Thị trường chứng khoán: Chọn hàng cuối năm

Thị trường hồi phục nhưng chờ dòng tiền lan tỏa

Chỉ số VN-Index đã rơi xuống dưới 1.700 điểm trong phiên 19/10/2026 trước khi hồi phục nhẹ lên vùng 1.770 điểm vào phiên 29/10/2026. Tuy nhiên, thanh khoản trở lại trạng thái lình xình, cho thấy dòng tiền chưa thực sự lan tỏa rộng khắp thị trường.

Ông Bùi Nguyên Khoa, Phó giám đốc Trung tâm Phân tích của Công ty Chứng khoán BIDV (BSC), giữ quan điểm tích cực về triển vọng trung và dài hạn nhưng nhấn mạnh chiến lược đầu tư có chọn lọc. Ông cho rằng hai tháng cuối năm 2026 là giai đoạn thích hợp để tích lũy cổ phiếu cho mục tiêu dài hạn, dựa trên những doanh nghiệp có triển vọng lợi nhuận rõ ràng và định giá hấp dẫn.

Ông Huỳnh Anh Huy, Giám đốc Phân tích ngành tại Công ty Chứng khoán Kafi, chỉ ra ba điều kiện để xác nhận xu hướng tăng bền vững: thanh khoản duy trì trên mức bình quân 20 phiên, độ rộng thị trường cải thiện với số mã tăng áp đảo, và khối ngoại chuyển từ bán ròng sang mua ròng. Cả ba yếu tố này hiện vẫn chưa đồng thuận.

Ông Nguyễn Tiến Dũng, Trưởng phòng Nghiên cứu ngành và cổ phiếu của Công ty Chứng khoán MB (MBS), cũng nhận định dòng tiền quay lại là tín hiệu tích cực nhưng mức độ lan tỏa chưa đủ để khẳng định xu hướng tăng chắc chắn. Một nhịp tăng đáng tin cậy cần sự đồng thuận giữa diễn biến chỉ số, thanh khoản và số cổ phiếu tham gia.

Về định giá, chỉ số P/E của VN-Index hiện quanh mức 10-11 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 5 năm (~14,4 lần) và bình quân khu vực Đông Nam Á (~16 lần). Dù khối ngoại bán ròng hơn 97.800 tỷ đồng trên HOSE trong 9 tháng đầu năm, dòng tiền nội địa vẫn cho thấy khả năng hấp thụ áp lực bán.

Nhóm cổ phiếu “lọt” tầm ngắm giới phân tích

BSC xác định ba nhóm ngành trọng tâm cho cuối năm 2026 và năm 2027 gồm ngân hàng, bán lẻ và vật liệu xây dựng. Các nhóm này có động lực tăng trưởng rõ ràng, gắn liền với nhu cầu trong nước và triển vọng cải thiện kinh doanh.

Ngân hàng được đánh giá cao nhờ vốn hóa lớn, thanh khoản tốt và lợi nhuận ổn định. BSC dự báo lợi nhuận ngành tăng khoảng 16% trong năm 2027, với kỳ vọng NIM tạo đáy và chất lượng tài sản được duy trì. Ba cổ phiếu được chọn là VCB, MBB và VPB.

Với nhóm vật liệu xây dựng, BSC dự báo lợi nhuận tăng khoảng 22% trong năm 2027 nhờ đầu tư công và nhu cầu hạ tầng. Cổ phiếu tiêu biểu là HPG của Tập đoàn Hòa Phát, được hỗ trợ bởi nhà máy Dung Quất 2 và giá thép cuộn cán nóng nhờ biện pháp phòng vệ thương mại.

Ở nhóm bán lẻ, lợi nhuận dự kiến tăng 9,4% trong năm 2027, thấp hơn mức bình quân thị trường nhưng cơ hội vẫn nằm ở các doanh nghiệp đầu ngành. BSC chọn MWG của Thế Giới Di Động, FRT của FPT Retail và MSN của Masan Group.

Ngoài ra, ông Nguyễn Tiến Dũng (MBS) nhìn nhận tích cực với cổ phiếu thép và cao su, khi nhu cầu và giá bán thuận lợi hỗ trợ doanh thu và biên lợi nhuận. Ông Nguyễn Thế Minh (ABS) còn đánh giá cao nhóm dầu khí, bảo hiểm, bất động sản, năng lượng và chứng khoán trong nhịp phục hồi.

Lãi suất, tỷ giá và dòng vốn ngoại – biến số quyết định

Các chuyên gia cho rằng lãi suất là biến số quan trọng nhất của thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn tới, vì tác động đồng thời đến chi phí vốn, định giá cổ phiếu và quyết định phân bổ tài sản. Diễn biến chính sách của Fed, đồng USD, tỷ giá và dòng vốn ngoại cũng cần theo dõi sát sao.

Nếu Fed duy trì lập trường thắt chặt, áp lực tỷ giá USD/VND có thể tăng, thu hẹp dư địa nới lỏng lãi suất trong nước và khiến khối ngoại tiếp tục bán ròng. Ngược lại, nếu lãi suất hạ nhiệt bền vững và thanh khoản cải thiện, cơ hội đầu tư sẽ mở rộng.

Các động thái giảm lãi suất đã bắt đầu xuất hiện, nhưng cần quan sát khả năng lan tỏa giữa các ngân hàng và mức hỗ trợ thực tế cho nền kinh tế. Nếu áp lực lạm phát và chi phí vốn vẫn cao, thị trường có thể kéo dài trạng thái tích lũy.

Chiến lược đầu tư cho hai tháng cuối năm

Thay vì mua đuổi cổ phiếu tăng nóng, các chuyên gia khuyến nghị tận dụng nhịp điều chỉnh để tích lũy doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt, triển vọng lợi nhuận rõ ràng và định giá hợp lý. Giai đoạn này được xem là thời điểm chuẩn bị danh mục cho chu kỳ tăng trưởng tiếp theo năm 2027.

Trong thị trường phân hóa, việc chọn đúng ngành tạo ra cơ hội, nhưng chọn đúng doanh nghiệp và mức giá mua mới quyết định hiệu quả đầu tư. Những doanh nghiệp có dòng tiền kinh doanh ổn định, bảng cân đối tài chính lành mạnh và ít chịu áp lực chi phí vốn sẽ có lợi thế khi thị trường bước vào giai đoạn định giá lại.