Một chỉ báo cho thấy chứng khoán Việt Nam đang ảm đạm hơn những gì nhìn từ thanh khoản

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang trải qua giai đoạn giao dịch ảm đạm hiếm thấy, khi thanh khoản liên tục suy giảm trong hơn một năm qua. Giá trị giao dịch bình quân phiên trên HoSE đã giảm từ mức khoảng 30.000 tỷ đồng vào quý 3/2025 xuống chỉ còn khoảng 13.000 tỷ đồng hiện nay.

Đáng chú ý, con số tuyệt đối chưa phản ánh đầy đủ mức độ ảm đạm. Tỷ lệ giữa giá trị giao dịch khớp lệnh bình quân phiên so với vốn hóa HoSE hiện chỉ còn khoảng 0,15%, thấp nhất trong nhiều năm và chỉ bằng 1/4 so với cùng kỳ năm trước. Trong khi giá trị giao dịch giảm gần 60%, vốn hóa thị trường lại tăng gần 20% do đà tăng tập trung chủ yếu vào nhóm cổ phiếu trụ, đặc biệt là bộ ba VIC, VHM, VPL (chiếm khoảng 1/3 vốn hóa HoSE) dù thanh khoản của chúng chỉ tương đương vài mã ngân hàng.

Các chuyên gia cho rằng nguyên nhân chính đến từ mặt bằng lãi suất tăng cao. Ông Petri Deryng, người đứng đầu Pyn Elite Fund, chỉ ra lãi suất tiền gửi ngân hàng tại Việt Nam đã tăng mạnh cùng chiều với lợi suất trái phiếu chính phủ, khiến nhà đầu tư chuyển vốn từ chứng khoán sang kênh tiết kiệm. Đồng quan điểm, ông Lê Chí Phúc - Tổng Giám đốc SGI Capital nhận định dư địa nới lỏng tiền tệ gần như đã hết, nền kinh tế phải chấp nhận lãi suất cao hơn để đạt mục tiêu tăng trưởng.

Áp lực kép từ trong nước và quốc tế

Không chỉ chịu áp lực từ chu kỳ tín dụng trong nước, thị trường còn đối mặt với xu hướng tăng lãi suất toàn cầu. Ông Phúc nhấn mạnh