Cổ đông nội bộ PNJ đổi vai: Từ đỡ giá, trấn an đến đồng loạt thoái vốn

PNJ: Cổ đông nội bộ thoái vốn mạnh trước thềm tái cơ cấu

Theo thông báo ngày 25/9/2026, CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (HOSE: PNJ) dự kiến trình cổ đông kế hoạch lỗ sau thuế 6.271 tỷ đồng cho năm 2026, đồng thời cắt giảm cổ tức năm 2025 từ 20% xuống còn 10% (đã tạm ứng) và không chia cổ tức tiền mặt trong năm tới. Nguyên nhân chính là phải trích lập dự phòng gần 7.100 tỷ đồng liên quan đến việc thu đổi hàng hóa từ khách hàng sau sự cố pháp lý tại P-Lab.

Doanh nghiệp cũng ghi nhận lỗ sau thuế 61 tỷ đồng trong tháng 7 và 8, so với khoản lãi 325 tỷ đồng cùng kỳ năm 2025. Để đảm bảo nền tảng tài chính, PNJ dự kiến huy động thêm 8.000 tỷ đồng, phương án cụ thể sẽ được trình đại hội cổ đông vào ngày 21/10.

Diễn biến thoái vốn của người nhà lãnh đạo

Ngay sau khi công bố thông tin, ông Cao Ngọc Duy – em trai Chủ tịch HĐQT Cao Thị Ngọc Dung – đăng ký bán 9 triệu cổ phiếu PNJ trong tháng 10, dự thu khoảng 270 tỷ đồng theo thị giá hiện tại. Trước đó, hai con gái của bà Dung đã bán tổng cộng 25 triệu cổ phiếu, trị giá hơn 900 tỷ đồng, với mục đích ghi rõ là “tạo nguồn vốn cho bà Dung cho PNJ vay” – khoản vay đã giải ngân một phần khoảng 700 tỷ đồng.

Trong tháng 7 và nửa đầu tháng 8, ông Duy và Tổng Giám đốc Phan Quốc Công từng mua vào 300.000 và 1 triệu cổ phiếu để trấn an thị trường. Tuy nhiên, sang tháng 9, xu hướng đã đảo chiều: gia đình lãnh đạo bán hoặc đăng ký bán tổng cộng 34 triệu cổ phiếu, vượt xa lượng mua trước đó. Sự thay đổi này phản ánh nhận định của nội bộ về mức độ nghiêm trọng của thiệt hại tài chính, sau khi PNJ công bố số lỗ kỷ lục và nhu cầu vốn lớn.

Áp lực tài chính và rủi ro chuyển dịch

Vốn điều lệ của PNJ hiện là 5.119 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu 13.457 tỷ đồng, trong khi khoản lỗ dự kiến 6.271 tỷ đồng lớn hơn toàn bộ vốn điều lệ và bằng gần một nửa vốn chủ sở hữu. Đây là mức thâm hụt lớn nhất kể từ khi PNJ niêm yết, xóa sạch lợi nhuận tích lũy nhiều năm. Mạng lưới bán lẻ cũng dự kiến thu hẹp với 25-30 cửa hàng đóng cửa, chỉ mở mới khoảng 10 cửa hàng trong năm nay.

Việc huy động 8.000 tỷ đồng, tương đương nửa vốn hóa hiện tại, sẽ tạo áp lực lớn lên cổ đông. Nếu phát hành thêm cổ phiếu, nhà đầu tư hiện hữu phải chuẩn bị nguồn tiền hoặc chấp nhận pha loãng sâu. Trong khi đó, gia đình Chủ tịch đã chuyển một phần cổ phần thành tiền mặt và cho doanh nghiệp vay với lãi suất thị trường, đồng thời tránh được rủi ro giá cổ phiếu giảm – một sự dịch chuyển rủi ro rõ ràng sang nhóm cổ đông nhỏ lẻ.

Trước thềm đại hội cổ đông, nhóm sáng lập đã chủ động củng cố trạng thái tài chính cá nhân. Hành động của họ cho thấy kỷ luật quản trị danh mục đầu tư được đặt trên niềm tin vào thương hiệu. Sự kiện này đặt ra câu hỏi về sự đồng hành của người nội bộ với doanh nghiệp khi đối mặt với khủng hoảng, đồng thời nhắc nhở nhà đầu tư về tầm quan trọng của thông tin và dòng tiền trong đánh giá cổ phiếu.

Khả năng PNJ tái thiết thành công phụ thuộc vào việc huy động vốn và niềm tin của cổ đông. Tuy nhiên, với diễn biến thoái vốn nội bộ, thị trường sẽ theo dõi sát sao các động thái tiếp theo của ban lãnh đạo và kết quả đại hội cổ đông.