Dòng tiền và tâm lý đang chi phối thị trường hơn kết quả kinh doanh?

Động lực dòng tiền và tâm lý thị trường chi phối xu hướng hơn kết quả kinh doanh

Trong cuộc trao đổi với PetroTimes, KB Securities (KBSV) cho rằng kết quả kinh doanh tích cực ở nhiều doanh nghiệp trong quý II chưa đủ để đẩy giá cổ phiếu lên, trừ khi tâm lý thị trường và các yếu tố vĩ mô được cải thiện. Đối với nhóm dầu khí và năng lượng, cơ hội vẫn hiện hữu nhưng sẽ phân hóa theo từng mắt xích trong chuỗi giá trị. Theo nhận định này, lợi nhuận tăng trưởng không tự động chuyển thành đà tăng giá nếu dòng tiền và tâm lý thị trường còn yếu. Những yếu tố vĩ mô bất ổn và sự giảm sút của các cổ phiếu dẫn dắt có thể kìm hãm nhịp tăng, ngay cả khi lợi nhuận quý II vượt kỳ vọng.

Về dòng tiền, dòng vốn ngoại vẫn đóng vai trò quan trọng nhưng động lực dẫn dắt đã không còn mạnh như trước. Thị trường Việt Nam đã có độ sâu và thanh khoản nội địa lớn hơn, khiến vai trò của nhà đầu tư trong nước ngày càng nổi bật. Dòng vốn ngoại vẫn là tác nhân hỗ trợ định giá và thanh khoản ở mức trung và dài hạn, nhưng không còn là yếu tố quyết định cho diễn biến ngắn hạn. Khi môi trường vĩ mô ổn định và lợi nhuận doanh nghiệp cải thiện, thị trường có thể vận hành tích cực ngay cả trong các giai đoạn ngoại lực yếu.

Theo ông, nghịch lý giữa kết quả kinh doanh tích cực và diễn biến giá cổ phiếu không tăng tương xứng có thể được giải thích bởi tâm lý bi quan bao trùm thị trường. Các cổ phiếu trụ có đóng góp hạn chế cho tăng trưởng chỉ số sau một thời gian dài dẫn dắt và bối cảnh chiến sự leo thang khiến nhà đầu tư mất điểm neo tâm lý. Kết quả quý II được dự báo trước hoặc cổ phiếu đã tăng trước đó khiến nhiều nhà đầu tư quyết định chốt lời. Do đó, lợi nhuận tốt là nền tảng nhưng không phải yếu tố duy nhất để nâng đỡ cổ phiếu.

Về triển vọng dầu khí và năng lượng, quan điểm là tích cực nhưng phân hóa giữa các phân khúc. Giá dầu và địa chính trị tiếp tục gây dao động, nhưng câu chuyện đầu tư nằm ở vị thế của từng doanh nghiệp trong chuỗi giá trị và tiến độ các dự án lớn trong nước. Ở thượng nguồn và dịch vụ kỹ thuật, triển vọng khả quan nhờ nhu cầu khoan, xây lắp và các dự án như Lô B - Ô Môn, Lạc Đà Vàng. Ở trung nguồn, hợp đồng dài hạn và nhu cầu khí, vận chuyển LNG vẫn là yếu tố đáng chú ý; ở hạ nguồn như lọc hóa dầu và phân phối xăng dầu có thể hưởng lợi từ phục hồi tiêu thụ nhưng đối mặt rủi ro tồn kho và chi phí đầu vào.

Theo ông, nhà đầu tư nên chọn lọc thay vì mua theo sóng toàn ngành, ưu tiên các doanh nghiệp có backlog rõ ràng, vị thế trong các dự án lớn, dòng tiền ổn định và triển vọng dài hạn. Những diễn biến địa chính trị như xung đột khu vực, thuế quan và căng thẳng thương mại toàn cầu đang tác động đến dòng vốn quốc tế và thị trường Việt Nam thông qua ba kênh: tâm lý rủi ro, chi phí vốn và triển vọng thương mại. Trong thời gian tới, các yếu tố như lãi suất toàn cầu, tỷ giá USD/VND, giá dầu và xu hướng dòng vốn ngoại cần được theo dõi sát sao. Nếu nền tảng vĩ mô nội địa vẫn được duy trì và môi trường đầu tư được cải thiện, thị trường chứng khoán có cơ sở để duy trì nhịp tích cực, dù biến động ngắn hạn còn lớn.