PC1 và những chuyển động sau biến cố

Nhân tố mới CII và chuyển động của PC1 sau biến cố

CTCP Tập đoàn PC1 (PC1) là một trong những doanh nghiệp tư nhân lớn trong lĩnh vực xây lắp điện tại Việt Nam. Công ty chiếm khoảng 30% thị phần tổng thầu EPC lưới điện và đang mở rộng sang các lĩnh vực như thủy điện, bất động sản, khu công nghiệp và khai thác nickel. Với danh mục tài sản đa dạng và nhiều dự án tạo dòng tiền dài hạn, PC1 được các công ty chứng khoán đánh giá tích cực về triển vọng dài hạn.

Tại đại hội đồng cổ đông (ĐHCĐ) đầu năm 2026, PC1 cho biết mảng EPC và xây lắp điện dự kiến mang về khoảng 7.000 tỷ đồng doanh thu nhờ tiếp tục hưởng lợi từ nhu cầu đầu tư lưới điện và năng lượng tái tạo. Bên cạnh đó, các dự án bất động sản tại Hà Nội, dự án Khu công nghiệp Nomura 2 và dự án nickel giai đoạn 2 được kỳ vọng trở thành động lực tăng trưởng trong những năm tới.

Tuy nhiên, triển vọng này đang bị phủ bóng bởi biến cố lớn nhất trong lịch sử hoạt động của PC1 khi 4/5 thành viên Hội đồng quản trị bị khởi tố. Dù đến nay chưa có kết luận cuối cùng từ cơ quan điều tra, nhưng sự việc này đã dấy lên lo ngại về khả năng vận hành và quản trị doanh nghiệp của PC1.

Phản ứng của thị trường diễn ra ngay sau đó. Từ 3/3–15/5/2026, cổ phiếu PC1 giảm từ 31.350 đồng xuống 17.850 đồng, tương đương mức giảm 43,1%. Sau đáy giữa tháng 5, cổ phiếu dần hồi phục. Đến ngày 23/6/2026, PC1 giao dịch quanh vùng 21.900 đồng/cổ phiếu, tăng 22,7% so với đáy nhưng vẫn thấp hơn so với thời điểm trước biến cố và nằm dưới đường MA200.

Một diễn biến đáng chú ý là nhóm cổ đông liên quan tới CTCP Đầu tư hạ tầng kỹ thuật TP.HCM (CII) liên tục mua vào. Sau hai giao dịch ngày 2/6 và 4/6/2026, nhóm này nâng tỷ lệ sở hữu lên 6,01% và trở thành cổ đông lớn thứ hai tại PC1. Trước đó, ông Trịnh Văn Tuấn là cổ đông lớn duy nhất với tỷ lệ sở hữu 21,38%.

Sự xuất hiện của cổ đông lớn mới làm dấy lên đồn đoán về khả năng tham gia sâu vào quản trị của PC1. Tuy nhiên, CII khẳng định đây chỉ là khoản đầu tư tài chính và không có chủ trương tham gia điều hành PC1. Theo kế hoạch, PC1 dự kiến tổ chức ĐHCĐ bất thường trong tháng 7/2026 nhằm kiện toàn lại bộ máy quản trị. Đây được xem là sự kiện quan trọng quyết định niềm tin của nhà đầu tư trong thời gian tới.

DSC cho rằng rủi ro liên quan đến bộ máy quản trị hiện là thách thức lớn nhất đối với PC1, đặc biệt ở mảng xây lắp điện vốn đòi hỏi uy tín và khả năng ký kết các hợp đồng EPC lớn với Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) và các chủ đầu tư tư nhân. Trong khi đó, hiện tại Hội đồng quản trị PC1 còn 1 thành viên có thể khiến các cuộc họp hợp lệ gặp khó khăn, ảnh hưởng đến phê duyệt hợp đồng, giải ngân vốn và triển khai các quyết sách chiến lược.

Trước khi xảy ra biến cố, hoạt động kinh doanh của PC1 cho thấy kết quả khả quan. Trong quý I/2026, doanh thu thuần đạt 2.168 tỷ đồng, tăng 17% và lợi nhuận ròng đạt 270 tỷ đồng, tăng 86% so với cùng kỳ năm trước. Động lực đến từ mảng xây lắp điện và bất động sản với việc bàn giao sản phẩm tại dự án Tháp Vàng ở Gia Lâm, Hà Nội.

Với Khu công nghiệp Nomura 2 quy mô 200 ha, dự kiến bắt đầu cho thuê từ nửa cuối năm nay và đã ký biên bản ghi nhớ cho thuê khoảng 25 ha với khách hàng Nhật Bản. Ban lãnh đạo PC1 kỳ vọng dự án này sẽ đóng góp khoảng 6.000 tỷ đồng doanh thu lũy kế đến năm 2030.

Trong lĩnh vực năng lượng, PC1 dự kiến đưa hai dự án thủy điện Bảo Lạc A và Thượng Hà vào vận hành trong năm 2026, nâng công suất thủy điện thêm khoảng 25,4%. Trong khi đó, triển vọng mảng nickel tiếp tục được hỗ trợ bởi nhu cầu sản xuất pin xe điện và xu hướng kiểm soát nguồn cung từ Indonesia.

Sự phục hồi của cổ phiếu PC1 trong thời gian gần đây cho thấy thị trường vẫn đang đánh giá cao giá trị tài sản và triển vọng dài hạn của doanh nghiệp. Tuy nhiên, câu chuyện còn phụ thuộc vào việc sớm kiện toàn bộ máy lãnh đạo và khôi phục niềm tin giữa các đối tác, khách hàng. Khi đó, điều quan trọng không còn là ai đang mua vào cổ phiếu PC1, mà là liệu doanh nghiệp có thể chuyển đổi các dự án đang triển khai thành động lực tăng trưởng thực sự trong những năm tới hay không.