Tiền đang rời chứng khoán hay đứng ngoài chờ cơ hội?

Dòng tiền thận trọng nhưng chưa rời khỏi thị trường

Thị trường chứng khoán gần đây chứng kiến sự thận trọng của dòng tiền khi khối ngoại bán ròng kéo dài, thanh khoản suy giảm và các quỹ đầu tư tăng tỷ trọng tiền mặt. Tuy nhiên, theo các chuyên gia của CTCP Chứng khoán TP HCM (HSC), tiền không hẳn đã rời bỏ thị trường mà đang thay đổi trạng thái, khẩu vị rủi ro và thời gian nắm giữ.

Ông Nguyễn Mạnh Dũng – Giám đốc cấp cao Nghiên cứu chiến lược thị trường HSC cho rằng áp lực bán của khối ngoại cần đặt trong bối cảnh dòng vốn toàn cầu dịch chuyển mạnh vào các thị trường công nghệ như Mỹ, Nhật Bản, Hàn Quốc. Trong 8 tháng đầu năm 2026, khối ngoại bán ròng khoảng 90.000 tỷ đồng, nhưng lượng cung này phần lớn đã được nhà đầu tư trong nước hấp thụ.

Nhà đầu tư ngắn hạn đánh nhanh, phòng thủ hơn

Ông Nguyễn Văn Quý – Trưởng phòng phân tích và tư vấn đầu tư HSC nhận thấy vòng quay giao dịch đã rút ngắn đáng kể, thời gian nắm giữ chỉ còn T+2,5 đến T+3 thay vì theo tuần như trước. Kỳ vọng lợi nhuận cũng thấp hơn, nhà đầu tư chờ những nhịp điều chỉnh sâu hoặc vùng hỗ trợ mới giải ngân.

Chỉ số VN-Index từ đầu năm 2026 dao động quanh 1.600 – 1.900 điểm, so với năm 2025 từng đi từ 1.100 lên 1.900 điểm. Dòng tiền không lan tỏa rộng, chỉ tập trung vào một số cổ phiếu trụ và cổ phiếu vừa nhỏ có câu chuyện riêng. Ông Quý cho rằng hạ tỷ trọng, rút ngắn vòng quay vốn là cách các nhà đầu tư đang thích nghi.

Margin tăng hấp thụ nguồn cung từ khối ngoại

Ông Đào Hoàng Tùng – Trưởng phòng phân tích HSC cho biết dư nợ margin toàn thị trường đạt khoảng 440.000 tỷ đồng, tương đồng với giá trị bán ròng lũy kế của khối ngoại. Điều này cho thấy dòng tiền nội, đặc biệt là nguồn vốn đòn bẩy, đang tạo lực cầu đối ứng quan trọng để hấp thụ lượng bán ngoại.

Nếu dòng vốn ngoại quay trở lại, dòng tiền nội có thể giảm bớt áp lực hấp thụ và luân chuyển sang các nhóm cổ phiếu khác, giúp dòng tiền lan tỏa rộng hơn. Tuy nhiên, margin cao cũng tiềm ẩn rủi ro nếu thị trường biến động mạnh.

Lượng tiền lớn đang chờ cơ hội

Đến cuối tháng 7/2026, tiền gửi dân cư vượt 11 triệu tỷ đồng, tiền gửi tổ chức kinh tế đạt hơn 6 triệu tỷ đồng, tổng cộng khoảng 17,46 triệu tỷ đồng đang nằm trong hệ thống ngân hàng. Số tài khoản chứng khoán đã tiến gần 14 triệu cuối tháng 8/2026, so với 12 triệu cuối năm 2025.

Đáng chú ý, lãnh đạo doanh nghiệp, cổ đông lớn thực hiện nhiều giao dịch mua với quy mô lớn, cho thấy niềm tin vào giá trị dài hạn của công ty.

Định giá hấp dẫn cho nhà đầu tư trung - dài hạn

P/E toàn thị trường cuối tháng 8 khoảng 13,8 lần, thấp hơn trung bình 5 năm. Nếu loại VIC, VHM, VRE, P/E phần còn lại chỉ khoảng 10-11 lần, tương ứng tỷ suất lợi nhuận 9-10%. HSC dự báo lợi nhuận năm 2026 tăng khoảng 26% và năm 2027 tăng hơn 10%.

Bà Vũ Thị Thu Thủy – Giám đốc cấp cao HSC tính toán danh mục khuyến nghị có tiềm năng tăng giá trung bình khoảng 25%, một số cổ phiếu tăng 40-50%. Bà nhận định: “Bây giờ có thể nói đang là thời của nhà đầu tư trung – dài hạn”. Cách tiếp cận từ dưới lên dựa trên định giá và tăng trưởng từng doanh nghiệp sẽ giúp nhận diện cơ hội rõ ràng hơn.