Chứng khoán sẽ không tăng trên diện rộng, 2 cổ phiếu ngân hàng được khuyến nghị ưu tiên

Chiến lược đầu tư tháng 11: Thị trường phân hóa rõ nét

Theo báo cáo chiến lược của Chứng khoán Đầu tư Tài chính Việt Nam (VISC), thị trường chứng khoán tháng 11/2026 khó xuất hiện xu hướng tăng trên diện rộng. Thay vào đó, VN-Index được dự báo sẽ vận động thận trọng và phân hóa mạnh theo kết quả kinh doanh từng doanh nghiệp.

Kịch bản cơ sở xác suất 50%

VISC đánh giá kịch bản cơ sở với xác suất 50% là VN-Index dao động trong vùng 1.700–1.800 điểm. Chỉ số nhiều khả năng tích lũy dưới đường trung bình động SMA200 trong khi chờ thêm các dữ liệu vĩ mô và kết quả kinh doanh quý III.

Trong kịch bản này, nhà đầu tư được khuyến nghị duy trì tỷ trọng cổ phiếu khoảng 40%. Nếu VN-Index điều chỉnh về vùng 1.700–1.740 điểm, có thể cân nhắc gia tăng vị thế.

Định giá hấp dẫn là điểm tựa tích lũy

P/E trượt của VN-Index hiện ở mức 12,24 lần, thấp hơn khoảng 11% so với bình quân 5 năm. Mức này thấp hơn khoảng 85% số phiên trong cùng giai đoạn thống kê, cho thấy phần lớn yếu tố bất lợi đã được phản ánh vào giá.

Theo VISC, dư địa tăng tiếp theo phụ thuộc nhiều hơn vào khả năng cải thiện lợi nhuận doanh nghiệp trong quý III và quý IV, thay vì kỳ vọng P/E tiếp tục mở rộng.

Kịch bản tích cực và thận trọng

Ở kịch bản tích cực (xác suất 25%), VN-Index có thể hướng tới vùng 1.800–1.880 điểm nếu vượt thành công SMA200. Điều kiện cần gồm kết quả kinh doanh quý III của ngân hàng và thép tăng trưởng, khối ngoại giảm bán ròng, giá dầu Brent dưới 105 USD/thùng, và dữ liệu kinh tế Mỹ làm giảm khả năng Fed tăng lãi suất.

Ngược lại, kịch bản thận trọng (xác suất 25%) dự báo VN-Index có thể lùi về vùng 1.620–1.700 điểm nếu đánh mất đáy tháng 10 tại 1.690 điểm. Trong trường hợp này, tỷ trọng cổ phiếu được khuyến nghị giảm còn khoảng 25%, với CTG và MBB giữ vai trò lõi danh mục.

Bối cảnh vĩ mô nhiều biến số trái chiều

Cuộc họp FOMC ngày 28/10 giữ lãi suất ở 3,75–4%, nhưng thị trường định giá 83% khả năng Fed tăng 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 9/12. Điều này có thể gây áp lực lên tỷ giá và dòng vốn ngoại tại Việt Nam.

Giá dầu Brent đứng quanh 112 USD/thùng, trong khi CPI tháng 9 của Việt Nam tăng 5,08% so với cùng kỳ. Mặt bằng năng lượng cao có thể khiến lạm phát tháng 10 khó hạ nhanh, hạn chế dư địa giảm lãi suất điều hành.

Tín hiệu hỗ trợ từ kinh tế nội địa

GDP quý III tăng 9,95%, đưa tăng trưởng 9 tháng lên 9,01%. Lãi suất qua đêm đã hạ từ khoảng 7% về gần 4%, và nhiều ngân hàng giảm lãi suất cho vay sau cuộc họp với Ngân hàng Nhà nước ngày 19/10.

Tính đến ngày 8/10, giải ngân đầu tư công đạt 63,8% kế hoạch, tương đương hơn 370.000 tỷ đồng còn chờ giải ngân trong quý IV. VISC cho rằng động lực này sẽ hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và các nhóm ngành liên quan.

Rủi ro cần lưu ý

Ba rủi ro chính có thể khiến thị trường kém tích cực hơn: giá dầu vượt 120 USD/thùng, Fed tăng lãi suất nhiều hơn một lần, hoặc đơn hàng xuất khẩu suy yếu kéo dài.

• CTG và MBB được ưu tiên trong danh mục ở cả hai kịch bản.
• HPG và DPM được khuyến nghị trong kịch bản tích cực.

Chiến lược tổng thể cho tháng 11 là thận trọng có chọn lọc, duy trì tỷ trọng cổ phiếu vừa phải và chỉ gia tăng khi VN-Index xác nhận tín hiệu rõ ràng hơn.