Nới room vốn dài hạn cho ngân hàng: “Cả nhà cùng vui”!

Quy định mới về vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn mở dư địa tín dụng

Ông Trần Minh Hoàng, Giám đốc Phân tích, Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS)

Chính sách mới có hiệu lực từ 1/7/2026, nâng tỷ lệ sử dụng vốn ngắn hạn để cho vay trung và dài hạn từ 30% lên 40% đối với các ngân hàng và chi nhánh ngân hàng nước ngoài. Quy định này được xem là điều chỉnh cấu trúc vốn nhằm bổ sung dư địa cấp tín dụng cho nền kinh tế mà không tạo ra một lượng tiền mới chảy trực tiếp vào thị trường tài sản.

Theo phân tích, tỷ trọng dư nợ cho vay trung-dài hạn của hệ thống ngân hàng có thể quay về mức 48-49% như giai đoạn 2020-2021 (năm 2025 ghi nhận 46%), và tốc độ tăng trưởng ước tính cho năm 2026 khoảng 23%. Tổng dư nợ trung-dài hạn tối đa có thể bơm thêm vào nền kinh tế ước tính đạt khoảng 1 triệu tỷ đồng. Phần dư nợ tăng thêm này được cho là hỗ trợ các ngành có chu kỳ hoàn vốn dài như bất động sản, năng lượng tái tạo, đầu tư công và hạ tầng công nghiệp.

Trong khi giúp cải thiện chi phí vốn và NIM của ngân hàng ở nửa cuối năm, việc sử dụng nhiều vốn ngắn hạn nhiều hơn vẫn có thể làm giảm áp lực phát hành trái phiếu tăng vốn cấp 2 kỳ hạn dài ở ngắn hạn. Đối với thị trường chứng khoán, ảnh hưởng tới dòng tiền được cho là không lớn, bởi tâm điểm của nhà đầu tư vẫn phụ thuộc vào yếu tố vĩ mô, dòng vốn nước ngoài và triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết.

Về bối cảnh vĩ mô, từ đầu năm 2026 áp lực lạm phát và lãi suất nội địa tăng lên do tác động từ yếu tố vĩ mô toàn cầu. Xung đột địa chính trị ở Trung Đông đã đẩy giá năng lượng và hàng hóa tăng, làm tăng chi phí đẩy lên thị trường nội địa. Rủi ro lạm phát nhập khẩu cũng gia tăng do áp lực tỷ giá từ quyết định duy trì lãi suất của Fed. Việt Nam được cho là sẽ duy trì chính sách tiền tệ linh hoạt và nền lãi suất ở mức cao để ổn định thanh khoản và định hướng nguồn vốn vào khu vực sản xuất và kinh doanh, nhằm đạt mục tiêu tăng trưởng hai chữ số.

Những động lực chính cho thị trường được cho là tới từ kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của các công ty niêm yết ở mức >15-20%, từ đó đưa Forward P/E của VN-Index về quanh mức 12-13.x lần và tiếp tục hấp dẫn ở mức độ so với bình quân 5 năm. Khi triển vọng tăng trưởng vẫn ở mức cao, niềm tin của nhà đầu tư sẽ được củng cố, giúp duy trì và gia tăng dòng tiền cho thị trường trong thời gian tới.

Tóm lại, với kỳ vọng nâng hạng thị trường và sự ổn định của Chính phủ, thị trường chứng khoán được cho là duy trì đà tăng trong nửa cuối năm. Dự báo VN-Index có thể vượt mức 2.000 điểm, cao hơn khoảng 11,44% so với đỉnh năm trước, bất chấp môi trường lãi suất và lạm phát vẫn đang tạo áp lực ngắn hạn.