VN-Index có thể còn nhịp "rũ bỏ" trước khi hướng lên 1.800 điểm, nhiều

Định giá và triển vọng của VN-Index theo SHS đến giữa năm 2026

Theo CHứng khoán SHS, tính đến ngày 22/7/2026 VN-Index ở mức 1.668 điểm. Vốn hóa toàn thị trường ước đạt khoảng 382 tỷ USD, tương đương khoảng 74% GDP năm 2025. Các chỉ số định giá hiện ở mức P/E 12,09 lần, P/B 1,81 lần và P/S 1,44 lần.

Đáng chú ý, nhóm Vingroup có vốn hóa khoảng 91 tỷ USD. Nếu loại trừ nhóm cổ phiếu này, phần còn lại của thị trường có quy mô vốn hóa khoảng 291 tỷ USD, với P/E 10,37 lần và P/B 1,53 lần. SHS cho rằng mức định giá này tương đương với các giai đoạn thị trường từng tạo đáy trong khủng hoảng trước đây.

Công ty cho biết vùng định giá hiện tại đã ở mức hấp dẫn và nếu thị trường tiếp tục giảm, đây sẽ là vùng vốn hóa nơi nhà đầu tư có cơ hội. Nhiều doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt và tăng trưởng ổn định vẫn đang giao dịch ở mức P/E khoảng 4-8 lần với P/B thấp, tạo cơ hội xem xét đầu tư. Tuy nhiên, một điểm khác biệt lớn so với các chu kỳ trước là tỷ lệ dư nợ cho vay ký quỹ trên vốn hóa thị trường hiện ở mức rất cao.

Về xu hướng ngắn hạn, SHS cho rằng VN-Index vẫn đang ở trạng thái suy yếu và đã mất các vùng hỗ trợ quan trọng như đường trung bình 200 ngày và mốc 1.750 điểm. Theo kịch bản cơ sở, nếu áp lực bán giải chấp tiếp diễn, VN-Index có thể lùi về vùng 1.670-1.700 điểm trước khi phục hồi trở lại vùng 1.770-1.800 điểm. Ở kịch bản tiêu cực hơn, nếu áp lực giải chấp lan sang nhóm cổ phiếu Vingroup, SHS cho rằng VN-Index có thể điều chỉnh về vùng 1.600 điểm trước khi hình thành đáy và hồi phục.

Về triển vọng thị trường, SHS nhận định vẫn có nhiều yếu tố hỗ trợ như nền kinh tế duy trì tăng trưởng, mục tiêu GDP trên 10% trong năm 2026, kỳ vọng lạm phát hạ nhiệt và mặt bằng lãi suất ngắn hạn ổn định. Thêm vào đó, thị trường được kỳ vọng nâng cấp, mở ra khả năng khối ngoại kết thúc chuỗi bán ròng kéo dài. Tuy nhiên, rủi ro từ căng thẳng địa chính trị, áp lực thuế quan và bong bóng tài sản trên các kênh như tiền mã hóa, vàng – bạc và AI cũng được nhắc tới. Đáng chú ý, tỷ lệ dư nợ cho vay ký quỹ vẫn duy trì ở mức rất cao.

Ở chiều rộng ngành, SHS đánh giá nhóm ngân hàng sẽ tiếp tục nổi bật với dự kiến lợi nhuận tăng 16-18%, được hỗ trợ bởi tín dụng mở rộng và các biện pháp cải thiện thanh khoản từ Ngân hàng Nhà nước. Đồng thời, biên lãi ròng được kỳ vọng cải thiện hoặc ổn định nhờ các giải pháp thanh khoản này. Với nhóm vật liệu cơ bản, chu kỳ hạ tầng mới giai đoạn 2026-2030 được cho là sẽ đẩy mạnh nhu cầu vốn đầu tư và vật liệu xây dựng. Các chính sách ưu tiên hàng hóa sản xuất trong nước và khuyến khích doanh nghiệp nội địa tham gia các dự án quy mô lớn được xem là động lực cho ngành.

Ở nhóm bán lẻ ICT & CE, SHS cho rằng ngành đang bước vào giai đoạn cạnh tranh gay gắt với xu hướng tập trung vào nâng cao trải nghiệm khách hàng và ứng dụng AI. Bên cạnh đó, sự chuyển dịch sang mô hình bán lẻ hiện đại vẫn tiếp diễn và một số doanh nghiệp được chú ý nhờ các câu chuyện IPO công ty con. Các nhận định trên cho thấy định hướng đầu tư tại Việt Nam vẫn chịu ảnh hưởng từ diễn biến kinh tế vĩ mô và tiến trình tái cân bằng ngành.