VN-Index chưa thủng đáy, vì sao nhiều cổ phiếu đã giảm sâu?

Sự phân hóa giữa chỉ số và mặt bằng cổ phiếu

Khép lại tháng 10/2026, VN-Index dừng tại 1.741,62 điểm, giảm khoảng 27 điểm so với cuối tháng 9, đánh dấu tháng giảm thứ hai liên tiếp. Riêng tuần cuối tháng, chỉ số mất 32,53 điểm (tương đương 1,83%), với bốn trong năm phiên giao dịch giảm điểm.

Theo phân tích của MBS, chỉ số vẫn cao hơn đáy tháng 10 khoảng 51,78 điểm (tương đương 3,1%) và chưa kiểm nghiệm lại các vùng hỗ trợ 1.720 điểm và 1.680 điểm. Tuy nhiên, nếu loại trừ tác động nâng đỡ của nhóm Vingroup, phần còn lại của thị trường đã xuống dưới đáy tháng 10 với mức chênh lệch bình quân khoảng 11,6 điểm.

Trong tuần cuối tháng, chỉ có hai nhóm ngành đi ngược xu hướng chung là du lịch và nhóm cổ phiếu Vingroup. Công nghệ giảm 7,5%, logistics mất 6,7%, hóa chất và chứng khoán cùng giảm 4,7%. Nhóm vốn hóa vừa và nhỏ giảm lần lượt 3,93% và 3,12%, trong khi VN30 cũng giảm 2,73% chịu ảnh hưởng từ các cổ phiếu ngân hàng như TCB, LPB và VPB.

Thanh khoản yếu và áp lực bán ròng kéo dài

Giá trị giao dịch bình quân toàn thị trường tuần cuối tháng đạt 15.645 tỷ đồng, giảm 9,4% so với tuần trước; riêng khớp lệnh giảm 12,9% còn 12.781 tỷ đồng. Bình quân tháng 10, thanh khoản đạt 17.183 tỷ đồng, giảm 3,1% so với tháng 9 và thấp hơn 53% so với cùng kỳ - mức thấp nhất từ đầu năm.

Khối ngoại tiếp tục gây áp lực khi bán ròng 2.534 tỷ đồng trong tuần cuối tháng, đưa tổng giá trị bán ròng tháng 10 lên 20.848 tỷ đồng, cao nhất kể từ đầu năm. Lũy kế mười tháng, con số đạt 119.140 tỷ đồng (khoảng 4,6 tỷ USD). Trong tuần, khối này mua ròng TCB, MSN, VCB nhưng bán ròng mạnh FPT, VPL và VIC.

Giá trị giao dịch bình quân từ đầu năm đạt 24.995 tỷ đồng, thấp hơn 13,5% so với bình quân năm 2025 và giảm 15,4% so với cùng kỳ. Khi sức mua suy giảm, những phiên bán mạnh ở các nhóm cổ phiếu đã tăng trước đó dễ làm mức điều chỉnh của từng mã lớn hơn mức giảm thể hiện trên chỉ số chung.

Bối cảnh vĩ mô và kết quả kinh doanh quý III

Trên thị trường quốc tế, Nasdaq giảm 5,3%, S&P 500 mất 0,9%, còn Dow Jones tăng 1,7% trong tháng 10. Chỉ số CSI 300 của Trung Quốc giảm 8,5%, Kospi của Hàn Quốc mất 16,4%. Các ngân hàng trung ương lớn như Fed, ECB và BOJ tiếp tục giữ nguyên lãi suất trong bối cảnh áp lực giá cả còn cao.

Giá vàng thế giới cuối tháng 10 xuống dưới 3.900 USD/ounce, trong khi dầu Brent giao tháng 1/2027 lên 113,43 USD/thùng. Ở trong nước, giải ngân đầu tư công đến ngày 29/10 đạt trên 720.000 tỷ đồng, tương đương hơn 75% kế hoạch.

Đến ngày 30/10, có 797 doanh nghiệp niêm yết (77% vốn hóa thị trường) công bố báo cáo tài chính quý III/2026. Lợi nhuận sau thuế tăng 35,8% so với cùng kỳ; riêng khối phi tài chính tăng 65,5%. Các ngành ghi nhận mức tăng cao gồm bất động sản, tài nguyên cơ bản và bán lẻ.

Các kịch bản kỹ thuật trong tháng 11

Thống kê mười năm gần nhất cho thấy tháng 11 có xác suất VN-Index tăng điểm khoảng 70%, với hiệu suất bình quân 3,8%. Tuy nhiên, đây chỉ là yếu tố mùa vụ mang tính tham khảo, không bảo đảm thị trường sẽ tăng trong tháng 11/2026.

Về kỹ thuật, vùng 1.720 điểm (đáy tháng 8) được MBS xác định là hỗ trợ quan trọng trước mắt. Nếu giữ được mốc này, tâm lý có thể cải thiện nhờ thông tin vĩ mô và kết quả kinh doanh tích cực. Ngược lại, nếu mất mốc 1.720 điểm, vùng 1.680-1.700 điểm sẽ được kiểm nghiệm lại để tìm trạng thái cân bằng.

Hoạt động tự doanh cũng phân hóa khi các công ty chứng khoán mua ròng ACB, VPB, TCB nhưng bán ròng MBB, EIB và TPB. Theo MBS, nhà đầu tư cần theo dõi độ rộng thị trường, thanh khoản khớp lệnh, mức độ lan tỏa của dòng tiền và diễn biến bán ròng của khối ngoại để đánh giá nhịp phục hồi có mở rộng khỏi nhóm cổ phiếu nâng đỡ chỉ số hay không.