Đòn bẩy tài chính thổi bùng chứng khoán Mỹ đang bất ngờ trở thành "quả bom hẹn giờ" mới

Chi phí vay vốn tăng và vai trò của đòn bẩy trên thị trường Mỹ

Đòn bẩy tài chính từng là động lực giúp thị trường chứng khoán Mỹ liên tục leo cao trong suốt hơn một năm. Theo Bloomberg, chi phí vay vốn trên thị trường đã tăng mạnh giữa năm nay, đạt mức cao nhất kể từ tháng 12/2024. Lãi suất tài trợ đang đắt đỏ hơn, phản ánh nhu cầu vay tiền để đầu tư chứng khoán đang gia tăng.

Theo ông Andy Kent, chuyên gia môi giới tại Kyte, đòn bẩy đã trở thành chủ đề nổi bật nhất trên thị trường. Dư nợ ký quỹ đang ở mức cao, trong khi hoạt động vay mượn ở một số khu vực của hệ thống tài chính phi ngân hàng vẫn tiếp tục mở rộng.

Làn sóng đòn bẩy đến từ nhiều nguồn khác nhau, bao gồm ETF sử dụng đòn bẩy, tài khoản giao dịch ký quỹ của nhà đầu tư cá nhân và nguồn vốn cho vay ngày càng lớn của các quỹ đầu cơ thông qua các ngân hàng môi giới.

Nguy cơ lớn nhất là thị trường trở nên nhạy cảm với cú sốc thanh khoản. Chỉ một biến động giá tương đối nhỏ cũng có thể kích hoạt bán giải chấp và lan toả thành các đợt bán tháo lớn hơn, đặc biệt khi đòn bẩy ở mức cao.

Để giảm rủi ro, nhiều nhà đầu tư đã chuyển sang các chiến lược phòng hộ đa tài sản, kết hợp cổ phiếu, lãi suất và trái phiếu. Trong khi một bộ phận nhà đầu tư dự đoán kịch bản "đình lạm" với lãi suất tiếp tục tăng, một nhóm khác lại bảo vệ danh mục bằng cách chờ suy thoái và để trái phiếu đóng vai trò trú ẩn.

Các ngân hàng đầu tư cũng đang tung ra sản phẩm phái sinh mới nhằm đáp ứng nhu cầu bảo vệ danh mục. Cụ thể, JPMorgan gần đây khuyến nghị sử dụng quyền chọn liên kết với chỉ số S&P 500 để đối phó khi lãi suất tiếp tục tăng.

Trong bối cảnh hiện tại, các công cụ đo lường biến động vẫn ở mức tương đối bình ổn. Trong tháng 6, S&P 500 có nhiều phiên giảm trên 1% và Nasdaq 100 biến động mạnh hơn, nhưng VIX chỉ tăng nhẹ rồi hạ nhiệt. Theo Bloomberg, giới đầu tư vẫn chưa thấy tín hiệu cho một đợt bán tháo quy mô lớn. Tuy nhiên, nếu diễn ra cú sốc kinh tế vĩ mô khiến cổ phiếu đồng loạt lao dốc, mức đòn bẩy hiện tại có thể làm thị trường phản ứng dữ dội hơn so với những gì các chỉ số biến động đang phản ánh.

Thông tin bổ sung về đòn bẩy và rủi ro

• Nguồn đòn bẩy đến từ ETF đòn bẩy, tài khoản ký quỹ cá nhân và nguồn vốn cho vay của hedge funds thông qua các ngân hàng môi giới.
• Rủi ro thanh khoản tăng lên khi mức đòn bẩy ở mức cao có thể dẫn đến các đợt bán tháo nhanh chóng.
• Nhiều nhà đầu tư đang sử dụng các công cụ phòng hộ phức hợp để giảm rủi ro liên quan đến lãi suất và biến động thị trường.
• Chính sách của các ngân hàng đầu tư, như JPMorgan, đang hướng tới các phái sinh nhằm bảo vệ danh mục trước rủi ro lãi suất gia tăng.

Kết luận và diễn biến thị trường

Mặc dù Bloomberg cho thấy thị trường chưa có dấu hiệu cho một đợt bán tháo quy mô lớn, sự hiện diện của đòn bẩy ở mức cao có thể làm gia tăng biên độ phản ứng khi đối mặt với cú sốc kinh tế vĩ mô trong tương lai.