Thị Trường Chứng Khoán: Tích Cực Nhưng Chưa Bền Vững

Tín hiệu thị trường tích cực nhưng chưa bền vững

VN-Index đã vượt ngưỡng 1.865 điểm nhờ lực kéo từ nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, đặc biệt là nhóm "họ Vin" gồm VIC, VHM, VRE. Tuy nhiên, bức tranh thị trường vẫn thiếu sự đồng thuận và dòng tiền chưa lan tỏa rộng rãi, việc này làm dấy lên nghi ngại về tính bền vững của nhịp tăng hiện tại.

Trong phân tích cấu trúc thị trường, dòng tiền vẫn có xu hướng tập trung vào vài mã trụ thay vì lan tỏa tới nhiều nhóm ngành. Điều này khiến thanh khoản nói chung chưa đủ mạnh và cho thấy sự phân hóa giữa các cổ phiếu trên sàn. Thị trường vẫn có thể duy trì sắc xanh ngắn hạn, nhưng độ bền của đà tăng vẫn là một dấu hỏi lớn.

Độ bền của breakout và cân nhắc dòng tiền

Trong khi một số cổ phiếu midcap và penny vẫn giao dịch thận trọng, số lượng cổ phiếu tăng giá không chiếm ưu thế đáng kể. Thanh khoản cải thiện ở một vài phiên nhưng chưa đủ để tạo một nhịp tăng đồng thuận trên toàn thị trường. Một nhịp breakout tin cậy thường đi kèm với sự đồng thuận của đa số nhóm ngành, chứ không chỉ dựa vào vài cổ phiếu dẫn dắt.

Ông Petri Deryng, đại diện quỹ PYN Elite Fund, cho biết đã có 238 doanh nghiệp niêm yết công bố kết quả quý I với mức tăng trưởng lợi nhuận cộng gộp khoảng 43% so với cùng kỳ. Mặc dù nhóm này chỉ chiếm khoảng 17% tổng vốn hóa thị trường, các nhận định từ nước ngoài cho rằng đây là tín hiệu tích cực có thể hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường trong năm 2026.

Tuy nhiên, theo ông Deryng, thị trường chưa phản ánh đầy đủ với các số liệu tích cực này. “Trong vài tuần gần đây, nhà đầu tư gần như không phản ứng với các số liệu lợi nhuận tích cực”, ông nói. Điều này cho thấy kết quả kinh doanh hiện tại chưa phải là yếu tố dẫn dắt chính cho biến động ngắn hạn của VN-Index.

Nhìn chung, thị trường đang nghiêng về yếu tố kỳ vọng và bị dẫn dắt bởi nguồn tiền lớn, hơn là dựa trên nền tảng cơ bản. Đây là đặc điểm thường thấy trong các giai đoạn kéo trụ để tạo hiệu ứng chỉ số, nhưng rủi ro sẽ gia tăng nếu dòng tiền diện rộng không xác nhận sự dịch chuyển này.

“Dưới ảnh hưởng tích cực của cổ phiếu họ Vin, VN-Index tiếp tục tăng điểm, nhưng thị trường phân hóa mạnh và chất lượng đang suy giảm khi chỉ số tiến tới vùng đỉnh cũ. Hầu hết nhóm ngành đều có diễn biến giá yếu hơn so với chỉ số chính”, SHS nhận định và cho rằng sự thiếu động lực từ các nhóm khác có thể gây áp lực tâm lý cho nhà đầu tư.

Điều kiện để xác nhận một breakout đáng tin cậy

Theo giới chuyên môn, để một nhịp vượt kháng cự được xem là đáng tin cậy và có khả năng duy trì xu hướng tăng trung hạn, ba yếu tố chính cần được cải thiện rõ rệt. Thứ nhất là thanh khoản tăng mạnh và duy trì ổn định trong nhiều phiên. Thứ hai là độ rộng thị trường tích cực, với số lượng cổ phiếu tăng giá áp đảo số giảm ở các nhóm dẫn dắt như ngân hàng, chứng khoán, bất động sản và sản xuất. Thứ ba là sự đồng thuận giữa yếu tố kỹ thuật và cơ bản, tức là giá cổ phiếu tăng kèm với triển vọng lợi nhuận và kinh doanh rõ ràng.

Ở thời điểm hiện tại, VN-Index có dấu hiệu đáp ứng yếu tố kỹ thuật, nhưng hai yếu tố còn lại vẫn chưa thực sự rõ nét. Thanh khoản có sự cải thiện nhất định, nhưng chưa đủ mạnh để hình thành một xu hướng chung. Độ rộng thị trường tiếp tục nghiêng về sự phân hóa, cho thấy nhiều cổ phiếu vẫn nằm trong vùng tích lũy.

Việc dòng tiền tập trung vào nhóm cổ phiếu họ Vin đặt ra câu hỏi về tính bền vững của nhịp tăng. Nếu các cổ phiếu trụ này ngừng tăng hoặc điều chỉnh sâu, VN-Index có thể mất đà tăng, trong khi nhóm cổ phiếu khác chưa đủ sức thay thế vai trò dẫn dắt.

Ông TPBS nhận định: “Hiện tại chưa ghi nhận nhóm cổ phiếu nào đủ sức dẫn dắt diện rộng để dòng tiền có thể tự tin nhập cuộc.”

Trong ngắn hạn, thị trường có thể tiếp tục duy trì mức tăng nhẹ về điểm số nhưng rủi ro điều chỉnh kỹ thuật vẫn hiện hữu nếu dòng tiền chưa được cải thiện. Về trung hạn, triển vọng sẽ được củng cố khi có chính sách vĩ mô thuận lợi, lãi suất ở mức thấp và kết quả kinh doanh các doanh nghiệp có dấu hiệu cải thiện rõ rệt trong các quý tới. Tuy nhiên, cần thời gian để các yếu tố này phản ánh vào giá cổ phiếu.