Khuyến nghị khả quan từ SHS cho HDBank

SHS đánh giá cổ phiếu HDB ở mức khả quan dựa trên chất lượng doanh nghiệp và triển vọng tăng trưởng. Theo nhận định, HDBank tiếp tục mở rộng quy mô cho vay nhờ lợi thế hạn mức tăng trưởng tín dụng, vượt ngành. Các chỉ tiêu an toàn vốn ở mức cao (CAR 16,7%, LDR 67%), và ROE dẫn đầu ngành cho thấy khả năng duy trì đà tăng trưởng vượt trội so với các ngân hàng đồng nghiệp.

Chất lượng tài sản có tín hiệu cải thiện trong quý 4/2025. Năm 2025, HDB đẩy nhanh quá trình tái cơ cấu và xử lý nợ xấu, khiến chi phí tín dụng tăng mạnh so với năm 2024. Điều này giúp chất lượng tài sản cải thiện về cuối năm 2025 sau đà tăng ở quý 3.

Tuy nhiên, nợ xấu và chi phí tín dụng dự kiến vẫn ở mức cao so với giai đoạn trước năm 2025 do tốc độ tăng trưởng tín dụng nhanh đi kèm rủi ro tín dụng.

Kết quả kinh doanh năm 2026 được kỳ vọng nhờ tín dụng mở rộng bù đắp cho diễn biến thu hẹp NIM. HDB dự kiến duy trì tỷ lệ bao phủ nợ xấu ở mức trung bình thấp để hỗ trợ ROE.

Về định giá và câu chuyện đầu tư, hiện cổ phiếu HDB được giao dịch ở mức P/B khoảng 1,6x, bằng với mức trung bình ngành và trung bình giai đoạn 2014-2025. Với mức giá hiện tại, forward P/B cho năm 2026 dự báo ở khoảng 1,3x, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình. Điểm nổi bật trong kế hoạch 2026 là dự phóng IPO của HDSaison và HDBS, đồng thời HDB hướng tới tìm kiếm nhà đầu tư chiến lược nước ngoài khi giới hạn sở hữu nước ngoài được tăng lên thành 49%.

HDB duy trì chất lượng tài sản ở mức trung bình nhằm hỗ trợ hiệu quả hoạt động.
Việc HDB bán dư nợ cho Vikki Bank khi số liệu chưa được công khai có thể phản ánh chưa đầy đủ bức tranh nợ xấu.
Xoay quanh xu hướng tăng lãi suất huy động trên toàn hệ thống có thể áp lực lên NIM và biên lợi nhuận.

Phân tích này cho thấy cơ hội đầu tư vào HDB cần cân nhắc cả lợi thế vốn và rủi ro tín dụng.