng cao chất lượng quản trị, tính minh bạch và kịp thời công bố thông tin của doanh nghiệp, nhằm tạo niềm tin cho nhà đầu tư nước ngoài.