Nhiều cổ phiếu ngân hàng rẻ ngang bó rau dù lãi nghìn tỷ mỗi quý

Áp lực từ cổ tức bằng cổ phiếu kéo thị giá ngân hàng xuống thấp

Kết thúc phiên giao dịch ngày 2/11, thị trường ghi nhận tới 14/28 mã cổ phiếu ngân hàng niêm yết có thị giá dưới 15.000 đồng/cổ phiếu. Trong đó, ba mã thấp hơn mệnh giá 10.000 đồng là PCB của PVcomBank (8.600 đồng), VAB của VietABank (9.000 đồng) và PGB của PGBank (9.400 đồng).

Một loạt ngân hàng khác cũng quanh mốc 10.000 đồng như OCB (10.150 đồng), BVB (10.200 đồng), KLB (10.250 đồng), SHB (10.400 đồng) và BAB (10.500 đồng). Ở mức cao hơn, VBB đạt 12.450 đồng, NAB 12.550 đồng, SGB 12.800 đồng, VIB 13.600 đồng và NVB 14.700 đồng.

Kết quả kinh doanh tốt không giúp cổ phiếu tăng giá

Đáng chú ý, mặt bằng thị giá thấp vẫn xuất hiện trong bối cảnh nhiều ngân hàng công bố lợi nhuận tăng trưởng mạnh. BVBank đạt lợi nhuận trước thuế 825 tỷ đồng sau 9 tháng, tăng 90% so với cùng kỳ và hoàn thành 118% kế hoạch năm. PVcomBank ghi nhận 1.878 tỷ đồng, tăng 35,2%, trong khi VietABank đạt 1.191 tỷ đồng, tăng 13,42%.

OCB có lợi nhuận trước thuế 9 tháng đạt 4.123 tỷ đồng, tăng hơn 20%. SHB ước đạt 14.300 tỷ đồng, tăng 17% so với cùng kỳ. Dù vậy, giá cổ phiếu của các ngân hàng này vẫn ở mức thấp, thậm chí dưới mệnh giá.

Nguyên nhân thị giá thấp

Lý do chính là chính sách trả cổ tức bằng cổ phiếu và phát hành cổ phiếu thưởng liên tục trong nhiều năm. Việc tăng vốn điều lệ làm tăng số lượng cổ phiếu lưu hành, khiến giá tham chiếu bị điều chỉnh giảm theo tỷ lệ. Điển hình là Techcombank, sau khi thực hiện chia cổ tức 50% vào ngày 29/10, cổ phiếu TCB giảm từ 33.500 đồng xuống còn 21.500 đồng/cổ phiếu.

Theo dữ liệu, tổng số cổ phiếu lưu hành của 27 ngân hàng đã tăng từ khoảng 40,7 tỷ đơn vị vào cuối năm 2020 lên 108,9 tỷ đơn vị hiện nay, gần gấp 3 lần. Số lượng cổ phiếu tăng nhanh hơn lợi nhuận khiến chỉ số EPS có thể suy giảm.

Bên cạnh đó, thị trường chứng khoán điều chỉnh cũng tác động tiêu cực. Từ đầu năm, có tới 20/28 mã ngân hàng giảm giá, cá biệt giảm 20-30%. Tâm lý nhà đầu tư thận trọng khiến dòng tiền rút khỏi nhóm này.

Thị giá thấp chưa chắc đã rẻ

Thị giá danh nghĩa không phản ánh đầy đủ mức định giá. Với hệ số P/B, TCB ở mức 1,26 lần, trong khi OCB là 0,85 lần – cho thấy OCB rẻ hơn tương đối. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần xem xét cả P/E, ROE, chất lượng tài sản và triển vọng tăng trưởng.

Tại ĐHĐCĐ thường niên năm 2026, lãnh đạo OCB thừa nhận ROE đã giảm từ 20-25% giai đoạn trước niêm yết xuống thấp hơn, ảnh hưởng đến giá cổ phiếu. Ngân hàng đặt mục tiêu đưa ROE trở lại trên 15% và cho rằng giá cổ phiếu sẽ phản ánh phù hợp hơn khi hiệu quả được cải thiện.

Theo Chứng khoán Thiên Việt (TVS), hệ số P/B của nhóm ngân hàng hiện quanh 1,4 lần, thấp hơn trung vị 5 năm (1,6 lần). Mặt bằng định giá này tạo sức hấp dẫn với những ngân hàng duy trì ROE cao, chất lượng tài sản tốt và kiểm soát chi phí vốn hiệu quả. Tuy nhiên, nếu rủi ro tài sản tăng, định giá thấp có thể kéo dài.