HSBC cảnh báo USD có thể tăng 'bùng nổ', cơn sốt AI chưa kết thúc

Nhận định HSBC về AI và USD trong nửa sau năm 2026

Theo nhận định của HSBC, các giao dịch được thị trường xem là chắc chắn có thể đảo chiều trong nửa cuối năm 2026. Những yếu tố bất ngờ tiềm năng gồm cổ phiếu liên quan tới AI tiếp tục tăng và đồng USD bật mạnh. Các rủi ro và cơ hội được cân nhắc kỹ để định hình lại kỳ vọng của nhà đầu tư ở ngắn hạn và trung hạn.

Dựa trên phân tích của HSBC, với nhiều doanh nghiệp Mỹ đi đầu trong làn sóng AI, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận dự báo cho cả năm 2026 chỉ bằng hoặc thấp hơn mức tăng đã ghi nhận trong 12 tháng tính đến quý II/2025. Dù vậy, điều này vẫn có thể khiến cổ phiếu AI tiếp tục gây bất ngờ. Nếu lợi nhuận doanh nghiệp vượt dự báo, hiện tượng “pain trade” sẽ là nhóm này tiếp tục leo dốc, ngay cả khi thị trường vẫn theo dõi dấu hiệu cho thấy câu chuyện AI đang rạn nứt.

HSBC cho biết kết quả kinh doanh gần đây của Micron Technology được xem như bằng chứng cho thấy nhu cầu AI vẫn vững. Ngân hàng cảnh báo sẽ trở nên lo ngại hơn nếu tâm lý và vị thế đầu tư quá lạc quan, trong khi các chỉ báo hiện ở mức trung tính.

Ngoài ra, HSBC cho rằng cổ phiếu AI có thể tiếp tục tăng khi câu chuyện về tăng trưởng lợi nhuận của Mỹ được duy trì ở mức ổn định hoặc tích cực. Khả năng chứng khoán châu Âu vượt Mỹ được xem là một kịch bản trái đồng thuận, vì khu vực này có tỷ trọng công nghệ và AI thấp hơn. Tuy vậy, sự phục hồi của châu Âu vẫn phụ thuộc vào diễn biến lợi nhuận và dòng tiền công nghệ.

HSBC nhận định xu hướng trên thị trường vốn có thể thay đổi nếu thị trường chuyển hướng dòng tiền từ công nghệ Mỹ sang khu vực khác hoặc khi định giá trở nên quan trọng hơn so với tăng trưởng ngắn hạn. Trong bối cảnh hiện tại, rủi ro từ lãi suất và chính sách tiền tệ vẫn ở mức cao và có thể tác động đến triển vọng của cả AI và các ngành liên quan.

USD có thể tăng mạnh hơn dự báo

HSBC đánh giá một đợt tăng mạnh của đồng USD là một trong những "pain trade" đáng chú ý nhất trên thị trường ngoại hối.

Ngân hàng dự báo đồng bạc xanh có xu hướng tăng đến nửa đầu năm 2027, nhưng đà tăng có thể bùng nổ nếu Fed cho thấy sẵn sàng thắt chặt chính sách mạnh hơn mức thị trường đang định giá. Lợi suất trái phiếu ngắn hạn Mỹ tăng và chênh lệch lãi suất giữa ngắn hạn và dài hạn có thể mở rộng, từ đó hỗ trợ USD.

Theo HSBC, rủi ro này có thể làm tăng áp lực lên các thị trường mới nổi và làm tăng chi phí vay bằng USD cho doanh nghiệp. Khoảng cách giữa lợi suất trái phiếu Mỹ dài hạn và ngắn hạn có thể nới rộng khi Fed có tín hiệu kiềm chế lạm phát hoặc khi nền kinh tế Mỹ yếu đi, khiến nhà đầu tư cân nhắc lại sự phân bổ vốn.

Thị trường mới nổi và cổ phiếu vốn hóa nhỏ có thể đảo chiều

Tại các thị trường mới nổi, các nhà đầu tư dự báo lãi suất chính sách tiếp tục tăng trong thời gian tới, trong khi dòng tiền từ trái phiếu có thể dịch chuyển sang nợ bằng ngoại tệ mạnh. HSBC cho rằng những yếu tố bất ngờ có thể nằm ở chiều ngược lại: lãi suất nội địa giảm khi lạm phát hạ nhanh, ngân hàng trung ương có dư địa nới lỏng và đồng USD không tăng mạnh như lo ngại. Khi kỳ vọng lãi suất trở nên thuận lợi hơn, dòng tiền có thể quay lại trái phiếu nội địa và đẩy giá lên cùng với lợi suất giảm.

Thông điệp cuối cùng của HSBC là rủi ro lớn nhất trong nửa cuối năm có thể không nằm ở các câu chuyện được nhắc tới nhiều nhất, mà ở các kịch bản thị trường đang đánh giá thấp. Khi nhà đầu tư bị kéo theo một quan điểm duy nhất, chỉ một thay đổi về chính sách tiền tệ hay triển vọng lợi nhuận cũng có thể gây đảo chiều mạnh trên thị trường.