Cổ phiếu AI sắp bước vào giai đoạn biến động mới?

Tổng quan thị trường AI và triển vọng ngắn hạn

Thị trường chứng khoán toàn cầu vừa trải qua một tuần rung lắc mạnh liên quan đến nhóm cổ phiếu AI. Câu hỏi được đặt ra là liệu làn sóng AI có đang hạ nhiệt hay bong bóng AI đã có tín hiệu xẹp xuống. Nasdaq Composite giảm 4,6% trong tuần vừa qua, trong khi Kospi của Hàn Quốc giảm trên 7%, cho thấy sự biến động không đồng đều giữa các khu vực. Các thị trường nước ngoài ghi nhận tình trạng giao dịch bị tạm dừng ở thời điểm nhất định do biến động quá mạnh.

Ông Trevor Greetham, Giám đốc đầu tư tại Royal London Asset Management, cho rằng lĩnh vực công nghệ đang có dấu hiệu bong bóng cả về định giá lẫn lợi nhuận. Tuy nhiên, ông nhận định đợt bán tháo này chủ yếu là nhịp chao đảo ngắn hạn do kỳ vọng lãi suất tăng sau khi Fed phát tín hiệu. Dù nhận định lợi nhuận của các công ty công nghệ không thể duy trì ở mức hiện tại, ông cho rằng đà tăng của thị trường vẫn có thể tiếp diễn theo thời gian.

Arun Sai, chiến lược gia cấp cao tại Pictet Asset Management, cũng cho rằng đây chưa phải khởi đầu của một đợt điều chỉnh lớn. “Diễn biến hiện nay cho thấy xu hướng luân chuyển dòng tiền khỏi nhóm cổ phiếu công nghệ sang các lĩnh vực khác đang quay trở lại,” ông nói với tờ Financial Times. Ông cho rằng thị trường có thể tiếp tục chứng kiến sự dịch chuyển này, làm tăng tính biến động ngắn hạn khi dòng vốn tìm kiếm cơ hội ở các ngành khác.

Theo Reuters, cuộc đua xây dựng trung tâm dữ liệu phục vụ AI đang diễn ra ở quy mô rất lớn. Morgan Stanley ước tính các tập đoàn công nghệ có thể chi khoảng 3 nghìn tỷ USD trong giai đoạn 2025-2028 để mở rộng mạng lưới trung tâm dữ liệu toàn cầu. Riêng năm 2026, nhóm doanh nghiệp điện toán đám mây quy mô lớn dự kiến chi hơn 800 tỷ USD cho đầu tư vốn, một mức chi tiêu tương đương với tổng đầu tư của nhiều doanh nghiệp ngoài lĩnh vực công nghệ trong S&P 500 năm 2025.

Những phân tích cho thấy sự phân hóa giữa nhóm cung cấp hạ tầng AI và các tập đoàn công nghệ lớn. Các nhà đầu tư đang theo dõi xem liệu chi phí đầu tư có chuyển hóa thành doanh thu và lợi nhuận thực tế hay không, trong khi Alphabet, Amazon, Meta và Microsoft đang đối mặt với áp lực chi phí. Định giá trên S&P 500 gần đây ở mức khoảng 21 lần lợi nhuận dự phóng 12 tháng, cao hơn mức trung bình 30 năm là 17x, khiến cổ phiếu công nghệ nhạy cảm với các tín hiệu cho thấy lợi nhuận AI sẽ đến chậm hơn kỳ vọng.

Tuy vậy, vẫn có quan điểm lạc quan rằng các doanh nghiệp dẫn đầu thị trường vẫn có nguồn doanh thu, lợi nhuận và dòng tiền thực. Nhu cầu về chip, bộ nhớ và trung tâm dữ liệu đang duy trì nhịp đơn đặt hàng cụ thể, không chỉ dựa vào kỳ vọng tăng trưởng dài hạn. Câu hỏi lớn là lợi ích từ AI sẽ phân bổ về đâu và tốc độ tới mức nào, đặc biệt khi phần lớn lợi ích có thể rơi vào tay các nhà cung cấp phần cứng trong khi các doanh nghiệp phát triển mô hình và dịch vụ AI phải gánh chi phí cao.

Trong bối cảnh này, cổ phiếu AI có thể không rơi vào chu kỳ giảm sâu ngay lập tức, nhưng đà tăng có thể bị thu hẹp và thị trường có thể trở nên thận trọng hơn. Nhà đầu tư được khuyến nghị xem xét ưu tiên các công ty chứng minh được khả năng chuyển đổi vốn đầu tư AI thành lợi nhuận thực và theo dõi sát diễn biến lãi suất, dòng vốn toàn cầu để hiểu rõ tác động lên cổ phiếu công nghệ.

• Định giá của S&P 500 ở mức cao so với trung bình 30 năm, làm tăng nhạy cảm với lợi nhuận AI thấp hơn kỳ vọng.
• Đầu tư hạ tầng AI với 3 nghìn tỷ USD trong 2025-2028 và 800 tỷ USD cho 2026 sẽ định hình dòng tiền thị trường.
• Nhóm cổ phiếu hardware và các nhà cung cấp chip đang được hưởng lợi từ nhu cầu ngày càng tăng.