Phân tích cổ phiếu HMC: CTCP Kim khí Thành phố Hồ Chí Minh (VNSTEEL)

Phân tích cổ phiếu HMC: CTCP Kim khí Thành phố Hồ Chí Minh (VNSTEEL)

HMC là doanh nghiệp thương mại kim khí thuộc hệ sinh thái VNSTEEL, có vai trò quan trọng ở khu vực miền Nam với mạng lưới logistics và trung tâm gia công kim khí. Mô hình kinh doanh của HMC có chu kỳ rất cao do phụ thuộc mạnh vào giá thép và tiến độ giải ngân các dự án hạ tầng. Với biên lợi nhuận gộp tương đối mỏng, doanh nghiệp cần kiểm soát tốt tồn kho và dự báo giá thép để tối ưu hóa vòng quay vốn. Các yếu tố chu kỳ của ngành thép và bất động sản xây dựng ảnh hưởng trực tiếp đến biên lợi nhuận và doanh thu của HMC.

Doanh thu thuần của HMC đang cho thấy sự hồi phục sau đáy năm 2022, với những con số ấn định trên bảng kết quả kinh doanh 2021–2025. Dưới đây là các mức chủ chốt theo từng năm:

• 2021: Doanh thu thuần 3.830,5 tỷ đồng; Lợi nhuận gộp 251,8 tỷ đồng; LNST Công ty mẹ 142,0 tỷ đồng.
• 2022: 3.411,4 tỷ đồng; Lợi nhuận gộp 73,8 tỷ đồng; LNST 3,1 tỷ đồng.
• 2023: 3.119,5 tỷ đồng; Lợi nhuận gộp 82,8 tỷ đồng; LNST 21,1 tỷ đồng.
• 2024: 4.235,4 tỷ đồng; Lợi nhuận gộp 92,3 tỷ đồng; LNST 25,5 tỷ đồng.
• 2025: 5.764,5 tỷ đồng; Lợi nhuận gộp 142,8 tỷ đồng; LNST 31,2 tỷ đồng.

Hiệu quả vận hành được duy trì ở mức cao với vòng quay tổng tài sản đạt 3,74 lần và vòng quay hàng tồn kho quanh mức 8,26 vòng/năm vào năm 2025, cho thấy chiến lược quản trị nguồn vốn và dự trữ hàng hóa của HMC đang phát huy tác dụng khi thị trường hồi phục.

- Tài sản và nợ ngắn hạn tăng lên khi mở rộng quy mô, với tổng tài sản cuối năm 2025 đạt 1.726,6 tỷ đồng, tăng 27% so với 2024. Hàng tồn kho tăng mạnh lên 775,0 tỷ đồng để đáp ứng nhu cầu. Các khoản phải thu ngắn hạn ở mức cao 436,7 tỷ đồng, cho thấy doanh nghiệp duy trì chính sách cấp tín dụng linh hoạt cho đại lý. Tài sản dài hạn ở mức ổn định với 20,9 tỷ đồng (cố định) và 61,4 tỷ đồng (đầu tư bất động sản) năm 2025.

Đòn bẩy tài chính ngắn hạn trở nên áp lực khi mở rộng quy mô dựa vào nguồn vốn lưu động, với Nợ/VCSH ở mức khoảng 3,16 lần. P/E dựa trên EPS 2025 hồi phục được nhìn thấy ở mức khoảng 10,23 lần, và P/B ở mức 0,77x, phản ánh định giá vẫn ở vùng chiết khấu so với giá trị sổ sách.

Chính sách cổ tức và định giá cổ phiếu là điểm sáng khi HMC trả cổ tức bằng tiền mặt liên tục với các đợt 800 đồng/CP cho các năm 2024, 2025 và 2026 (ngày thanh toán 29/06/2026 sau khi chốt danh sách 17/06/2026). Tỷ suất cổ tức tiền mặt trên thị giá hiện tại được cho là khoảng gần 7,5% tại thời điểm công bố. Với mức giá quanh vùng 10,70 đồng/CP và Vốn hóa thị trường khoảng 292,1 tỷ đồng, cổ phiếu HMC được xem là có biên an toàn nhờ định giá thấp hơn giá trị sổ sách. Xem xét hình thái giá 5 năm, cổ phiếu đã hình thành vùng nền tích lũy từ 9,95 đến 11,57 đồng và đang vận động quanh MA10 MA50, cho tín hiệu tích luỹ mạnh mẽ.

Khuyến nghị đầu tư dành cho nhà đầu tư tìm kiếm chiến lược phòng thủ và thu nhập thụ động. Việc duy trì cổ tức 800đ/CP làm tăng hấp lực của HMC như một “khoản tiền gửi” với dòng tiền ổn định. Tuy nhiên, cổ phiếu còn đối mặt với rủi ro từ đòn bẩy ngắn hạn và sự phụ thuộc vào diễn biến giá thép thế giới, nên lực mua tối ưu được cân nhắc quanh vùng 10,00 – 10,50 đồng để tối ưu hóa cổ tức và đón đầu chu kỳ hồi phục của ngành bất động sản xây dựng.