Rủi ro Sell in May: Thị trường chứng khoán Việt Nam

Rủi ro Sell in May và diễn biến VN-Index

Thị trường chứng khoán Việt Nam bước vào tháng 5 ở trạng thái nhạy cảm: VN-Index neo ở mức cao chủ yếu nhờ sự dẫn dắt của nhóm vốn hóa lớn, trong khi dòng tiền tập trung ở một số cổ phiếu mà chưa lan tỏa rộng ra các nhóm khác.

Hiện tại VN-Index đang kiểm định ngưỡng kháng cự quanh 1.900-1.920 điểm. Tuy nhiên, thanh khoản suy giảm và độ rộng thị trường tiêu cực cho thấy trạng thái “xanh vỏ, đỏ lòng” vẫn chi phối nhà đầu tư.

Rủi ro điều chỉnh ngắn hạn gia tăng khi dư nợ margin ở mức cao kỷ lục và thanh khoản có dấu hiệu hạ nhiệt. Theo nhận định từ các chuyên gia, top các đơn vị có vốn hóa lớn nhờ mạnh vào cho vay margin, khiến rủi ro khi thị trường điều chỉnh gia tăng. Đáng chú ý, phiên ngày 9/3 ghi nhận VN-Index mất tới 115 điểm, một trong những đợt giảm mạnh từ trước tới nay.

Về yếu tố bên ngoài, căng thẳng tại eo biển Hormuz làm giá dầu ở mức cao và thị trường quốc tế có dấu hiệu điều chỉnh. Ông Bùi Văn Huy – Phó Giám đốc FIDT cho rằng thị trường khó tránh khỏi những tác động nhất định do những yếu tố này.

“Sự kết hợp giữa chỉ số neo cao, độ rộng thị trường kém, thanh khoản suy giảm và margin cao là bối cảnh đòi hỏi sự thận trọng”, chuyên gia FIDT nhấn mạnh.

Khả năng không điều chỉnh quá sâu?

Hiện tại, thị trường chuẩn bị bước sang tháng 5 với “lời nguyền” về hiệu ứng “Sell in May”. Đặc biệt, trong bối cảnh hiện nay, hiệu ứng này đang khiến tâm lý nhà đầu tư càng trở nên bất an hơn.

Dù vậy, thống kê dài hạn cũng cho thấy không hoàn toàn có cơ sở cho lo ngại “Sell in May”, khi phần lớn các tháng 5 trong nhiều năm qua vẫn ghi nhận xu hướng tăng điểm. Ông Lương Duy Phước - Giám đốc Nghiên cứu Thị trường Chứng khoán Kafi cho rằng không nên xem đây là một quy luật cứng nhắc. Tháng 5 thường là giai đoạn thị trường đi qua mùa công bố kết quả kinh doanh quý I và đại hội cổ đông, khiến thông tin hỗ trợ dần mỏng đi. Khi thiếu động lực mới, trong khi chỉ số đã tăng nhờ một số cổ phiếu vốn hóa lớn, áp lực chốt lời ngắn hạn là điều bình thường.

Do đó, tháng 5 có thể là giai đoạn kiểm định sức bền của dòng tiền. Nếu thanh khoản duy trì tốt và dòng tiền lan tỏa sang các nhóm ngành khác, rủi ro sẽ không quá lớn. Ngoài ra, mặt bằng định giá chung của thị trường hiện không quá cao, ngoại trừ một số cổ phiếu trụ, nên khả năng giảm sâu là không cao.

“Rủi ro điều chỉnh sâu hiện tại không quá cao, nhưng áp lực runglắc ngắn hạn là khó tránh khỏi. Nhìn vào chỉ số chung, thị trường có vẻ đã tăng mạnh, song mức tăng này chưa thực sự lan tỏa đều. Sự đóng góp lớn của họ Vin đóng vai trò then chốt trong việc giữ VN-Index ở vùng cao, trong khi nhiều cổ phiếu khác thực tế vẫn đang ở trạng thái tích lũy, đi ngang hoặc giằng co trong nền giá”, ông Lương Duy Phước nhấn mạnh.

Theo chuyên gia từ Kafi, áp lực điều chỉnh nếu xảy ra sẽ thể hiện rõ nét hơn ở chỉ số, đặc biệt nếu nhóm vốn hóa lớn chững lại. Ngược lại, do phần lớn các mã khác chưa tăng quá nóng, rủi ro giảm sâu cho danh mục chung không quá lớn. Rủi ro lớn nhất nằm ở hiện tượng dòng tiền tập trung quá mức vào một nhóm cổ phiếu đơn lẻ. Khi nhóm Vingroup chững lại mà các nhóm ngân hàng, chứng khoán, bất động sản hay đầu tư công chưa kịp dẫn dắt, VN-Index có thể chịu áp lực điều chỉnh ngắn hạn ngay cả khi phần còn lại của thị trường chưa thật sự xấu.

Ông Bùi Văn Huy cho rằng nhóm vốn hóa lớn được kỳ vọng hưởng lợi từ định hướng của Chính phủ khi được giao các dự án lớn, nhưng phần lớn vẫn là kỳ vọng và mặt bằng định giá hiện tại không còn rẻ. Trong bối cảnh tháng 5, nhà đầu tư cần theo dõi dòng tiền và nhịp dẫn dắt của các nhóm ngành khác để đánh giá sức khỏe thị trường.