Đón cơ hội từ cổ phiếu đầu tư công

Khung chính sách và tác động lên cổ phiếu đầu tư công

Khi chính sách được khơi thông và kỳ vọng tăng trưởng gia tăng, nhóm cổ phiếu đầu tư công được dự báo bước vào một “con sóng” mới, thu hút mạnh dòng tiền sau thời gian tích lũy. Chu kỳ đầu tư công trung hạn 2026-2030 với kế hoạch đầu tư dự kiến khoảng 8,22 triệu tỷ đồng đã chính thức khởi động, giữ vai trò đặc biệt quan trọng trong chiến lược phát triển kinh tế của Việt Nam.

Nền tảng chính sách được kỳ vọng sẽ đẩy nhanh tiến độ giải ngân và tạo thêm động lực cho nhóm cổ phiếu liên quan đến đầu tư công sau nhiều năm tích lũy. Tại đợt 2 kỳ họp thứ nhất Quốc hội khóa XVI, Nghị quyết 16/2026/NQ-CP được ban hành ngày 7/4 đã được xem là bước ngoặt, giúp định hình lại mô hình BT và chu kỳ đầu tư hạ tầng. Các mục tiêu về hiệu quả và tính minh bạch được cụ thể hóa để tối ưu hóa dòng vốn và thời gian triển khai.

HSC nhấn mạnh bốn trụ cột của khung vận hành BT được thiết lập lại, gồm: minh bạch hóa quy trình, phân cấp cho địa phương, hoàn thiện cơ chế định giá đất và quyết toán tài chính cho doanh nghiệp để ghi nhận doanh thu và đẩy nhanh vòng quay vốn. Đây được xem là yếu tố then chốt giúp giảm rủi ro pháp lý và rút ngắn thời gian chuẩn bị dự án.

• Minh bạch hóa quy trình từ khâu chuẩn bị dự án đến bàn giao đều được chuẩn hóa, loại bỏ các “vùng xám” pháp lý từng là rào cản thẩm định và giải ngân.
• Phân cấp cho địa phương nhằm rút ngắn thời gian phê duyệt và giảm rào cản thời gian vốn triển khai dự án.
• Hoàn thiện cơ chế định giá đất với quỹ đất đối ứng được xác định theo nguyên tắc thị trường, giảm tranh chấp và tăng tính minh bạch.
• Quyết toán tài chính cho phép doanh nghiệp hoàn tất hồ sơ, ghi nhận doanh thu và tái đầu tư, qua đó đẩy nhanh vòng quay vốn.

Khung vận hành mới không chỉ ảnh hưởng tới các dự án BT mà còn lan tỏa sang nhiều nhóm ngành, khi thời gian bàn giao đất được rút ngắn và tỷ suất hoàn vốn nội bộ được cải thiện đáng kể. Khả năng tái chu chuyển vốn từ đầu tư hạ tầng sang phát triển đô thị được xem là động lực tăng trưởng dài hạn cho nền kinh tế. Sự chuyển dịch này đã tác động tích cực đến nhóm xây dựng và vật liệu, nơi backlog dự án có thể đảm bảo nguồn việc làm ổn định và tăng triển vọng lợi nhuận cho các doanh nghiệp có quỹ đất sạch.

Trong bối cảnh mới, lợi thế cạnh tranh của doanh nghiệp không còn dựa trên quy mô đơn thuần mà nằm ở chất lượng quỹ đất và khả năng triển khai dự án. Theo HSC, các doanh nghiệp có quỹ đất sạch tại khu vực chiến lược như Thủ Thiêm, Thủ Đức và Hải Phòng đang ở vị thế nổi trội. Khi cơ chế định giá được chuẩn hóa, thị trường có cơ sở để định giá cổ phiếu theo giá trị tài sản thực (NAV) thay vì chiết khấu cao.

Những dự án quy mô lớn như đường sắt tốc độ cao đòi hỏi sự phối hợp giữa ngân sách Nhà nước và nguồn lực tư nhân thông qua PPP. Mô hình TOD (phát triển đô thị định hướng giao thông) dựa trên quỹ đất quanh nhà ga được xem là “động lực tài chính” cho toàn dự án và giúp Nhà nước huy động vốn hiệu quả từ các nguồn vốn tư nhân.

Đối với nhà đầu tư, chiến lược phân bổ danh mục cần tập trung vào các cổ phiếu hạ tầng có beta cao và các đơn vị đã hoàn tất thủ tục pháp lý cho quỹ đất BT, như CII và TCH. Bên cạnh đó, cần đánh giá kỹ năng thi công và chuỗi giá trị khép kín từ sản xuất vật liệu xây dựng như HPG đến thi công hạ tầng như VCG, nhằm tận dụng backlog và các cơ hội từ các dự án lớn. Điều này có thể hỗ trợ lợi nhuận và định giá cổ phiếu trong trung và dài hạn.

Nhìn chung, thị trường cổ phiếu đầu tư công đang ở giai đoạn phục hồi và dự báo có thể tiếp tục diễn biến tích cực khi các yếu tố pháp lý được hoàn thiện và dòng vốn được đẩy mạnh. Các nhà đầu tư nên cân nhắc phân bổ vốn dựa trên nguồn lực và khả năng thực thi của từng doanh nghiệp, ưu tiên những đơn vị có chuỗi giá trị khép kín và quỹ đất sạch được quản lý tốt.