Dòng tiền bỏ qua định giá, chuyên gia 20 năm kinh nghiệm cũng phải thừa nhận VN-Index rất khó đoán

Diễn biến thị trường cuối tuần

Phiên giao dịch cuối tuần chứng kiến sắc đỏ bao phủ khi VN-Index mở cửa tại 1.747 điểm, có lúc lùi sâu về 1.727 trước khi hồi phục lên vùng 1.741 điểm. Chốt phiên, chỉ số giảm 13,99 điểm, tương đương 0,80%, xuống 1.741,62 điểm. Áp lực bán gia tăng trên diện rộng, tập trung tại nhóm ngân hàng, tài chính và nhiều cổ phiếu vốn hóa lớn.

Nhịp hồi phục cuối phiên nhanh chóng suy yếu, cho thấy tâm lý nhà đầu tư vẫn mong manh. Thanh khoản thị trường duy trì ở mức thấp, phản ánh dòng tiền chưa thực sự quay trở lại mạnh mẽ.

Nghịch lý dòng tiền và định giá

Ông Nguyễn Huy Lê, Trưởng phòng Tư vấn Chứng khoán tại SSI, nhận định thị trường đang tồn tại một nghịch lý: dòng tiền dường như chưa quan tâm đến câu chuyện định giá doanh nghiệp. Nhiều doanh nghiệp công bố kết quả kinh doanh tích cực nhưng cổ phiếu chỉ tăng vài phiên rồi chịu áp lực bán. Nguyên nhân chính đến từ tâm lý chốt lời ngắn hạn và dòng tiền yếu.

Tuy nhiên, theo ông Lê, đây lại là cơ hội cho nhà đầu tư dài hạn. Khi các chỉ số cơ bản cho thấy định giá vẫn ở mức thấp, những cổ phiếu có nền tảng tốt có thể được thị trường định giá lại trong tương lai.

Kỳ vọng từ môi trường lãi suất

Mặt bằng lãi suất hiện đang ở vùng tương đối cao và nhiều khả năng đã tiến gần đỉnh. Những tín hiệu hạ lãi suất bắt đầu xuất hiện, tạo tiền đề cho thị trường chứng khoán bước vào chu kỳ tái định giá. Các cổ phiếu có P/E thấp có thể được nhìn nhận lại với mức định giá hợp lý hơn.

Ông Lê cho rằng đây là giai đoạn khó dự báo ngay cả với các chuyên gia có 20 năm kinh nghiệm, bởi thị trường chịu ảnh hưởng của nhiều biến số ngoài tầm kiểm soát.

Chiến lược đầu tư được khuyến nghị

Về phân bổ vốn, chuyên gia SSI khuyến nghị nhà đầu tư không nên giải ngân toàn bộ số tiền ngay lập tức. Tỷ lệ hợp lý ở thời điểm hiện tại là khoảng 50% tổng tài sản đầu tư (NAV), phần còn lại giữ làm nguồn dự phòng. Điều này giúp nhà đầu tư linh hoạt ứng phó với những nhịp giảm bất ngờ và gia tăng tỷ trọng ở cổ phiếu đã nghiên cứu kỹ.

Lấy ví dụ với Vietcombank và Hòa Phát, nếu hoạt động kinh doanh cốt lõi vẫn tích cực, việc giảm giá một vài phiên không phản ánh sự thay đổi nền tảng doanh nghiệp. Nhà đầu tư có thể bổ sung thêm khoảng 10–20% NAV mỗi lần điều chỉnh, thay vì dùng toàn bộ vốn còn lại.

Việc duy trì tỷ trọng tiền mặt hợp lý không chỉ giúp quản trị rủi ro mà còn tránh áp lực tâm lý khi thị trường giảm sâu. Đây là yếu tố then chốt để nhà đầu tư có thể tận dụng cơ hội dài hạn.